区间弱势震荡 融资盘开始流出

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摘要:上周五，两市融资余额约为10536亿元，比上周减少约207亿元。在连续七周的净流入之后，激进基金开始减少头寸。融资板块的交易频率和开盘价均下降，融资板块的交易频率和开盘价均下降。长假的风险规避效应主要是净流出。春节假期即将来临，市场开始变得疲软和波动。投资者可以采取谨慎的策略，等待节后的市场机会。风格可以相对平衡，注重表现和成长。

首先，融资盘大幅流出，结束了7周的净流入

上周，上证指数下跌2.7%，沪深300指数下跌2.5%，创业板指数下跌6.3%，两市周成交量下降8.5%。截至上周五，两市融资余额约为10536亿元，较上周减少约207亿元，降幅为1.93%，其中上海股市融资净流出156亿元，深圳股市融资净流入51亿元。融资盘先涨后跌，一天比一天快。周一和周二，净流入分别为37亿元和4亿元。周三，它变成了41亿元的净流出。周四和周五，净流出分别为125亿元和约82亿元。

上周，一篇专栏文章提到:“传统蓝筹股消耗了大量融资购买力。随着春节假期的临近，整体市场活动将略有下降。投资者仍需避开业绩不佳、面临解禁压力的中小股。”本周上半年，融资板块的流入速度开始放缓。周二，两市融资余额仍创下10784亿元的历史新高。然而，周二和周三，大量业绩不佳的公司集中发布年度亏损前报告，业绩不佳的股票被市场上的基金抛弃，这极大地挫伤了市场情绪。叠加金融市场的杠杆作用持续增加，许多新的管理规范对二级市场上万亿质押股票产生了不同的影响。部分大股东质押率高、融资杠杆率高、融资渠道收缩的上市公司股价瞬间下跌，230余只股票周四跌停。整个一周，两市个股普遍下跌，只有上述50张证书所代表的业绩突出的蓝筹股和创业板的一些影视行业领军人物能够逆市。12月5日之后，两市融资结束了连续第七周的净流入，首次出现单周净流出，激进基金开始减持头寸。

二是长假对冲效应，融资主要基于净流出

与去年12月5日的10076亿元融资余额相比，本轮上升的市场融资头寸增幅最大的是708亿元，主要流入金融、房地产、酿酒、建筑和交通行业，其中银行、保险和房地产的流入量最大。单纯按双杠杆计算，当前市场抵押品的市场价值约为1.05万亿元，与2015年高峰期双杠杆对应的1.13万亿元抵押品的市场价值相差不大。如果抵押品的市场价值不能进一步增加，融资盘的空空间是有限的，但结构性流动明显增强。在19年的分化下，激进基金只能从蓝筹股领域寻找机会。易于进出的蓝筹股部门吸引了融资的当日交易，并提高了流动性溢价。然而，中小市场受到资金结构性转移的影响，流动性不足导致下行趋势持续。只有表现持续增长的子行业的领导者才能保持他们的芯片相对稳定。2018年，金融市场延续了过去两年去杠杆化和风险防范的政策取向，收缩了融资渠道，进一步挤压股市泡沫，这决定了机构将继续持有低估值垄断或业绩规模持续增长的子行业领先股票，股市继续增强业绩效应。

上周五，美国股市经历了一场大震荡，这将对a股+h股产生连锁反应，金融和房地产行业将不可避免地受到影响，阶段性高点将得到证实。假期前，基金不愿意抗争。根据过去四年的数据，在春节前的两个星期，有一个习惯，部分减少头寸，以避免假期风险，减少头寸的平均规模约为500亿元。这两个城市的融资余额可能会回到去年12月5日左右的水平。根据历史数据，节前交易量将相应萎缩，总体来说是清淡的，市场可能会演变成一个弱区间。假期过后，市场与两会相连，有许多话题。结合第一季度报告的结果，市场仍然关注估值和增长。

第三，融资交易的频率和开盘头寸的强度都有所下降

上周，融资购买额为2634亿元，日均为527亿元，较上周平均水平下降14.3%。上周，融资购买金额占融资余额的4.9%，明显低于上周的5.8%。融资购买占交易额的10.58%，明显低于上周的11.28%。上周，两市整体下跌，特别是部分个股大幅下跌，增加了市场风险，并大幅降低了融资头寸的开盘价。

上周，还款额为2841亿元，日均还款额为568亿元，较上周继续下降3.4%。还款的下降明显低于融资购买的增加。这表明在市场风险增加后，融资对头寸的主动控制是明显的。

上周，融资购买和偿还总额约为5476亿元，较上周下降8.9%。与上周五10743亿元的融资余额相比，周周转率为51%，较上周的56.7%大幅下降。上周，周转率开始接近60%。考虑到交易集中在蓝筹股领域，也可以看出一些蓝筹股交易过热。受欢迎程度往往会反复出现，蓝筹股可能会进入全面沉淀和势头增强的时期。

与两市24，901亿元的周营业额相比，上周融资交易占22%，与上周基本持平，处于2016年以来的最高点。在过去的两周，在跌宕起伏期间，增量基金处于观望状态，而现有基金处于活跃状态。

上周，两个城市之间的证券借贷余额约为50亿元，比前一周减少了约2.5亿元。

第四，互联网和房地产部门的融资流入处于前列

上周，融资板块净流入居前的行业有:电子商务互联网4.93亿元，房地产2.79亿元，农药化肥2.52亿元，农业1.82亿元，钢铁1.63亿元，医药化工1.63亿元，医疗服务8400万元，酒5500万元和电力4100万元。

上周，个人股票融资净流入金额最高的是:东方财富(300059，诊断股票)3.1亿元，太钢不锈钢(000825，诊断股票)3.07亿元，格力电气(000651，诊断股票)2.82亿元，新和成(002001，诊断股票)2.61亿元，中信梅艳吉祥(600868，咨询股票)1.87亿元，贵阳银行(601997，咨询股票)

市场前景判断

春节假期即将来临，市场开始变得疲软和波动。投资者可以采取谨慎的策略，等待节后的市场机会。风格可以相对平衡，注重表现和成长。