基金四季报藏六大要点 “以龙为首”首当其冲

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证券市场观察

截至周一，所有基金公司都发布了2017年第四季度报告。广发证券首次对积极部分股+灵活配置基金的配置进行了分析，总结出六大要点:

1

股票基金略微减少了头寸

广发证券的研究显示，去年第四季度，股票基金的头寸略有减少，但其份额有所增加；灵活配置基金的头寸稳定，但其份额有所下降。去年第三季度，股票基金大幅增加了头寸。在第四季度，他们的头寸从高位下降。普通股票基金的头寸减少了1%，至87.2%，部分股票的头寸减少了0.7%，至83.5%；然而，灵活分配基金的头寸保持在47%。由于新基金的热认购，部分股票基金的份额在第四季度有所增加。

2

主板配置已经连续六个季度上升

资金配置的结构性差异仍在继续。主板配置连续六个季度上升，创业板配置连续六个季度下降。广发证券的研究发现，自去年下半年以来，主板配置的比例已经连续六个季度上升，从44.7%上升到67%；上证50的配置比例也升至22.4%；创业板作为一个整体已经连续六个季度减少了头寸。去年第三季度，创业板市值前30%的份额有所增加，并且有增加头寸的趋势，但第四季度再次减少头寸。

3

该基金继续提高行业领导者的地位

广发证券发现，“龙领”风格持续，第四季度，基金继续在行业中领先。广发证券构建的行业领先指数(深湾第二产业所有领先股票)显示，领先股票指数自2017年初以来与市场相比超额收益率高达31%，自去年第四季度以来超额收益率为11%。在此基础上，资金配置也有所上升，行业领先股票的配置比例连续六个季度上升。目前，103只领先股票的配置比例高达28%(超额配置7%)。

4

消费品库存的比例增加了

数据显示，去年第四季度，资金对餐饮、家电等强势消费类股的配置比例继续上升，医药、纺织服装、房地产等消费类行业迎来了“扩散效应”。金融领域的保险被过度配置，并继续增加头寸，而银行和证券被配置不足，但配置正在下降。周期性配置正在下降，大多数行业处于低配置状态。除了媒体，其他行业在增长部门的配置下降。就主题而言，该基金主要增加了其在光伏和风力发电领域的头寸，减少了其在新能源汽车、苹果产业链和ppp领域的头寸。

5

这些产业的配置比例达到了新高

根据广发证券的研究，去年第四季度，化学纤维、生物制品和电力设备是过去10年中排名最高的行业。过去10年排名最低的行业包括汽车、住宅建设、中医药、计算机设备、港口、服装和家纺等。

6

投资风格高度趋同

数据显示，基金十大尴尬股集中度进一步提高，投资风格高度趋同。根据广发证券的研究，在该基金去年中期报告中，配置比例最高的前10家公司中，有6家是消费类股。去年第四季度，基金十大尴尬股持股比例为24.3%，与第三季度的19%相比继续大幅上升，投资风格高度相似。