A股再融资修规 将引爆新三板pre

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中国网络金融2月21日(记者滚动)2月17日，中国证监会修订了《上市公司非公开发行股票实施细则》(以下简称《细则》)的部分规定，发布了《指导和规范上市公司融资行为的监管要求》，以规范上市公司再融资行为。

一旦上述再融资规定付诸实施，其影响迅速蔓延到资本市场。尽管再融资监管的修订并没有直接影响到新三板上市公司，但作为中国多层次资本市场的重要组成部分，许多分析师表示，a股再融资监管的修订对新三板来说是一个好消息，在新三板ipo前期项目的引导下，资本“进出a股”的场景正在悄然上演。

新三板“苗圃”的上市前项目备受关注

在重新融资修订方案出台后，它很快对a股上市公司产生了影响。2月17日，兴业证券取消了新发布的再融资计划；随后，江南化工、联创互联网、刘颖、复兴等多家a股上市公司表示，将根据修订后的规定修改已公布的再融资方案。再融资法规的影响可见一斑。

丁鑫资本和“肯格”董事长张驰在接受中国网银记者采访时表示，目前a股再融资规模的缩小与ipo的加速有关，以确保市场整体资本供给规模。

张驰表示，a股再融资规定不会影响新三板的再融资规模，但将成为新三板的一大利好。“由于这些投资基金最有可能是在a股参与受到限制后上市的，所以这个地方就是a股的ipo前项目和新三板的质量项目。”

目前，已有近300家新三板企业宣布将接受ipo辅导，新三板已成为ipo最大的目标群体，ipo前概念股也成为投资热点。对于中国证监会主席刘在讲话中对新三届董事会“苗圃”的定位，此次修订更有意义。

中国证监会《规则》修正案的部分规定包括:“上市公司申请非公开发行股票的数量不得超过发行前股本总额的20%”；“上市公司申请增发、配股或者非公开发行股票的，本次发行的董事会决议日期应当自前次募集资金到位之日起不少于18个月”；“上市公司申请再融资时，除金融企业外，原则上不得存在持有量大、期限长的交易性金融资产、可供出售的金融资产、转借他人的资金、委托理财等。在最近一期结束时”；“定价基准日修改为本次非公开发行股票发行期的第一天。”

一些业内人士还表示，修订后的a股再融资规定限制了上市公司的融资，因此国内投资的流动性自然会流入其他业内青睐的非上市上市上市公司，新三板公司的优势也更加突出。

新三板公司频繁募集资金使用“混乱”

据中国财经网记者了解，多年前投资机构就已经制定了与ipo紧密相关的2017年投资策略，而各大券商则调整了人力，集中力量打造具有ipo意向的高质量新三板企业:定向增发、承销、ipo咨询……八仙过海，展现了他们的神奇力量。然而，在以市场为目标的利润中，优势往往伴随着“问题”和“缺陷”。

2月17日，中国证监会发言人邓伟指出，资本市场再融资行为暴露出一些问题，包括部分上市公司过度融资倾向；一些公司经常从公司的主营业务中筹集资金；一些公司推测概念；一些公司筹集大量闲置资金，经常改变用途，或失去资金。

就新三板而言，上述中国证监会提到的再融资问题在新三板上市公司中也非常普遍，融资目的的变化以及利用巨额闲置资金购买理财产品的情况也频频曝光。特别值得一提的是，早在2016年8月8日，国有股转让系统就发布了《上市公司股票发行常见问题解答(三)——募集资金管理、认购协议特别条款、特殊类型上市公司融资》，要求上市公司募集的资金用于公司主营业务及相关业务领域。

然而，根据东方财富选择的数据，自2017年以来，截至2月17日，在新三板上市的24家公司已发布公告，改变其筹资资金。其中，筹资规模达到2.5亿元的辛大羽，将原来用于补充公司营运资金和项目建设的7000万元改为向被收购公司提供贷款。另一家上市公司德宏国际(Dehong International)在前期筹集了2.08亿元人民币，最初用于补充公司生产经营所需的营运资金。后来，由于公司从银行的贷款即将到期，拟改变募集资金偿还银行贷款的用途，补充公司营运资金，其中2亿元用于偿还银行贷款，募集资金使用比例高达96%。

据中网财经记者粗略统计，2016年，新三板上市公司发布了1000多条“购买理财产品”的公告。

其中，简毅科技曾表示，将利用暂时闲置的募集资金购买最高不超过10亿元人民币的银行理财产品；就在简毅科技宣布购买理财产品的前10天，该公司刚刚完成了30亿元人民币的融资，购买理财产品并不在其披露的融资目的中。

尽管监管机构尚未对上市公司购买银行理财产品进行监管，但一位私募股权公司高管曾向《中国金融网》记者表示，今年期间使用大量资金购买理财产品的企业必须被一些投资机构列入黑名单。因为“更可取的做法是将资金用于发展主营业务和公司自身的扩张，从而最大限度地实现自身的估值，而购买理财产品的非技术含金量可以由每个人来完成。”

目前，中国证监会表示，下一步将继续按照依法严格综合监管的要求，加强再融资的发行监管，督促保荐机构清理再审事项并进行自查，进一步规范募集资金的投入，继续加强对金融产品等基金参与非公开发行认购的监管，加强中国证监会对募集资金使用情况的现场检查。