青岛金王：美妆全渠道布局标的 预告一季度业绩亮眼

本篇文章865字，读完约2分钟

青岛王瑾(002094，临床单元)

美容全频道布局目标

第一季度的预测是光明的

推荐

CICC的范俊豪

青岛王瑾公布了2018年第一季度业绩预测:预计净利润为4740.39-5239.37万元，同比增长90%-110%。

1.整个美容产业链的布局目标。公司首先通过在线渠道运营进入化妆品行业，现在覆盖了整个产业链环节，如R&D、品牌、在线垂直电子商务、离线cs终端和直营渠道。1)杭州优科:作为在线美容垂直电子商务，预计2018年仍将受益于美容在线渠道的增长红利，并有望通过长期的品类扩张进一步打开增长上限。2)产业链公司:从2016年开始，他们将继续深化线下种植，重点是cs店、百货商店和超市。截至17月底，全国已部署20个省份，终端网点数量超过37，000个，表现出出色的线下集成和扩展能力，预计18-19年内将发布业绩。3)上海悦丰:屈臣氏等连锁加盟渠道运营商在2017年增加了屈臣氏在悦丰的汉寿、白雀岭、凯莱欧、美德、snp等运营服务权，进一步增强了运营稳定性。

2.巩固优秀的业绩可以增加收入，并逐步提高盈利能力。自2017年第二季度以来，由于有利有弊，每个季度的收入都翻了一番。下半年利润率略有下降，主要是由于毛利率低的线下渠道比例增加，稀释了整体利润水平。然而，在18年的第一季度，净利润的增长有所改善，化妆品整个产业链布局的协同效应开始显现。预计随着后期业务结构的逐步优化，盈利能力有望迎来改善。

3.加快信息化建设，提高运行效率。2018年，公司将加强信息布局，团队成员主要来自互联网和新的零售前沿企业，如博克斯马宪生和新浪，有望率先实现美容化妆品零售新布局。

估价和建议。作为美容行业的全渠道布局目标，盈利能力的提高有望刺激未来业绩的释放。考虑到产业链公司的快速扩张对盈利能力的影响，18年期每股收益小幅下降6.7%，至1.15元，而19年期每股收益为1.30元。当前股价相当于18/19年市盈率的18.6/16.4倍。保持26.5元的推荐评级和目标价格，相当于18/19年度市盈率的23.0/20.4倍。