道达投资手记：这一轮调整结束了吗？

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上周五，周期性股票强劲反弹，导致市场发起绝地反击。上周五的上涨是否意味着本轮调整已经结束？

牛博士:你好，大葛，你认为上周的市场调整怎么样？据说这是一个牛市。为什么会突然出现这种快速下降？

道达:首先，从市场运行趋势来看，最近的市场下跌是自去年12月下旬以来的首次技术调整。此外，在之前的上涨行情中，上证综指从3200多点上涨至3500多点，并积累了大量利润。从市场时间和空来看，这一波调整出现并不出人意料。从上证综指的周线来看，自去年12月以来，上证综指已经连续六周收盘，所以此时出现震荡调整是正常的。毕竟，不可能只涨不跌。

早些时候，我在《道大号》文章中说，上周的调整仍是市场强劲的调整，并没有影响总体趋势。然而，对于创业板，我上周的态度是乐观的。上周，创业板指数下跌了6.3%。似乎中小股的春天还没有到来。

牛博士:上周，许多股票经历了“闪电崩盘”和大幅下跌，这也是中小股大幅下跌的原因。甚至一些白马股也经历了“黑天鹅”事件。你觉得这个怎么样？

道达:上周三，沪深股市有100多只股票下跌，上周四有200多只股票下跌。主要有两个原因。一方面，1月31日集中披露了大量亏损前和业绩下降前的公告，导致许多股票大跌，包括海能达(002583)等白马股。另一方面，一些“闪电崩盘”股票的出现是由于《新资产管理条例》对信托产品杠杆基金的监管要求加强，这使得市场对信托股票存在潜在的担忧。一些预计不会更新的资产管理产品被提前转让，小盘股流动性差，导致一些股票“闪电崩盘”。

然而，就整个市场而言，上述股票在整个市场中所占的比重相对较小，不足以引发系统性风险，因此这只是一种股票风险。就整个市场而言，表现优异的蓝筹股和白马股仍然受到的影响要小得多。

牛:在本轮调整中，金融股明显抗跌。此外，上周五，有色金属、煤炭、钢铁等行业整体上涨。你认为这些行业还有机会吗？

道达:金融股，尤其是银行股，我认为市场还没有结束。最近，它们只是在相对较高的水平上振荡，中期趋势保持不变。至于有色金属、煤炭和钢铁等周期性股票的走强，我认为主要是基于业绩因素。从估值的角度来看，到目前为止，平均市盈率最低的行业仍然是银行股(8.76倍)，其次是煤炭股(15.11倍)和建筑股(15.85倍)。此外，平均市盈率只有18.14倍，尽管钢铁股的估值在上周飙升后有所上升。

因此，我认为在调整市场时，基金更喜欢估值较低的价值股。此外，在创业板方面，虽然上周创业板整体大幅调整，但一些蓝筹股已经脱离底部，逐步上涨。例如，光明传媒(300251)、蓝色光标(300058)和华彩影视(300133)等股票最近表现良好。

牛:上周五，市场触底反弹。你认为这一轮调整结束了吗？

道达:就指数而言，我认为调整可能还没有完全结束，时间还不够，市场还面临一些不确定因素。例如，在海外市场，道琼斯指数上周五暴跌2.54%，这将导致市场担心美国股票的未来市场。此外，a股市场的春节因素和年报的密集披露期将在3月底和4月底前完成，必须予以考虑。因此，不排除这一轮调整将需要相对较长的时间，但调整的范围可能不会很大。

此外，在4月底年报披露后，a股将于6月份正式纳入摩根士丹利资本国际。届时，海外资金将继续大规模流入a股，因此中期市场走势没有什么可担心的。

沪深300指数位置参考

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一、本头寸是结合趋势研究设定的非公司头寸的参考，不作为买卖的基础。请注意投资风险。

二.该头寸的跟踪目标是沪深300指数，以实现对该指数的量化跟踪，避免个股头寸差异的影响。(张道达)

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编辑朱昱