多基金净值受传媒股下跌拖累 影视子板块结构性机会隐现

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记者王鹏编辑杨刚

今年第一季度，在媒体板块周一集体崩盘的情况下，增加媒体股头寸的公共基金“倒下了”。据统计，由于华谊兄弟(300027)、唐德影视(300426)、光媒(300251)等股票当日大幅下跌，许多文化媒体主题基金净值遭受重大损失。其中，媒体乙、媒体行业乙和媒体乙的降幅分别为3.82%、3.23%和2.71%。

在许多基金经理看来，尽管短期市场担忧仍在蔓延，但在两年多的挤压泡沫和扼杀估值之后，该行业的整体估值已达到基本合理的回报水平。未来，随着供应的清理，市场份额和资源将不断集中，领先企业的业绩可能进入稳定增长的渠道，投资机会可以集中。

公募基金集体加仓媒体股票

自2015年6月创下4741.64点的历史高点以来，沪深媒体指数已经开始了漫长的下跌之路。截至今年6月5日，该指数收于1564.47点，两年多来下跌逾60%。周一，受相关事件影响，媒体类股再次下跌，华谊兄弟和唐德影视双双下跌，光明传媒和慈文传媒(002343，咨询类股)跌幅超过5%。受此影响，基金净值的许多股票与沉重的立场遭受挫折。

“自2016年以来，由于交通红利峰值和M&A收紧政策等因素，媒体行业已连续两年半下滑，行业估值已接近历史最低点。目前，媒体板块的表现仍处于下行通道，主要是由于流量红利的边际弱化和商誉的大量减值。”永赢基金股权投资部表示。

尽管整个行业继续疲软，但自去年第四季度以来，公共基金重新燃起了投资媒体股的热情。中泰证券的一份研究报告显示，2018年第一季度，公共资金分配给媒体行业的比例为4.65%，比标准分配比例高出1.34个百分点，保持了自2017年第四季度以来的上升趋势。具体而言，头寸市值最高的三个目标是分众传媒(002027)、东方财富(300059)和慈文传媒。

据天翔投资统计，去年第四季度末，华谊兄弟只出现在两只基金的前十只股票中，但到今年第一季度末，重仓股基金的数量已经上升到14只。此外，持有Enlight Media大量头寸的基金数量也从去年年底的17只增加到今年第一季度末的41只。

除了内地的公募基金，媒体股也受到海外机构投资者的青睐。数据显示，今年第一季度，试点投资澳大利亚有限公司成为中原传媒(000719，诊断股)十大流通股股东；摩根士丹利在今年第一季度购买了374万部中国电影(600，977部诊断类股票)，并成为其十大流通股股东之一；中南传媒(601098，诊断部)一季度还获得了星源资产管理有限公司和摩根士丹利两个外资的先期布局。

该行业的整体估值已达到合理的回报水平

与媒体股的持续下跌相反，中国电影的票房频频创新高。根据国家电影局的数据，今年第一季度，中国电影的票房达到202.18亿元，超过北美成为世界上最大的电影市场。据业内分析人士称，在经历了两年多的大幅下跌后，媒体行业的整体估值已达到合理的回报水平，未来将出现结构性投资机会，其中电影板块值得特别关注。

目前，许多机构认为，媒体行业的整体机遇仍需耐心等待，但不缺乏结构性机遇。“传媒业内部分化严重，各子行业龙头企业的表现普遍好于整个行业。在两年多的挤压泡沫和扼杀估值之后，行业供应开始清理，市场份额和资源继续集中，领先企业的业绩可能进入稳定的增长渠道。”永赢基金股权投资部表示。

应永基金股权投资部表示，在文化供给质量提高、年轻消费群体兴起的背景下，未来对文化媒体的需求将继续增长，这种灵活性在经济发展的某个阶段将会更加明显。今年下半年，随着高质量的互联网公司通过cdr Return A股，媒体行业的机会将会越来越多。

财通证券(601108)也表示，目前部分媒体领袖的估值约为20倍，在宏观环境不确定的背景下具有一定的防御价值，尤其是在快速下跌后，前景相对乐观。根据以往的梳理和调查，影视板块在媒体板块的表现总体上是光明的，这可以集中在电影产业链上，具有很强的表现确定性。

然而，一些业内人士提醒，为了获得明确的投资回报，我们需要耐心等待风暴逐渐消散。只有在确定性结果实现之后，才能迎来影视股票的中长期投资。