中国资产重估释放强劲做多能量

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金百林咨询秦红

最近，a股市场的主流基金一再对指数股和热门股大惊小怪。主板专注于大金融、大房地产和大消费，而创业板专注于媒体领域的大价值品种，如光明传媒(300251，诊断股)等。因此，市场具有指数上升和个股分化的格局。

中国资产迎来了升值浪潮

近年来，海外基金对中国经济的判断大相径庭，悲观者甚至抛出了经济衰退的论调。与此同时，人民币汇率波动很大。然而，随着供应方结构改革等诸多强有力措施的不断推进，中国经济强劲反弹，2017年gdp增速达到6.9%，实现了7年来的首次复苏。

在这种背景下，海外资本开始重新认识中国的经济和资产。

从金融市场来看，首先，人民币汇率持续上升，创下2015年汇率改革以来的新高。第二，代表中国经济增长的香港恒生指数和a股上海综合指数都呈现出强劲的上升趋势。其中，恒生指数上周五创下新高，形成了典型的牛市氛围。a股沪深300指数、上证50指数，甚至上证指数也有一些牛市的迹象。上证综指上周五触及今年高点，但由于后续买入不足，该指数在尾盘回落。然而，上证综指的周k线已经连续6年保持强劲的看涨气氛。

外国投资偏好增强指数牛市预期

然而，目前a股市场只呈现指数牛市，大多数股票的股价仍然低迷。例如，上证综指上涨0.28%，成长型企业市场指数上涨0.33%。然而，根据大智慧的数据，上海只有502个家庭上升，765个家庭下降。在深圳，上升的家庭数量为635户，但下降的家庭数量达到1230户。有23只股票涨到了10%的极限，但也有6只股票涨到了10%的极限，30只股票下跌了5%以上，只有62只股票上涨了5%以上。

这一数据表明，当前a股上涨的驱动力主要来自指数股。上海股市主要是大金融、大房地产、大消费，这与香港股市的主线是一致的。对于创业板来说，它主要是以光媒体为代表的领先的tmt行业品种。事实上，这也支持了上述观点，即海外基金重估中国的资产。目前，a股市场的增量资金主要来自外资，海外资金大多为机构资金。他们关注和研究的对象是一个经济体中具有代表性的行业和主导品种。

目前，a股市场的本土资本，尤其是前几年在市场上“铺天盖地”的热钱，正处于监管力度加大的环境中，原有的投资理念和操作技能正受到前所未有的考验。在这种背景下，前几年流行的年度分销概念股、限售股和并购重组概念股，最近已经逐渐淡出。从盘面反映来看，大量中小品种都处于弱势趋势。

配置指数市场的主线品种

综上所述，我们得出以下推论。

首先，a股市场的主线是中国经济中具有代表性的行业和主导股票，即大金融、大房地产、大消费和tmt主导品种。第二，不要指望a股很快进入全面牛市，该行业个股的结构分化可能会变得正常。第三，随着中国经济继续保持强劲增长势头，改革开放继续推进，海外资本预计将进一步增加中国资产配置，上证综指和恒生指数的牛市将进一步延续。

在操作上，建议投资者与时俱进，紧跟主流，目前尽量少配置市值小的品种，特别是一些主题股，如所谓的挑顶股。目前，大型金融行业的经纪类股和保险类股仍有一定的上涨机会，大型消费行业的啤酒和乳制品也可以跟踪。此外，由于性能恢复趋势有望超出预期，石油和化工行业的领先品种也值得积极配置。

(执业证书:a1210612020001)