国金证券:继续推荐航运黄金等景气回升行业

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春节对价格的季节性影响正在逐渐消散，猪肉和蔬菜价格均呈现季节性下降趋势，且下降趋势略大于季节性趋势。大多数工业品的价格在假期后反弹了。

首先，假期后钢厂和发电厂的启动相对正常

投资主线:春节对价格的季节性影响逐渐消散，猪肉和蔬菜价格均呈现季节性下降趋势，且下降趋势略大于季节性趋势。大多数工业品的价格在假期后反弹了。发电厂日平均煤耗快速上升，钢厂开工率上升，这些都符合季节规律。目前，最意想不到的一点可能来自家用电器价格的上涨，这可能表明从ppi到cpi的传导已经开始出现，1月份cpi的非食品部分也很高。从配置的角度来看，短期建议主要集中在两条主线上:第一，我们仍然可以期待NPC和CPPCC的政策，并建议侧重于供应方面的改革(建材、有色金属等)。)、一带一路、国有企业改革等。周二上午10: 00，商务部将推出供应方改革以促进消费，一带一路建设将引领开放。其次，不管需求如何，许多品种都会在春季后看到价格反弹。本周，建议关注bdi指数的反弹。季节性的bdi反弹预计将持续到3月底。

建议配置方向:航运，粘胶短纤维，黄金和钴。

二是价格跟踪:bdi、煤炭、黄金、钴、粘胶短纤维

bdi:上周上涨了5.5%，之后停止下跌并反弹。bdi指数自去年11月下旬以来一直在调整，季节性因素可能是主要原因。根据过去几年的数据，在每年春节后的2月至3月，当钢厂开始工作时，bdi指数将明显反弹。

(2)煤炭:上周动力煤、炼焦煤和焦炭分别增长2.4%、7.3%和6.8%。据中国证券网报道，国家发改委正考虑在3月中旬采暖期结束后，将煤矿产量从330个工作日恢复至276个工作日。276个工作日可能会执行6个月才能看到效果。从需求来看，钢厂开工率有所反弹，库存大幅反弹，电厂日均煤耗也大幅反弹，幅度和速度都很好。

(3)黄金和白银:黄金的中期趋势受利率和通胀的影响。目前，商品的总体趋势是上升的，通货膨胀的上升趋势仍然存在。美元指数近期持续走软，以及特朗普新政带来的巨大不确定性，是金价早期上涨的重要催化剂，随后的金价上涨将取决于通胀预期。

(4)钴在一周内增加16.5%，在一个月内增加25%。刚果的政治危机导致钴矿供应减少，海外钴原料价格上涨。在2017年的第一周，由于法令交付的延误，一些省级矿务局(如上述加丹加省)停止办理精矿出口手续。与此同时，产业链的上下游囤积货物，导致价格快速上涨。

(5)粘胶短纤维:上周增长2.45%，两周增长10%。从长期来看，由于低价和环保压力，其产能继续以较低的速度增长，而目前的运行速度相对较高，表明供需结构比较紧张。作为棉花替代品的棉花价格今年也大幅上涨。从短期来看，重要的催化剂是北方的雾霾关闭。

第三，中微观数据的重要变化

Bdi:上周上涨了5.5%，之后停止下跌并反弹。

煤炭:动力煤、炼焦煤和焦炭单周分别增长2.4%、7.3%和6.8%。

钴:一周内上升了16.5%，一个月内上升了25%。

粘胶短纤维:单周增长2%；聚酯短纤维:每周增长1.8%

风险因素:经济下滑、环保政策变化等。