资金成本承压 消金或迎ABS井喷

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[摘要]在消费金融的严格监管下，简单粗暴的投机时代一去不复返了，市场回报有序，整体市场萎缩了20%。

最近，2017年的业绩结果，持牌消费金融公司已陆续公布。

自2016年以来，大多数公司都将亏损转化为利润。2017年，迅速扩大贷款规模、扭亏为盈、实现收入大幅增长已成为行业常态。根据招商证券(600999)(港股06099)的研究报告，消费金融公司的净利润增长率近年来在金融子行业中脱颖而出，未来仍能保持快速增长。

“公司赚了钱，年终奖金也很丰厚。”王涛(化名)于2016年加入一家特许黄金消费公司的产品设计部门，他对今年黄金消费公司的成就感到非常自豪。

事实的另一面是，过去的一年对他来说并不容易。每次我们收到用户的反馈甚至投诉，王涛的部门都会召开紧急会议，加班熬夜是正常的。2017年，“合规”是他所在部门最常提到的词。“银监会的合规整改和公司的合规计划要求我们不断调整产品”。

即时消费金融有限公司(以下简称“即时淘金记”)总经理赵国庆认为，2017年行业表现良好，竞争也在加剧。他对《泰晤士报》记者说:“在消费金融的严格监管下，简单粗暴的投机时代一去不复返了，市场回报井然有序，整体市场萎缩了20%。”

净利润增长了90倍

在已公布收入数据的消费类公司中，吉藏消费金融有限公司(以下简称“吉藏消费金融”)发放贷款和垫款742.3亿元，收入132.36亿元，同比增长106%，净利润10.22亿元，同比增长9.8%；兆联消费金融有限公司(以下简称“兆联消费金融”)贷款余额468亿元，同比增长157%，营业收入41.6亿元，同比增长171%，净利润11.9亿元，同比增长267%；即时消除和海尔消费金融有限公司(以下简称“海尔消除”)分别实现收入46.7亿元和2.53亿元，净利润分别为5.8亿元和4769万元。

其中，2017年黄金即时淘汰净利润增长近90倍。根据公开信息，立即取消于2015年6月设立。经过两轮增资扩股，注册资本从13亿元增加到22亿元。

与大多数发起设立股东的消费金融公司不同，赵国庆发起立即撤资，由联合现场各方以联合注资的形式合作寻找大股东。

据公开信息，2014年6月，赵国庆完成了直接消费金融股东遴选、股东结构构建和章程合同谈判，并组建了高层团队；2014年12月，获得中国银行业监督管理委员会批准。

赵国庆向《时代周刊》记者承认，他在寻找股东时非常注意自己的控制权。“当他拿到执照的时候，他几乎和一家银行达成了合作，但是因为对方觉得作为大股东，他不得不干涉公司的高层管理团队和管理层，所以我最后拒绝了。”

"建立股东结构主要考虑场景、数据和用户三个方面."赵国庆说。目前，重庆百货(600729)、重庆银行(港股01963)、阳光保险、浙江中国商品城(600415)、物美集团为股东和金融投资者。其中，重庆百货持有30.615%的股份，为控股股东，董事会副总经理尹向东被任命为速除金董事长，但其经营权仍在赵国庆手中。

数据显示，赵国庆曾是京东的联合董事长兼首席战略官。目前，他还是中关村(000931)互联网金融协会主席、中国互联网协会副主席、中关村大数据交易产业联盟副主席。

赵国庆在互联网公司的工作背景似乎在黄金即时淘汰的发展上留下了印记。赵国庆将立即取消黄金作为“一个大数据，金融技术为基础的创业公司。”

据艾瑞咨询(iResearch)统计，超过80%的年轻人愿意提前消费或已经使用过分期付款产品，超过50%的30岁以下人群月收入低于6000元。在年轻人发挥巨大市场潜力的同时，他们的低收入和不完善的信用记录也给消费金融产品的风险控制带来了巨大挑战。

王涛通过他在产品设计方面的经验分析了《泰晤士报》记者:“网上产品的设计更多的是关于风险控制。判断客户的真实性、个人信用水平、还款能力和资金流向要困难得多。高于线下产品。”

“如果以传统方式进行离线审计，相应的成本将非常高。”赵国庆说。目前，兆联消费金融所采用的模式都是“网上”，而吉佐选择了“线下”模式来拓展市场，而即时消费金融的产品包括“网上+线下”两种模式。

“现在线上和线下正在融合，线上正逐步转变为获得客户和贷款的渠道。资金将根据具体情况离线流动。”王涛说道。

目前，金融立即推出了“商品贷款”，覆盖了家电、3c数码、电动汽车、摩托车、教育、医疗美容、旅游、家居装修等所有线上线下场景。

与此同时，黄金即时淘汰的规模和盈利能力也在逐年增加。2015年，即时消费金融公司营业收入为576.78万元，净利润为-1308.92万元。截至2016年6月底，公司仍处于亏损状态，亏损3871万元。截至2016年底，利润首次实现，年净利润达到652万元。2017年，交易额701亿元，用户数突破3000万，收入46.68亿元，净利润5.78亿元，同比增长88.6倍；总资产318亿元，同比增长316%。

资本成本急剧上升

随着去年金融去杠杆化的深入发展，融资成本普遍增加。根据消费金融行业许多消费者的反馈，尽管消费金融公司的利润在2017年快速增长，但他们在2018年开始面临资本成本大幅上升的压力。

据了解，目前需要立即淘汰的资金主要是自有资金、股东存款、同业拆借和银行间信贷。

截至目前，黄金即时淘汰经历了扩股和增资两个阶段，累计融资近20亿元；去年6月，它从重庆百货公司吸收了5.4亿元人民币，约定利率为5.9%。大规模同业拆借被纳入财务报表的短期负债。重庆百货公司年报显示，2017年将立即消除的负债大幅上升，短期负债从56.31亿元增加到264.66亿元，总负债从63.36亿元增加到290.19亿元。可以看出，随着贷款规模的扩大，立即撤资的压力越来越大。

同样的情况也发生在吉佐的债务取消上。债务总额从2016年的427.77亿元增加到2017年的789.06亿元，几乎翻了一番，其中同业拆借行业从2016年的388.12亿元增加到703.18亿元。为补充资金，吉藏消费金于3月13日发布了2018年个人消费贷款一期资产支持证券发行手册，这是吉藏消费金自2016年以来的第七份资产支持证券发行手册，此次发行总额将超过35亿元。

《时代周刊》记者联系了几家黄金消费公司，询问是否有发行资产支持型证券的计划，大多数公司表示他们正在为此做准备。赵国庆告诉《泰晤士报》记者:“我们已经在做腹肌预赛，目前反响热烈。”

根据相关监管规定，资产支持证券只能在消费金融公司成立三年后发行。像立即淘汰一样，它今年已经成立了三年，包括招联淘汰、兴业淘汰、海尔淘汰、苏宁淘汰和湖北淘汰。这也意味着在补充资本的压力下，资产支持型证券，一家淘金股公司，将在今年爆发。

业内人士对《时代周刊》表示，目前许可消费金融的资本成本也在逐年增加。“一些消费金融公司的债务成本已经达到12%，比去年的成本至少高出两个百分点”。

在消费金融公司的注册资本中，吉索、兆联和即时支付在2017年的业绩排名中位列前三。从收入表现来看，吉之岛金融排名第一，立即亏损远远超过了兆联金融5亿元的收入；就净利润而言，兆联金融首次超过吉之岛金融排名第一，并立即位居第三。

对此，赵国庆告诉《时代周刊》记者，行业排名也是暂时的。“消费金融业的发展也将进入争夺核心竞争力的时代，拥有强大议价能力、双线作战能力以及良好准确的客户服务能力的企业将更具竞争力。”

在王涛看来，占领消费舞台是实现竞争力的大本营，“因为任何一个新的舞台被打开，一个或多个新产品就会出现。”

中国社会科学院金融研究所法律与金融研究室副主任尹振涛更加关注金融技术的力量。他在接受《时代周刊》记者电话采访时指出:“互联网金融的发展给消费金融以支持，其技术优势和流量优势非常关键，自主研发和技术合作的优势今年将更加明显。”