重磅解读！证监会定调今年九大任务 IPO改革将破题

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局外人看热闹，而鉴赏家看门口。

在刚刚结束的中国证监会系统2018年工作会议上，中国证监会党组书记、理事长刘作了工作报告，总结了2017年的主要工作，研究部署了2018年的重点工作，确定了下一年资本市场监管工作的年度任务。仔细看看。在新的一年里，将会有一些强烈的监管意图和措施，这将会影响今年的市场生态和监管环境。

至于2018年的关键任务，让我们先来看看关键的表述:

1.2018年，我们要坚持稳中求进的总原则、新的发展理念、以服务供给为主线的结构性改革和保护投资者合法权益的根本任务，切实做好服务实体经济、防范风险、深化改革工作。

2.坚决防范和化解资本市场重大风险，加强股票市场、债券市场和期货市场风险监控和应对能力建设，坚决守住无系统性风险底线。

3.以服务国家战略、构建现代经济体系为指导，吸收国际资本市场成熟、有效、有益的制度和方法，改革发行上市制度，努力提高制度的包容性和适应性，加大对新兴产业新技术、新业态、新模式的支持力度。

4.加快多层次资本市场体系建设，继续深化新三板改革，推进区域证券市场规范发展，大力发展风险投资和天使投资。

5.引导期货和衍生品市场健康发展。

6、深化改革，扩大双向开放，促进各市场主体核心竞争力全面提升。

7、大力推进智能科技监管。

8、继续加强检查和执法，严厉打击各种违法行为，保护投资者合法权益再上新台阶。

9.努力建设一支政治过硬、技能高的人才队伍，不断培育“八大技能”，为资本市场改革开放和稳定发展提供强有力的政治保障和专业技能支撑。

10.整个中国证监会系统要坚定不移地贯彻全面从严治党的要求。

可以看出，除了第一个总体要求外，资本市场2018年的工作重点可以分为九个方面。我们可能希望品味其中的含义并解读政策优势:

01防范资本市场风险是重中之重

会议声明指出，要坚决抗击和化解资本市场重大风险，加强股票市场、债券市场和期货市场的风险监控和应对能力建设，牢牢把握不存在系统性风险的底线。

解读:目前，中国经济已经从高速增长阶段转变为高质量发展阶段，经济发展过程中的不确定因素日益增多。防范系统性金融风险是金融市场发展的重中之重。要在资本市场实施，必须加快资本市场的发展，这是回报的源泉。此外，国际市场的潜在风险不容忽视，维护中国资本市场稳定、防范风险的任务十分艰巨。

在混业经营的金融发展形势下，在国务院金融稳定发展委员会和央行牵头的稳定协调机制下，中国证监会等监管部门需要共同应对跨市场、跨行业风险，加强监管协调，弥补监管不足，加强股票市场、债券市场和期货市场的风险监控和应对能力建设。同时，加强交易所的一线监管职能，及时了解股票变化情况，采取深度监管，快速发现潜在风险，抑制市场投机，并持续

2在新行业中增加对新技术、新格式和新模型的支持

要点:为解决batj不能在a股上市的问题，需要进行大刀阔斧的改革，如有必要，可以授权解决制度束缚。

会议指出，要为国家战略服务，建设现代经济体系，吸收国际资本市场成熟、有效、有益的制度和方法，改革发行上市制度，努力提高制度的包容性和适应性，加大对新兴产业新技术、新业态、新模式的支持力度。

说明:这一声明至关重要，强调了发行制度的改革，指出改革的关键是“努力提高制度的包容性和适应性，加大对新兴产业新技术、新模式的支持力度。”

近几年来，新经济、新商业形式、新模式不断涌现，一大批拥有核心技术的尖端企业涌现，受到国际国内投资者的高度青睐。一些“独角兽”公司拥有独特的技术优势、资产规模、经营收入和市场估值，前景非常广阔，在推动高质量经济发展方面也具有强大的引领力量。不幸的是，此类企业大多在海外上市，如阿里巴巴和京东。

为了让优秀的企业留在中国并尽快上市，我们必须改革现有的分配制度，增强中国资本市场的核心竞争力。目前，这些企业在海外上市时，由于业绩不达标，往往达不到国内上市的要求。为了解决这种情况，需要进行彻底的改革，必要时，通过授权来解决系统束缚。然而，如何改革仍然需要研究。毕竟，没有人希望看到“乐视第二”，a股投资者的风险承受能力仍然很弱。

目前，ipo审计和严格监管的节奏越来越正常，这种趋势短期内不会改变。其目的是完善资本市场，为实体经济服务，启动资本市场，让中介回归职责，重塑直接融资市场生态。

3加快多层次资本市场体系建设

会议指出，要加快多层次资本市场体系建设，继续深化新三板改革，推进区域证券市场规范发展，大力发展风险投资和天使投资。

解读:多层次资本市场体系建设是近年来最受关注的市场建设方向，因为加快多层次资本市场体系建设是提高直接融资比重的关键发展模式。从前几任证监会高管的发言中可以看出，多层次资本市场的发展主要是协调主板、中小板、创业板、创业板和区域股票市场的定位和分工，促进有机联系。

特别是在新的第三委员会的改革中，年底实施了一些改革措施。首先，在分层体系方面，新的分层体系于2018年4月1日正式实施，提高了标准2和标准3的规模要求。适当降低标准1的利润要求，淡化对创新型公司盈利能力的要求，加强对公司稳定性和可持续性的评估；二是在交易系统方面，《全国中小企业股份转让系统股份转让规则》于2018年1月15日正式实施。随着当日看涨拍卖和盘后协议转让机制的引入，新三板市场的流动性问题有望得到有效改善，当日看涨拍卖提高了定价的公平性，盘后协议转让为大宗交易提供了平台；第三，在信息披露制度方面，2018年将进一步收紧创新层的信息披露要求，增加定期报告、绩效快报等披露服务，有效降低信息不对称程度，提高市场效率。

4期货和衍生品市场正在发展

会议强调要引导期货和衍生品市场健康发展。

解释:与股票市场相比，期货和衍生品市场是资本市场发展的缺陷。

在期货方面，我们可以预期原油期货和铁矿石期货。衍生品有了很大的发展。目前，我国的金融衍生品种类不多，主要包括国债期货、利率互换、利率远期和cds。除国债期货和利率互换交易规模较大外，其他金融衍生品交易不活跃，用于对冲信用风险的cds更具象征性和监管性，这使得实际操作中难以准确定价风险。从海外市场经验来看，美国的期货和期权交易量相对较大，其中期权交易量从1990年的2.7万亿美元增加到2013年的47万亿美元，期货交易量从1990年的2.7万亿美元增加到2013年的约31万亿美元。大力发展金融衍生品套期保值工具已成为提高固定收益产品流动性的关键。

5 .各市场主体核心竞争力需要全面提升

会议指出，深化改革，扩大双向开放，促进各市场主体核心竞争力全面提升。

解释:市场实体包括交易所等监管机构、上市公司等参与者以及证券公司、会计师事务所和律师事务所等中介机构。要全面提升核心竞争力，应从制度、激励、监督和引导等方面努力。

在交易所方面，有必要加快重大机构改革，如发行、上市、公司治理、并购等。努力提高交易所的市场覆盖面、包容性和承载能力，积极支持交易所市场开放，优化完善沪深港联动机制，研究拓展沪深港联动标准，继续扎扎实实推进沪宁通，深化内地与港澳市场互利合作，促进h股平稳有序全流通。

对于上市公司而言，要努力提高自身素质，促进世界级企业的培育，为创新驱动型龙头示范企业上市创造条件，为海外优质红筹企业回归国内市场创造条件，以及在大力推进市场化并购改革。

至于中介机构，有必要建立世界级的投资银行。刘曾经说过，“金融服务与金融资源的竞争一直是国际竞争的核心要素之一。没有一流的投资银行，就没有一流的国际竞争力。”加快建设世界级金融机构已成为金融业的共识。

6 .推进监管和技术的智能化

会议指出，要大力推进智能化、科学化监管。

解读:金融技术的发展和应用是大势所趋。探索资本市场监管、情报和技术的融合，在市场监管、日常监管、检查和执法等方面出现了大数据等新技术。目前，中国证监会正加紧推进中央监管信息平台和中央监控系统建设，积极探索利用大数据、人工智能等现代信息技术武装监管，不断提高监管的科学化、智能化水平，全面加强市场风险监控和异常交易行为识别能力，早期发现和及时处置各类证券期货违规行为，维护“公开、公平、公正”的市场秩序。

7 .加强检查执法和投资者保护

会议指出，要继续加强检查执法，严厉打击各种违法行为，把保护投资者合法权益的工作提高到一个新的水平。

解读:资本市场法治建设包括法律修订、检查执法、投资者保护等诸多方面。其中，法治建设包括证券法的修改和期货法的立法。目前，证券法已被“二读”。根据管理，在“第三次阅读”之后可以正式实施。作为资本市场的基本规律，其修改过程一直备受关注。

在检查执法方面，在严格监管的情况下，中国证监会将对内幕交易、操纵市场、鼠仓等行为采取零容忍态度，严厉打击各种违法行为，这将是一项长期行动。对于兴风作浪、损害市场、侵害投资者合法权益的“顽固不化”，证监会还将加大违法成本和法律责任，准确打击鲁莽、逃避监管、影响恶劣的个人和机构。

在投资者保护方面，我们还将探索多元化的争议协调和解决机制，试行行政和解。

8 .建立一支高技能的管理团队

会议指出，要努力建设一支政治过硬、技能过硬的人才队伍，坚持实践“八大技能”，为资本市场改革开放和稳定发展提供强有力的政治保证和专业技能支撑。

解读:资本市场是一个名利场。只有培养出政治过硬、业务精湛、专业能力突出的监管干部，才能及时洞察市场动态，做出监管调整。

9 .中国证监会系统贯彻全面从严治党的要求

会议指出，整个中国证监会系统要坚定不移地贯彻全面从严治党的要求。

解读:零容忍惩治腐败在中国证监会系统开创了先例。加强日常监管，防止形式主义和官僚主义，将形成中国证监会系统的常态。

除了做好2018年的工作安排外，证监会还总结了2017年的工作内容，包括进一步强化直接融资功能，服务实体经济，有效缓解“ipo堰塞湖”现象。多层次市场体系进一步完善，新三板分层和交易制度改革取得重要突破。股票发行、减持和退市等基本制度得到进一步巩固。双向市场开放水平进一步提高，a股已被纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数。全面严格依法监管的局面进一步巩固，市场生态呈现积极变化。市场运行进一步稳定。保护投资者合法权益的能力和水平进一步提高。资本市场新闻舆论工作水平和市场沟通能力进一步增强。