乐视网持续跌停 贾跃亭或已爆仓

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⊙记者编辑全

乐视(300104)在1月31日复牌后迎来了第六个跌停板，近700万份卖出订单堆积如山，宣布跌停板将继续。贾跃亭已质押LeTV.com全部股份，并未披露是否及时补充质押。因此，保守估计，最新股价已跌破贾跃亭的收盘价，即贾跃亭破了盘。

1月31日晚，LeTV.com发布公告，再次强调公司实际控制人可能变更的风险。根据公告，贾跃亭持有公司股份10.24亿股，占总股本的25.67%，其中10.2亿股已质押给金融机构。如果公司股价大幅下跌，贾跃亭不能及时提供额外担保，金融机构将有权处置质押股权，这可能导致公司实际控制人的变更。

虽然公告没有披露贾跃亭质押股权的清算线，但经内部人士采访和记者计算，除非质押率与规定不同，否则贾跃亭上述质押的清算线应为8.4元左右，1月31日的收盘价为8.15元/股，远低于此。

根据股份质押的行业惯例，股东向金融机构质押股份时，将根据公司当时的情况和市场价格设定质押率、警戒线和平仓线。根据公告，2015年10月27日，乐视披露了贾悦婷的最新承诺。当时，贾跃亭质押了他所持有的5.07亿股股份。当时，乐视的股价约为50元(尚未转让)。

2017年初，乐视引入融创作为战略投资者，接受资金的贾跃亭没有降低质押率。根据乐视2016年年报，截至期末，贾跃亭持有6.83亿股，其中质押股份6.14亿股，占89.89%。截至2017年第一季度末，贾跃亭持有股份5.12亿股，其中质押股份4.98亿股，占97.27%。

考虑到资金的交付需要时间，贾跃亭应该在2017年第一季度补充承诺，当时乐视的股价在35元左右。假设质押率仍为40%，则20%的空空间将预留给警告线和平面仓库线。按照目前35元/股的市场价格，贾跃亭的预警线和平仓线应该分别为20.16元/股和16.8元/股，由于中间转移较高，对应目前的股价应该为10.08元/股

2018年1月31日，乐视迎来了第六个跌停板，股价跌至每股8.15元，跌破收盘线。此时贾月亭在美国，没有迹象表明他再次补充了承诺。

上述乐视公告已明确表示:“金融机构将有权处置上述质押股权，这可能导致公司实际控制人发生变化。”换句话说，虽然法律意义上没有变化，但实际上乐视此时与贾跃亭没有任何关系，金融机构将采取各种措施处置质押股权。

贾跃亭的空头头寸对上市公司经营的影响可以忽略不计。贾月婷离家后，乐视实际上一直由孙宏斌控制，2017年116亿元的巨额亏损也可以视为孙宏斌清理贾月婷留下的一个包袱。

至于乐视的股价走势，一些投资者担心相关机构是否会直接在二级市场挂出巨额卖单，一次性清仓空股权。一旦高达25.67%的股权被挂掉，乐视的股价可能连一美元都保不住。

然而，这种极端情况不太可能发生。目前，贾悦婷持有的乐视股份均处于司法冻结状态，金融机构很有可能最终会通过协议转让和司法程序退出。