前2个月投资增速稳中有升 未来货币政策将突出去杠杆

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专家表示，1月和2月国内外需求回升，房地产投资和基础设施反弹超出预期，经济继续保持去年下半年以来的稳中有进的趋势。

国家统计局14日发布的经济数据显示，固定资产投资增速稳步上升，民间投资增速加快；房地产开发投资增速加快，征地面积增速由负转正；消费品市场销售基本稳定，消费升级产品和网上零售继续快速增长。专家表示，1月和2月国内外需求回升，房地产投资和基础设施反弹超出预期，经济继续保持去年下半年以来的稳中有进的趋势。预计未来财政政策将侧重于结构调整，货币政策将侧重于去杠杆化。

[当前市场形势]

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[高层态度]

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[行业金块]

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房地产销售和投资反弹

" 1月和2月经济运行的主要指标更加积极."国家统计局新闻发言人兼首席经济学家盛表示，与去年1-2月或去年11-12月相比，大部分指标趋于显著改善，部分指标超出预期。从这些指标来看，生产和需求略有回升，总体运行自去年下半年以来在保持稳定的同时，继续保持稳步前进的趋势。

1月和2月，投资全面回升，基础设施投资同比增长27.3%。工业生产加快，工业增加值增速达到去年9月以来的新高。交通银行金融研究中心高级研究员刘学智(601328，BUY)(港股03328)表示，结合近期工业品价格反弹和主要景气指数的积极判断，一季度经济明显复苏。

从全国房地产开发投资和销售数据来看，1-2月全国房地产开发投资同比增长8.9%，增速比去年高2个百分点；商品房销售面积1.4054亿平方米，同比增长25.1%，同比增长2.6个百分点。

深湾宏远(000166，BUY)(港股00218)首席宏观分析师李慧勇表示，房地产销售和投资超出预期，应主要与四线城市销售反弹有关。一个间接的证据是，中西部地区的商品房销售分别增长了33%和36%，远远高于东部地区的16%。房地产投资在1月和2月增长了8.9%。

对于未来的房地产调控趋势，中国民生银行(600016，BUY)(港股01988)首席研究员文彬表示，目前，住房销售的供需双方都在蓬勃发展，去库存化正在加速。预计在“分类指导、城市政策”的原则下，空房市将进一步加强房地产调控。

汽车消费增长率下降

1-2月，社会消费品零售总额达到57960亿元，同比名义增长9.5%。低于之前的市场预期。

九州证券(Kyushu Securities)全球首席经济学家邓海清表示，消费增速同比下降主要与汽车消费同比下降有关，但需要注意的是，消费增速仍高于所有其他经济指标，经济转型成效显著。去年，汽车消费是社会消费品零售总额较高增长率的最重要因素。随着汽车减税效应的减弱和汽车基数的增加，汽车消费呈现出周期性下降的特征，导致今年消费同比增长率很有可能低于2016年。

至于汽车消费潜力，方正证券(601901，BUY)首席经济学家任泽平认为，在去年汽车消费政策的刺激下，今年汽车消费透支了潜力。从今年1月到2月，汽车消费同比增长率从11月的13.1%和12月的14.4%急剧下降到-1.0%。

此外，近年来，春节期间社会消费品零售总额同比增速放缓，这也可能受到消费习惯变化的影响。CICC(港股03908)首席经济学家洪亮表示，近年来，网上零售发展迅速，零售高峰从前一个春节转移到年底的网上购物旺季，抑制了年初零售同比增速。

然而，社会消费品零售总额的绝对增长率并不低。邓海清表示，1月和2月同比增速明显高于同期gdp增速、工业增加值增速、固定资产投资增速和房地产投资增速。不能因为消费增长率下降就断定中国的消费需求不足。相反，中国目前的消费需求高于其他需求，这与2014年前的长期投资增长率有本质区别。

保持政策稳定

经济已经有了一个良好的开端，稳定的趋势逐渐明显。文彬表示，要保持宏观调控政策的稳定性和连续性，抓住经济稳定的有利时机，应对和化解一些风险因素，增强抵御外部环境变化风险的能力。同时，深化供给侧结构改革，为经济持续健康增长奠定基础。

“在总体经济无忧的情况下，宏观经济政策将侧重于执行既定政策。”李慧勇表示，财政政策将侧重于重组，货币政策将侧重于去杠杆化。预计在美联储加息后，中国的最低贷款利率和平均操作利率再次上升的可能性将会增加。

邓海清认为，经济增长和通货膨胀(港股00001)不支持货币政策收紧。从经济增长的角度来看，目前没有过热的迹象，也没有因经济增长而收紧货币政策的可能。目前，仅有可能将2015-2016年的“稳定和适度宽松”修改为“稳定和中性”，并缓慢适度上调omo利率，这仍主要取决于金融体系的风险状况。

从今年的整体经济形势来看，李慧勇认为，实际国内生产总值增长预计将继续呈L形见底，这种改善主要体现在名义国内生产总值的价格和企业效益上。从领先指标来看，小规模的经济复苏将持续到第二季度和第三季度，而且不能排除全年好于预期的可能性。