A股长期上涨动力或有待观察

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在a股市场，对经济增长和流动性的乐观预期支撑着国内股市的上涨趋势，短期内很难伪造或逆转这一预期，但1月份涨幅显著，后续市场预期有限。建议控制基于金融、消费和周期的a股头寸。然而，头寸需要控制，小盘股的流动性风险需要防范。

港股继续上涨后，可能面临调整风险，但在估值和利润的支撑下，调整并不显著。从结构上看，由于估值和低增长预期，恒生中国企业指数将比恒生指数更具弹性。

就债券而言，由于通胀预期和外部利率，长期政府债券的收益率可能保持在高位，但经济基本面不支持政府债券收益率再次上升。短期而言，短期和高等级信贷的防御性配置仍然是主要的。

欧佩克减产协议已延长至2018年底，原油供需结构长期改善。我们乐观地认为，油价中心将缓慢上升。。短期而言，市场基本反映了减产协议和经济增长的乐观预期，美元走软也将有助于油价上涨。然而，随着消费淡季的到来和美元贬值预期的释放，油价可能面临轻微的调整压力。

港股对中型股板块持乐观态度

广发中小板

2018年，香港股市的表现可能仍与2017年相似。主要原因是内地企业利润改善的趋势没有改变，资本南移的势头没有改变。更重要的是，即使近期创出历史新高，香港股市的估值仍远低于a股，也低于主要发达国家。数据显示，截至1月17日收盘，恒生指数的市盈率仅为13.76倍，仍远低于2007年10月30日的23.44倍。

不过，港股的市场风格可能会迎来新的变化。与2017年清晰的大规模蓝筹股和白马市场相比，2018年将迎来一些中型领先目标的价值重估。

一些自2017年以来表现良好的蓝筹股贡献的不仅仅是自己的利润，这意味着风险和不确定性正在上升。因此，对于2018年的香港股市，除了看好大金融、大保险龙头企业的机遇外，未来是乐观的。就行业主题而言，往往是tmt、医药、消费等增长导向型行业，其行业增长率高于整体经济。

具体来说，电信管理公司与互联网行业一样，在企业利润方面引领着整体经济增长率，许多明星公司将在未来进行首次公开募股，这使得该行业更容易受到青睐。医药是传统的强势产业，得益于大陆人口的老龄化趋势，在5到10年的周期内是一个非常好的产业。这个行业尤其受到以qfii为代表的外资的青睐。消费有两个主题，一是消费升级，二是通胀预期。

2018年空的收入有时低于2017年

长新基金

2018年，整体市场判断回报为正，但自下而上，股票估值合理、性价比突出的目标并不多，空的回报将明显低于2017年。

2018年，经济存在上行风险，主要是由于对房地产销售和投资的过度预期，而空.实际利率有下降趋势资产配置的顺序是股票-商品-债券。

从风格上看，2018年蓝筹股和增长的机会各占一半，双方都没有明显的优势或劣势。

至于成长股的机会，在过去的两年中，中小股的高估值一直在被消化，一些成长股的估值已经开始有了一个安全边际。流动性和估值是硬币的两面。小盘股公司缺乏关注导致流动性急剧下降，进而导致估值折扣。随着风险收益率的再平衡，市场将会关注高质量的成长型公司，自然流动性将会回升，估值折扣将会消失。

相关统计数据显示，目前有350多只股票的价格低于两年前，其中许多都接近上证综指。就市盈率而言，有50多只股票的市盈率低于两倍。目前，创业板市场不乏估值合理的价值目标。近年来表现强劲、资本关注度高的大多数创业板股票也具有上述特征。