员工持股计划大面积报亏 摒弃投机挂钩业绩方为正道

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⊙记者秘闻\\\\\\\\\\\\\\

“如果你跟着公司老板去买自己公司的股票，你会损失很大！”新年伊始，王女士看到别人的投资业绩，以为丈夫也通过员工持股计划购买了自己公司的股票。当被问到时，她很震惊。买了半年的股票后，她损失了20%以上！

员工持股计划的失败不是个别现象。根据上海证券交易所的统计，自2016年以来，在129个已完成售股的员工持股计划中，有47个亏损，约占36%，其中9家公司的员工持股计划亏损超过50%。另有191份员工持股计划已被买入但未卖出，其中90多份目前处于浮动亏损状态，占近一半。

虽然员工持股计划是一种高风险的股权激励手段，但少数公司遭受如此大的损失显然是不正常的。一些接受记者采访的券商表示，少数公司的员工持股计划存在投机和亏损嫌疑，这不仅没有达到激励效果，反而挫伤了员工的积极性。建议公司在实施此类激励计划时要更加谨慎，持股周期可以适当延长，并与公司业绩挂钩。

九家公司失去了一半以上的员工持股计划

你买他自己公司的股票会损失多少，这可以接受吗？根据上海证券交易所的统计，在已经出售和清算的员工持股计划中，有9个已经损失了50%以上。

输得最惨的是圣忠安(600654，股票诊所)。2017年10月13日，本公司披露第一份员工持股计划已全部出售，本公司控股股东中恒汇智将承担实现郭进中安孝一号集体资产管理计划中优先a股和中间b股股东权益的赔偿责任。

2015年5月26日，公司完成了第一次员工持股计划的购买，共购买1108.86万股，平均价格为26.67元，占公司总股本的0.86%。该计划的杠杆结构是按照9:1:2的比例设定优先级A、中间B和风险C，资金从5000万元筹集到3亿元。与该公司的股价相比，该公司出售时的股价已经在5元左右，该计划的整体亏损超过80%。如果包括杠杆，在失去本金后，有必要向优先基金和中间基金赔偿近2亿元！

*中安第二员工持股计划也遭受重大损失。根据员工持股计划在整个解锁期的平均股价估计，损失率超过80%。*圣中安两个员工持股计划的参与者人数较少，第一阶段有15人，第二阶段有18人。

除*st中安外，韩伟科技(300007)、武汉方家(002194)、万达信息(300168)和中国高科技(600730)等多家公司的员工持股计划也遭受严重损失。天丰证券的一位投资者表示，2015年上半年a股市场非常火爆，这刺激了一批公司“赌博”。当时，一些员工持股计划使用了更高的杠杆，但伴随着市场调整和风险。风险敞口方面，上市公司和券商等优先基金提供商开始谨慎。“现在很少能看到两倍的杠杆率。”

员工持股计划的实施进度在一定程度上揭示了上市公司无法对股价走势做出更准确的判断。例如，最近股价上涨近一倍的泰和集团(000732)于2017年7月完成了2015年员工持股计划的出售。与平均购买价格和销售期间的股价表现相比，总损失应该在30%以上。

长期持股与业绩挂钩是正确的方式

显然还在赔钱，为什么你不能再忍受一次？“这不同于你自己的投资。首先，涉及到很多人。员工持股计划从数百到数千不等，需求不一致；第二，它涉及优先资金。如果优先基金有一个时间限制，他们只能被清算或其他基金可以被发现接管。此外，谁能保证股价一触即发？”一些经纪人对记者进行了投资分析。当然，如果员工持股计划被清算，新的员工持股计划也可以启动。

“与其他股权激励相比，员工持股计划的风险更高。毕竟，二级市场的股价走势具有很大的不确定性。”根据证券交易商的分析，从股票来源可以清楚地看出，员工持股计划中的大部分股票都是从二级市场购买的，少数股票参与了固定收益和大宗交易。价格等于或接近市场价格，但限制性股票激励计划的价格通常只有市场价格的一半，这给空留下了很大的空间。

下降到版本2

(续版本1)

也有一些公司通过员工持股计划赚取高额利润。根据上海证券交易所的统计，在已经完成股票出售的员工持股计划中，近30家公司在出售期的平均股价比购买价高出50%，10家公司的整体利润超过100%。如果算上杠杆，员工的收入会更高。

“趁热打铁，你必须硬。我们分析过，通过员工持股计划赚钱的公司，首先，公司本身的业务正在上升，业绩也在提高。例如，Liard (300296，Diagnostics)，近年来，整个led行业都非常繁荣，公司效益良好，股价表现良好，员工持股计划可以赚钱。”经纪人提醒，选择员工持股计划作为激励手段的一个重要判断依据是公司的经营状况。如果公司的业务正在改善，可以大胆地去做。如果该公司的业务总体上甚至在下降，它将把希望寄托在外部牛市环境上，当它下跌时，就会严重下跌。

此外，持股周期的选择和杠杆的使用也需要谨慎对待。现在，对杠杆的理解相对一致。2倍或1倍的杠杆率已成为普遍选择，超过3倍的杠杆率很难看到。在持股周期中，一些真正高质量的大公司不会选择短期的12个月，而24个月或更长的时间会给公司更大的空空间，这也将确保更大的利润。

根据上海证券交易所的统计，自2017年以来，员工持股计划的杠杆率普遍下降。在持股周期中，84家公司选择将员工持股计划锁定超过36个月。例如，平安员工持股计划(601318)的期限为72个月。虽然公司在2015年收购的股票在那之后遭受了严重的浮动损失，但目前已经实现了近100%的利润。