多项政策落地 引导绿债市场规范发展

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我们的记者杨毅

作为中国绿色金融体系的重要组成部分，绿色债券市场近年来积极健康发展，在发行规模、制度建设和产品创新等方面取得的成绩是有目共睹的。过去的2017年是中国绿色债券市场发展的第二年。在规模持续快速增长、不断完善的同时，中国人民银行、中国证监会、银行间市场交易商协会相继发布了相关指引和细则。绿色债券监管体系日益完善，更好地服务于实体经济的绿色发展。

政策体系日益完善

2017年，中国绿色债券市场政策体系进一步完善，相关绿色债券指导意见和业务指引相继出台，这对规范绿色债券市场发展具有积极意义。

2017年3月2日，中国证监会发布了《支持绿色债券发展的指导意见》，对绿色公司债券的发行主体、资金投入、信息披露、相关管理规定和配套措施等作出了原则性规定，引导交易所债券市场进一步服务绿色产业健康有序发展，推动中国经济发展方式和经济结构转型。截至2017年10月，已有41种绿色企业债券或资产支持证券发行并在交易所债券市场上市。

之后，2017年3月22日，银行间市场交易商协会发布了《非金融企业绿色债务融资工具业务指引》及其配套表格。分析师表示，该指引及配套表格明确了企业在发行绿色债务融资工具时应披露的项目筛选、资金管理等信息，并首次要求在发行前披露项目环境效益；鼓励第三方认证机构在绿色债务融资工具发行前和发行过程中进行持续评估和认证，鼓励第三方机构首次披露绿色度；显然，绿色债务融资工具可以纳入绿色金融债券的投资范围；明确开辟绿色渠道，鼓励建立绿色投资者联盟。

截至2017年底，中国人民银行和中国证监会联合发布了《绿色债券评估认证指引(暂行)》，对认证机构的资质评估、业务承接、认证内容和认证意见进行了规范。

对此，中国信用评级绿色债券研究小组认为，随着《绿色债券评估与认证指引(暂行)》的实施，绿色债券市场将统一评估与认证标准，规范评估与认证行为，在认证过程层面消除投机套利和“洗绿”等虚假绿色债券，最终提高绿色债券认证质量和绿色债券评估认证机构的公信力，促进绿色债券评估认证市场健康发展。

许多绿色债券指数已经发布

2017年，中国绿色债券市场不仅在制度上有所改善，而且R&D和绿色债券指数的创新也有所加强。分析人士认为，从市场化机制的角度来看，绿色债券指数作为界定“绿色”的主要载体，可以反映绿色债券市场的价格变化，也可以为投资者提供绿色投资的业绩基准和产品目标，合理确定绿色债券的价值。

统计数据显示，许多绿色债券指数是在2017年发布的。主要包括中央结算公司和工业银行编制的中国债券-工业绿色债券指数；中央财经大学国际绿色金融研究所、深圳证券交易所和卢森堡证券交易所联合推出了第一个中国绿色债券指数——蔡中-郑国绿色债券指数，同时在中国和欧洲市场发布；上海证券交易所和中国证券指数有限公司发布了上海绿色企业债券指数、上海绿色债券指数和中国证券交易所绿色债券指数。此外，中国债券金融评估中心有限公司将9只地方政府债券纳入中国债券-中国绿色债券指数和中国债券-中国绿色债券选择指数。

值得一提的是，尽管绿色资产证券化的规模只占绿色债券的一小部分，但产品创新仍在继续。据统计，市场上发行的绿色资产证券化产品包括绿色资产支持证券(green abs)和绿色资产支持票据(green abn)。自2016年以来，共发行12种绿色资产支持证券，规模为167.217亿元；累计发行绿色银行2家，规模45.84亿元。

从发行人角度看，在12家绿色资产证券化企业中，10家非金融企业绿色资产证券化产品的原始权益属于“绿色”相关产业，包括污水处理企业、地铁和道路运输企业、水电和风电企业等。分析师认为，资产证券化是一种更加高效、灵活、准确的资源配置方式，它以未来现金流作为结构性融资的基础资产，不依赖于原股权持有人的整体资格。其结构特点非常适合以绿色项目为主营业务的主体融资。

绿色基金投资于真正的绿色项目

随着中国绿色债券市场的成长和发展，它仍然面临着进一步规范认证制度、加强信息披露透明度等挑战。中国金融协会绿色金融专业委员会副秘书长安表示，要发挥绿色债券工具的特点，从政策上引导绿色债券为中长期绿色项目提供融资便利，增强投资者对中长期绿色项目的信心。

安郭俊表示，作为债券市场的创新品种，发展绿色债券市场迫切需要出台相关政策。一是完善绿色债券的相关法规，建立绿色债券的激励机制，加强部门间的协调，完善和统一我国绿色债券的界定标准。除了绿色债券的定义和发行项目标准外，还需要完善信用增级工具，如资本投资、信息披露、第三方认证、信用评级、绿色债券指数、担保、次级债券和再保险、环境效益评价、项目评价和资金使用评价体系。

“此外，中国还先后发行了绿色金融债券、绿色企业债券、绿色企业债券发行指引等制度。从国际经验看，发行市政债券可以很好地解决地方政府城市化环保产业的投融资问题。”安郭俊表示，今后我们可以考虑引入相关制度，让试点城市在有效防范风险的前提下，通过发行绿色市政债券，创新推进低碳生活城市化。

目前，绿色金融在中国的发展仍处于探索阶段，绿色债券市场潜力巨大。安郭俊建议，未来绿色金融发展应建立相关风险防范机制，制定专门的绿色融资审查制度，严格监督资金的使用方向和影响效果，培育专业的第三方绿色评估机构，确保绿色融资资金投入真正的绿色项目。