弃风情况改善 行业迎底部反转

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动力设备

“三省”预计将解除禁令，并推动装机容量的增长

2017年，并网风电装机容量为15gw，是近四年来的最低值。主要原因是国家对高弃风率地区新装机容量的限制。“红六省”受政策约束，总并网容量仅为1.57千兆瓦，其中内蒙古、黑龙江、宁夏弃风数据基本满足解禁条件，预计2018年解禁。2017年，三省新增总并网容量仅为1.2千兆瓦(含能源基地项目)，与前三年三省平均新增并网容量相比，接近4千兆瓦。我们相信，取消这些省份新的风力发电设施的禁令将促进三北地区的装机容量增长，之前被抑制的投资需求将得到释放。

UHV配套的能源基地将陆续开工建设，带来装机容量的增加

部分经批准的UHV弃风弃光线路已投入运营，其余将在近期投入运营，可为“三北”地区新增640亿千瓦时的新能源输送能力，不仅能满足所有弃风接入互联网的需求，还能为后续新能源基地项目提供足够的输送能力。

近日，内蒙古自治区锡林郭勒盟政府宣布，UHV 700万千瓦风力发电的所有建设项目均已获批。目前，7gw项目的所有施工单位都在开工前办理相关施工申请手续，预计大部分项目将于2018年开工建设。我们认为，由于新能源基地项目不受新增装机容量指标的限制，建设进度完全取决于配套UHV项目的投产时间，新能源基地新增装机容量将从18年开始陆续释放。总体而言，预计未来18年，三北地区的风电装机容量将增加5千兆瓦以上。

在接下来的几年里，分散式风力发电的平均年增长率将超过25千兆瓦

国家积极推进分散式风电建设，各省将陆续公布分散式风电建设计划。我们认为，由于分散式风电不受国内风电建设规模的限制，且单个项目容量小，选址相对灵活，只要政策条件成熟，分散式风电在各地特别是中东部发达地区将大幅增加。此外，根据《关于实施可再生能源发展“十三五”规划的指导意见》新增建设规模，在香港六省解禁并启动分散式风电市场后，新增装机容量应超过25gw。在投资建设需求解禁和电价调整关键年的影响下，特定年份的装机容量将达到30gw。

行业的底部反转了，集中度提高了。建议使用“天顺风能(002531，诊断股份)”

我们相信，未来18年风电产业的底部反转将带来整个风电产业链的业绩增长，在“十三五”期间，可再生能源投资将逐步取代传统发电。风电以公平的价格接入互联网后，风电将成为未来电力投资的主力军，行业投资将快速增长。随着投资者开始关注风电设备的运行效率，上游风电组件制造商的集中度将进一步提高。建议风塔行业领先公司天顺风能保持“购买”评级。