海利得新增产能逐步投产 业绩同比稳健增长

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买进

海尔德(002206，诊断)发布了2017年业绩报告，报告期内实现营业收入31.9亿元，同比增长24.28%；营业利润3.45亿元，同比增长16.91%；上市公司股东应占净利润3.12亿元，同比增长22.29%，基本每股收益0.26元，同比增长23.81%。

首先，汽车用丝和帘子布的产量正在按计划进行

汽车丝和帘子布的销量如期发布，收入和利润规模稳步增长。2016年投产的4万吨汽车丝(包括2万吨安全带丝和2万吨气囊丝)产能在2017年进一步释放，汽车丝比重继续上升。同时，由于订单充足，尖山工厂3万吨hmls纱线及配套帘子布设备预计将保持满负荷运转，销量预计在2016年的基础上进一步增长。

其次，可转换债券项目有望成为新的增长点

？可转换债券项目有望为公司的发展提供可持续的增长动力。2016年3月，公司宣布计划发行不超过11亿元人民币(后减为10.87亿元人民币)的可转换公司债券，用于年产4万吨汽车工业丝和3万吨高性能轮胎帘子布的技术改造项目、年产1200万平方米的环保石材和塑料地板项目以及年产20万吨功能性聚酯项目。本公司可转债发行于2018年1月10日获得中国证监会批准，部分项目在报告期内开始建设。其中，一期2万吨至4万吨汽车工业丝预计于2017年第四季度投产，其他项目陆续开工建设。项目建设完成后，公司高端汽车工业丝产能将从12.85万吨增加到16.85万吨，占工业丝产能的67.6%至73.2%，相关聚酯切片原料将逐步完善；石塑地板项目有望为公司的业绩开辟新的增长点，并为公司的发展提供可持续的增长动力。

第三，保持“买入”评级

海利得是中国聚酯工业丝的龙头企业，并逐步将其业务扩展到轮胎帘子布和装饰材料领域。公司积极推进产品差异化战略，后期在推进差异化产品销售的基础上，公司业绩有望快速增长。2017年，汽车用丝和帘子布新增产能将稳步投产，另有4万吨高模量低收缩丝和3万吨帘子布将逐步投产。此外，石材和塑料地板等新产品的销售和推广将为公司的长期发展提供持续的推动力。基于最新的股本，我们将公司2017年至2019年的每股收益分别调整为0.25元、0.33元和0.42元，并维持“买入”的投资评级。

？风险警告。普通丝绸行业持续低迷的风险；新产能产品的生产和销售不符合预期的风险；汇率波动风险。