重点领域混改加速推进 集团层面“升级版”值得期待

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随着试点改革的积极推进，中央企业在产权层面与社会资本进行了广泛的合作。根据国务院国有资产监督管理委员会提供的数据，仅2017年，中央企业新增混合所有制企业就超过700家，其中通过资本市场引入的社会资本超过3386亿元。

国务院国有资产监督管理委员会有关领导今年初表示，中国国有企业和中央企业的转型，意味着扩大国内混合所有制改革的范围、广度和深度，继续扩大对外开放，与世界著名企业和公司合作。

混合改革的力度超出了预期

虽然《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》于2015年9月23日正式落地，但在此之前，国务院国有资产监督管理委员会于2014年7月选择了中国建材(香港03323)和国药集团进行混合所有制改革试点。随后，国家发展和改革委员会和国务院国有资产监督管理委员会启动了三批混合改革试点企业，覆盖电力、石油、天然气、铁路、民航、电信和军工等七个重要领域。据悉，前两批19家试点企业中，有7家已于去年年底前完成了引进战略投资者、重组上市和设立新公司的工作，引进各类投资者40余家，投资规模超过900亿元。

值得注意的是，今年以来，中央企业在重点领域推进混合改革的力度不断加大。例如，在铁路领域，中国铁路总公司下属唯一运营动车组无线网络的企业——动车组网络技术有限公司计划转让其49%的股份，这被视为中国铁路总公司启动混合所有制改革的重要一步。

“wifi运营是铁路运输中具有竞争性业务特征的资产。”国务院国有资产监督管理委员会研究中心研究员周在接受《证券日报》采访时表示，推进wifi运营企业的股权转让，吸引更多的社会资本，将有助于企业进一步融资，更好地进行技术创新，这符合资本、技术和市场一体化的基本发展趋势。此外，建立市场化的运行机制可以进一步提高其运行效率和效益。

除了铁路领域，一直备受期待的军工行业今年也在频繁探索混合改革的新途径。例如，5月16日，AVIC沈飞(600760)发布了限制性股票激励计划。业内人士认为，这种股权激励是我国总装企业层面上的第一次股权激励，超出了市场对核心总装企业实施股权激励困难的认知预期，对整个军工行业的示范意义重大。可以说，这是军工行业混合改革的又一个标志性事件。

中信改革发展研究基金会研究员简佩筠在接受《证券日报》采访时表示，有意义的混合改革应该与中央企业(国有企业)从资产管理向资本管理的转变相结合。更重要的是，在各级子公司，特别是在科技含量积累的地区，员工(主要是核心技术和管理人员)以较低的价格取得股份，然后结合社会资本的战略投资，达到混合所有制改革的目的。

群体水平或突破

作为当前国有企业改革的一个重要突破，今年的混合所有制改革有望迎来一个升级版，即探索集团层面的新突破。

国资委主任肖亚青在今年两会期间表示，2017年，按照《公司法》，中央企业集团层面的公司制度改革已经完成，这只是第一步。在此基础上，进一步推进集团层面股权多元化，进一步推进混合所有制改革。同时，通过进一步改革和完善公司治理结构，治理结构能够更好地满足有效制衡的要求，经济实体能够拥有灵活高效的运行机制。

截至2017年，只有中国联通(600050)(港股00762)、上海贝尔和鲁花集团是中央企业集团层面的混合所有制企业，子企业层面越低，混合程度越高。四级以下中央企业90%以上的子企业实现了混合改革。东航(空(600115)集团公司董事长刘绍勇早些时候介绍，东航集团已向国资委党委提交了关于推进集团公司混合所有制改革的申请报告。

地方层面也在积极探索国有企业集团层面的混合改革。例如，辽宁提出支持有条件的国有企业进行集团层面的混合改革，同时推进子公司层面的混合改革，省级企业应在集团层面的混合改革中取得突破。

周说，要在集团层面推进股权多元化，中央企业还需要解决一些具体问题:一是国有股股权定价问题。虽然企业重组已在中央企业集团层面完成，但仍有一些资产如划拨土地和房屋未进行评估增值。如果在集团层面引入非国有资本，则有必要考虑这些资产的所有权和定价。其次，对于一些有竞争力的中央企业，也有一些承担国家战略任务的子公司，在引进非国有资本时应进一步考虑。

“要在集团层面推进股权多元化，还必须调整治理机制和运行机制。同时，改变以资本经营为主的国有资产监管模式，加大国有资本收益评估力度。”周对说道。

政策促进外国投资“流入”混合改革

随着混合所有制改革的进一步推进，外资在参与国有企业混合改革中经常受到政策的鼓励。例如，去年8月6日国务院发布的《关于促进外资增长若干措施的通知》，提出要进一步扩大市场准入和对外开放的范围，鼓励外资参与国内企业优化重组和国有企业混合所有制改革。

一家中央企业的研究员告诉记者，在引进外资参与国有企业混业改革的过程中，除了增加资本外，还将带来先进的管理经验和技术，这将有助于国有企业进一步增强活力。

简而言之，在引进外资参与国有企业混业改革时，有助于缓解一些领域资本不足的问题，这些领域需要大量资本，外资不追求控股，只需要稳定的股权参与收益；对于涉及中国重要技术领域的企业，在引进外资过程中必须慎重对待。

同时，他还明确表示，外资参与国有企业混合改革时，应该以相互承认和市场化定价模式为基础。

周说，由于外资具有技术优势和海外销售优势，通过与外资合作调整和优化产业结构，有利于推动国有企业转型升级，同时扩大企业的国际影响力，帮助企业实现全球化战略。但需要注意的是，具体的介绍应该分类，并符合《关于在市场体系建设中建立公平竞争审查制度的意见》。

“当然，在欢迎外资企业进入的同时，中国国有企业也应该加快走出去的步伐。根据新时代的变化，谋求共同发展和进步。”肖亚青表示，国资委要把握好加强监管、确保国有资产保值增值、搞活企业、增强企业市场活力和竞争力、推进中央企业市场化和国际化、努力培育具有全球竞争力的世界级企业之间的关系。