营收增长预期+外资加配消费蓝筹 贵州茅台市值再“摸”万亿

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每个记者朱万平每个编辑杨军

▲茅台集团董事长兼总经理李保芳表示，贵州茅台2018年的目标收入比上年增长约15%

6月6日，a股上市公司贵州茅台(600519，sh)的市值在盘中再次突破万亿元大关，其股价一度达到800元，最高可达800.95元，超过今年1月15日设定的799.06元的最高价，再创新高。

随着贵州茅台的市值再次突破1万亿元，长期以来一直密切关注贵州茅台的招商证券(China Merchants Securities)分析师祝伟华表示，茅台的业绩稳步增长，估值也不贵，因此长期投资者可以继续持有它。到2020年，茅台的供需将处于紧张平衡，空.的价格将会上涨当前的绩效增长率与估价水平相适应。

《国家商报》记者也注意到，虽然今年春节后茅台价格有所松动，但商品供应又开始吃紧，市场价格再次上涨。

●市值暂时在a股上市公司中排名第七

"祝贺一家领先的白酒公司突破800元，超过万亿的市场价值！"6月6日，著名投资者丹·宾在一个朋友圈子里写道。事实上，投资者都知道他所指的龙头白酒企业是贵州茅台。

6月6日，贵州茅台股价上涨1.58%，至每股800.95元，市值10059.93亿元。然而，贵州茅台的万亿市值仅持续了一个多小时，截至6日收盘，贵州茅台下跌0.29%，收于785.75元。根据6日的收盘市值，贵州茅台的总市值在a股上市公司中排名第七，仅次于中国四大银行——中国石油和中国平安。

今年1月，贵州茅台首次突破万亿市值，然后开始回调。在接下来的五个月里，股价跌至每股645元的最低水平。

最近，a股市场的走势相对较弱。是什么让贵州茅台再次受到市场青睐？根据招商证券发布的研究报告，这与外资消费蓝筹股的配置有很大关系。

据悉，今年以来，在a股纳入msci的背景下，外资积极开仓，截至5月底累计净流入1316.93亿元。5月份，北行资本净流入达到508.51亿元，为沪港通开通以来的最高月度净流入。当月，外资集中购买消费蓝筹股。具体到个股，5月份，贵州茅台的净外国投资最高，净购买额为46.3亿元。

“茅台的市值一度突破1万亿元，这一方面与公司盈利能力的提高有关，但更与公司估值水平的提高有关。”6月6日下午，茅台知名投资人董宝珍告诉《国家商报》。

风数据显示，2015年末至2017年，贵州茅台的市盈率分别为10.15倍、15.50倍和32.36倍，同期净利润分别为155.03亿元、167.18亿元和270.79亿元。

最近，在贵州茅台2017年度股东大会上，茅台集团董事长兼总经理李保芳表示，贵州茅台2018年的目标收入比上年增长15%左右。根据这一估算，贵州茅台2018年的收入约为669.5亿元。

●茅台不担心市场，二是不盈利

未来，贵州茅台的市盈率(pe)会有下行风险吗？祝伟华认为，贵州茅台确实面临着这样的风险，即其销量过大，增长速度放缓，导致估值下降。但是，在外部环境能够保持现状的情况下，到2020年，茅台的供需将会出现紧张的平衡，空.的价格将会上涨目前的业绩增长率适合估值水平。

事实上，根据《商业日报》记者的实地调查，今年春节后，茅台的价格一度松动，但现在价格已经反弹。

祝伟华说，今年春节前，茅台的批发价超过1600元/瓶，春节前一周开始下降，今年3月底达到1499元/瓶。现在，商品供应再次吃紧，批准的价格再次上涨。

董宝珍告诉记者，未来几年很难判断茅台的价格。茅台的价格并不完全取决于市场供求关系的变化，它还与社会热钱投机、经销商囤积以及茅台直销渠道的建设有很大关系。

贵州茅台最近增加了云商的销售。去年8月，茅台要求经销商通过其云业务平台以限定价格出售超过30%的未执行合同，从而减少了不透明的价格交易。

贵州茅台副总经理王在今年5月的股东大会上透露，目前茅台网上交付的比例不高。“葡萄酒行业销售渠道的现状是，在线销售不超过5%，其他渠道都是离线销售。”他说。

“未来，茅台的价格将在很大程度上取决于茅台直销渠道建设的力度。如果直销渠道建设得好，茅台的价格将更多地取决于市场供求。”董宝珍认为。

根据贵州茅台官方网站的信息，6月4日和5日，李保芳考察了江苏南京和宿迁的市场情况。他指出，目前市场表现总体平稳，不存在价格波动和销售短缺等现象。

李保芳认为，目前茅台市场存在“两个担忧”。首先，没有对市场的担忧；第二，不要担心利益。这是由于公司在2016年和2017年推出了强有力的控制措施，以稳定价格和供需水平。经销商们已经尝到了政策的甜头，从一开始他们就不理解它，现在他们自觉而积极地站出来维护政策的实施和执行。

李保芳强调，茅台目前的价格已经考虑到了各方的利益。在相当长的一段时间内，“茅台不会调整出厂价，但它肯定会管理终端价格，而且肯定会进行管理和经营。”