5月CPI料小幅上涨 投资增速或回升

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中国证券报国家统计局将在近期陆续发布5月份的经济数据。业内人士预计，5月份cpi增幅可能会小幅升至1.7%左右；ppi同比增幅将进一步回落至5.8%；投资增速可能加快，基础设施增速可能略有上升。进出口方面，出口保持增长趋势，进口比上个月有所下降，贸易顺差预计将扩大到500亿美元左右。

据《中国证券报》5日报道，国泰君安(601211)证券研究所全球首席经济学家华长春表示，食品价格继续季节性下跌，但蔬菜价格回落，跌幅明显窄于去年同期；商务部食用农产品(000061，诊断库存)市场价格也较去年同期有所收窄，主要是由于蔬菜价格大幅下降，猪肉价格较去年同期略有上涨；此外，生产者价格指数(ppi)向消费者价格指数(cpi)的传递以及油价的上涨推动了非食品价格的上涨。总体而言，cpi预计将同比上升至1.7%。

“预计全年cpi将呈现中间高两端低的趋势，不会出现明显的通胀压力。”交通银行首席经济学家连平(601328)表示，剔除食品和能源因素的核心cpi近期没有下降，但略有上升，主要是由于近年来经济结构调整导致劳动力成本上升和服务产品价格上涨。这一结构性变化将再次支撑cpi，因此cpi在这一年中不会大幅下降。

在生产者价格指数方面，深湾宏远(000166)首席宏观分析师李慧勇认为，5月份生产者价格指数增长率有望进一步回落至5.8%。

在基数效用较低的情况下，投资和私人投资的增长率预计将在5月份回升。李慧勇表示，从三大投资类型来看，制造业投资将因基数低的影响而反弹；基础设施投资将继续保持高水平；前期房地产投资仍将在新开工和土地收购的带动下保持强劲增长，但5月份土地交易面积增速有所下降。预计5月份固定资产投资增速将小幅回升至9%。

就房地产投资数据而言，中信证券(600030)首席经济学家朱认为，房地产限购政策的影响将逐渐发酵，房地产销售的降温将逐渐传导到房地产投资方面，房地产投资的增长率将逐渐下降。据估计，5月份房地产开发投资增速将达到9.0%，比4月份低0.3个百分点。为了对冲房地产周期低迷的影响，短期内基础设施投资的增长率将保持在15%-17%。

消费方面，华泰证券(601688)首席宏观研究员李超预测，5月份社会消费品零售总额增速为10.4%。

“还有一些积极因素。”李超表示，首先，价格水平将逐渐回升，这将部分支撑消费的名义增长率。其次，去年同期的增长率为10%，基数相对较低。今年以来，房地产相关产业链的消费增速保持在较高水平，这使得整体消费增速保持稳定，短期内仍将保持相对稳定。值得注意的是，房地产销售市场正在逐步走下坡路，未来房地产相关消费也将下滑。

预计5月份出口将继续增长。连平认为，全球经济持续复苏，总体通胀水平适度上升。最近，新兴市场经济体普遍好转，国际货币基金组织已将亚太地区的经济增长率大幅提高至2017年的5.5%。外贸出口领先指数和出口经理指数分别上升至40.7和44.8点，出口集装箱运价指数上升至848点，保持了出口增长态势。然而，国际市场需求最近有所减弱。预计5月份出口将继续增长，但增长率可能会略降至7%。出口额为1880亿美元，高于4月份。

在进口方面，李超表示，5月份的采购经理人指数与4月份持平，为51.2%。其中，生产指数下降，新订单指数持平，表明经济繁荣进一步上升，空是有限的，进口需求将不可避免地减弱。商品指数同比增速略高于上月，油价增速大幅回落，价格因素对进口的拉动总体减弱。考虑到需求、价格和基数的影响，预计5月份进口同比增长7.0%，弱于上月。

从贸易顺差来看，预计5月份可能明显扩大到500亿美元左右。CICC首席经济学家洪亮表示，5月份的贸易顺差经常受到季节性因素的影响。此外，国内需求增长率疲软往往伴随着贸易顺差的扩大。