迪安诊断：省级中心布局完成 有望进入收获期

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院长诊断(300244，诊断单元)

省级中心布局完成

预计将进入收获季节

买进

姜奇中泰证券

院长诊断公布了2017年度报告，实现营业收入50.04亿元，同比增长30.86%，净利润归属于母亲3.5亿元，同比增长33.05%；同时，宣布了2018年第一季度的预测，实现了归属于母亲的净利润增长10-30%。

首先，完成了国家省级中心的布局

省级中心布局已经完成，合作、区域中心等新模式帮助渠道下沉。2017年，新增独立医学实验室近10个，实验室总数达到38个，完成了全国连锁布局。同时，公司与地方政策如分级诊疗、医疗协会合作，积极推广合作共建、区域检验中心等新的业务模式。，实现产品和服务的相互集成，为各级医疗机构提供医疗诊断集成解决方案。目前，全国合作客户已超过300家。2017年，公司实现诊断产品销售收入29.96亿元，诊断服务收入19.06亿元，同比增长34.23%。

二是重点开发精确诊断技术平台

重点发展以MS +ngs为核心的精确诊断技术平台，强化专项检测服务能力。基于质谱和ngs两大核心技术平台，公司与医院合作建立了精确诊断中心平台，并推动了与国际知名制药公司在伴随诊断领域的合作。其中，质谱领域已与质谱领域的全球领导者sciex和国际领先的代谢组学服务提供商代谢组学达成合作。

三.盈利预测和估价

不考虑公司固定增长和收购固定增长项目带来的稀释和收益，我们估计公司2018年至2020年的净利润分别为440万元、587万元和7.88亿元，对应每股收益分别为0.80元、1.07元和1.43元。目前，该公司的股价是2018年市盈率的32倍。考虑到公司实验室的全国布局已经基本完成，未来盈利能力有望继续提高。我们预计公司业绩将在未来三年保持快速增长，并出现积极变化，如财务费用逐步减少，经营现金流持续改善。我们认为，公司2018年的合理估值区间为40-45倍市盈率，合理价格区间为32-36元，维持“买入”评级。