莫开伟：中国对美联储加息仍须谨慎应对

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莫凯威

北京时间3月22日凌晨2点，联邦公开市场委员会(fomc)宣布了其货币政策声明，并决定将基准利率上调至1.50%至1.75%的目标区间。这是美联储今年首次加息，也是鲍威尔就任美联储主席以来首次加息。

尽管市场普遍担忧，但美联储加息并未超出市场预期，这也符合美联储当前“渐进稳定”的货币政策取向。

据美联储近日发布的全国经济形势调查报告显示，今年1月初至2月底，美国经济继续适度扩张，美联储向国会提交的半年度货币政策报告也证实，美国经济正在稳步增长，将支持美联储继续收紧货币政策。

在新任美联储主席鲍威尔看来，全球经济正在稳步增长，财政政策在经济刺激中的积极作用也在增加；此外，美联储对当前经济增长、就业市场和通胀前景的判断并未改变，并表示将像其前身一样注重与市场沟通，致力于维持既定的货币政策目标或意图，这表明加息将是肯定的，但不会太快或太高，并保持节奏均匀。

此次加息是美联储自2015年12月以来第六次加息。它对世界经济，尤其是新兴市场经济体的影响是显而易见的。虽然中国已成为仅次于美国的世界第二大经济体，但仍属于新兴市场经济体，可能仍会受到此次加息带来的一些负面影响:

首先，人民币持续升值的趋势可能会受到影响。根据央行数据，截至2月底，中国外汇储备余额为31，344.82亿美元，较1月底的31，614.57亿美元减少269.75亿美元，较上月减少0.85%。2017年1月，中国外汇储备跌破3万亿美元，然后连续第12个月上升，这是首次下降。然而，美联储加息是否会导致中国外汇储备进一步下降，降低中国应对金融风险和危机的能力，仍有待市场检验。

其次，要警惕美联储加息对中国经济可能产生的连锁反应，主要体现在三个方面:

首先，中国市场的流动性趋于合理。如果央行采取提高存款准备金率、提高利率等套期保值措施来应对资本外流的压力，可能会打破市场流动性平衡，加剧资本供给压力，抑制银行信贷规模，降低金融业支持实体经济的能力。特别是，它可能推高国内总体利率水平，提高实体经济的融资成本，并推迟解决实体经济融资困难和昂贵融资的进程。这将不利于中国实体经济的复苏。

第二，国家统计局发布的当前经济数据显示，中国宏观经济正显示出稳定和复苏的迹象。如果央行需要出台收紧货币政策以应对美联储加息风险，这不仅可能改变既定的稳定中性货币政策，还可能给中国经济的整体稳定和复苏带来不利影响。

第三，由于资本外流的潜在风险，全国房地产市场可能收紧，这使得更多的中小住房企业面临美联储加息的影响。一旦房地产市场陷入疲软，可能引发连锁反应，引发一系列危机，如地方政府债务、制造业不良贷款和影子银行。

第三，美联储的加息可能也会对中国资本市场产生profit/きだよ效应。

尽管美联储加息对中国a股没有直接影响，但它可能抑制美国股市，增加短期下跌的可能性。对于美国股票来说，a股总是有跟随下跌而不是跟随上涨的传统。一旦美国股市下跌，a股很容易跟进。

与此同时，美联储的加息对美国经济有利，这使得美国经济对世界资本具有“磁石”效应。特别是，一旦人民币贬值预期形成，将导致热钱外流的风险，国内流动性将面临收缩，这不利于a股的强势，也将对投资者信心和情绪带来负面影响。

基于此，中国政府应该采取措施提高美联储的利率。首先，它应该为货币政策“准备足够的弹药”，增加货币工具箱中的预防性工具，并保持适当的流动性和市场调整的灵活性。

第二，加快金融体制改革，实现包括汇率市场化和资本自由流动在内的外汇制度市场化，提高应对汇率冲击的能力。

三是加大产业结构调整力度，深化供给结构改革，加快国有企业改革和僵尸企业清理速度，优化社会资源有效配置。

第四，要采取措施引导房地产业健康发展，引导资金投向实体经济，促进实体经济“健康发展”，巩固实体经济的增长基础，使其成为吸收美联储加息影响的巨大“海绵垫”。

(作者是中国不良资产行业联盟金融与法律研究所研究员)

编辑朱昱