央行重启28天逆回购操作投放跨季资金

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中国证券报(记者张钦锋)据报道，央行将于6月5日上午推出700亿元的反向回购操作，其中7天400亿元，28天300亿元。由于300亿元的反向回购将于今日返还，央行实现了400亿元的净投资。分析师指出，央行恢复公开市场净操作，重启跨季度28天反向回购操作，显示出维持流动性的意图，有助于稳定流动性预期。预计6月份流动性紧缩将不可避免，但不会有太大的紧张。

自6月份以来，市场资金趋紧，短期货币市场利率停止下降并出现反弹，而中长期品种继续上升。6月2日，银行间市场隔夜回购利率升至2.92%，再次进入3%，代表性的7天期回购利率升至3.44%，一个月期跨月回购利率升至4.95%，三个月期品种升至5.15%。

据分析，近几天资金略有收紧，可能是由于5月底企业纳税导致银行超额准备金进一步减少，二是反映了市场对半年后流动性的担忧。在季末之前，为了应对可能的流动性影响，机构积极储备流动性，增加资金借贷，减少借贷。即使总流动性没有减少，也很容易造成流动性供给和需求之间的缺口。

根据CICC的报告，尽管央行在5月份发放了mlf，但总体资金净投入并不多，5月份的psl仅为476亿，明显低于3、4月份近1000亿的水平。因此，5月份的超额准备金率没有明显上升，仍保持在略高于1%的低水平。然而，季度末对各种监管指标的评估，包括mpa、lcr等，确实对6月份的融资产生了影响。从应对监管评估指标和防止季末资金吃紧的角度来看，各类机构将在6月底积极囤积资金，导致当月资金价格水平上升。上周，一个月期银行同业存单发行利率和二级市场利率明显上升，现已达到4.5%以上的水平，而三个月期银行同业存单利率已升至近5%的水平，这是近年来的新高。

不过，CICC也表示，监管机构也希望避免极端冲击，6月份，他们将相应增加资本投资，以缓冲流动性的影响。2016年6月，当时央行投资超过1万亿元人民币，这缓解了资金的影响。预计央行也将在近期进行资本投资操作。此外，近期美元走弱，人民币兑美元再次升值，将进一步降低此前的贬值预期，外汇账户可能转为正数，从而修复资金和银行存款。此外，非银行机构的总体杠杆率已经下降，预计6月份资金不会紧张。

值得一提的是，上周下半年，央行停止了净退出，实施了净投资。本周，该行进一步重启了28天反向回购操作，并注入跨季度流动性。此外，预计央行再次实施mlf操作的可能性非常高，这将有助于增加流动性供应和稳定市场预期。随着各机构的全面反应以及央行为保持稳定而提供的及时支持，预计6月份流动性极度紧张的可能性将会降低。

风能数据显示，4700亿元的反向回购本周到期，1510亿元和733亿元的mlf分别于6月6日(星期二)和6月7日(星期三)到期。预计央行将在不久的将来启动多边基金业务。