汽车业重磅政策超预期 零部件类企业率先“抢红包”

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一些机构消息人士认为，从传统汽车投放比例的主客观条件来看，短期发生的概率极低；然而，自贸区新能源汽车的自由化预计将成为一种“润滑剂”。

在博鳌论坛上，两个关于汽车行业的重大新闻齐头并进。习近平主席4月10日表示，“中国将大幅放宽市场准入，下一步将尽快放宽对外资参股的限制，特别是对外资投资汽车行业的限制”；同时，“汽车进口关税将大幅降低。”

这两个关于汽车行业的重大消息直接给资本市场的汽车板块带来了涟漪。

其中，在a股方面，消息一公布，亚星巴士(600213，诊断)等汽车公司早盘直接涨停，但股价很快被“市场理性”压制；汽车行业表现最强劲的是汽车零部件细分市场，包括东安动力(600178，诊断股票)在内的零部件类股被巨大的购买价格限制在每日限额。

香港股市似乎更加剧烈。销售进口豪华车的汽车经销商企业，如郑桐汽车、永达汽车、中圣控股等，股价大幅上涨，其中郑桐汽车上涨超过12%。

事实上，a股市场上也有类似的品种，除了中航信(600335)因策划重大事件而停牌，因此错过了股价“表现秀”。

出现两条路径

尽管市场预期中国将降低进口关税和放开股权比例限制，但在许多业内人士看来，这一次提出的两个公式与此前想象的“预期差异”并不完全相同。

一方面，在国内汽车工业的相对竞争力显著提高的背景下，一些人认为关税会适度降低；

另一方面，人们普遍认为，释放传统汽车股的时机尚未到来。因此，该国高层的这一表态超出了市场预期。

无论如何，从目前的迹象来看，汽车行业作为最大的进出口行业之一，有望成为中美贸易摩擦背景下第一个进行产业变革的行业。但与此同时，值得强调的是，中国已经做出了从大幅放宽市场准入到积极扩大进口的安排，这与中美贸易摩擦没有直接关系。

回顾过去，早在今年的全国“两会”上，政府工作报告就已经提出要扩大电信、医疗、教育、养老等领域的对外开放，降低汽车和部分消费品的进口关税。

对此，《人民日报》还特别强调:“中国坚持进一步开放，即中国的开放有自己的理念、要求和节奏，扩大开放绝不会以牺牲中国的国家利益为代价。没有人能指望今天的中国在外部压力下不受限制和无原则地敞开大门。”

降低关税的结构性影响

进口汽车税通常由三部分组成:关税、消费税和增值税，它们共同成为决定进口汽车最终完税价格的重要因素。

然而，总体而言，进口关税的降低对国内高端汽车的影响更大。

根据东北证券(000686)的计算，如果进口汽车的关税从25%逐渐降低到5%，C级汽车的差价率将明显下降，而B级汽车和A级汽车的差价率变化相对较小。因此，进口C级车关税下调对国内豪华车的影响较大，而进口A级车和B级车对国内A级车和B级车的直接影响较小。

然而，硬币总是有两面的。对于购买者来说，C级车的降价不可避免地会对B级车产生挤压效应，从而带来自身销量的相对增长。

当然，进口汽车的关税有望降低，进口汽车市场的龙头企业将率先受益。

中国机械占进口汽车的20%以上，主要代理品牌为捷豹路虎、大众、福特、克莱斯勒和保时捷。2017年，林肯北方市场和特斯拉被新增。

另一个经销商，一个庞大的集团(601258)，已经成功地席卷了热点。消息传出后，这家庞大集团的股价昨日盘中飙升5%。然而，随着市场变得理性，高管自上而下的计划悬而未决，股市仅收盘上涨2.6%。

事实上，整体来说，业界的普遍看法是，在目前的背景下，逐步降低进口汽车的关税，对国产自主车和合资车不会有太大影响。

从趋势来看，在全球化的背景下，降低关税实际上是大势所趋。经过多年的发展，中国已经培育了一批自主品牌强的汽车企业，包括SAIC (600104)、广汽集团(601238)、长城汽车(601633)、吉利汽车等。这就是中国汽车工业敢于“对敌”的地方。

以上汽集团为例，根据公司2017年年报，公司实现汽车销售693万辆，同比增长6.8%，是市场增长率3.3%的两倍多，显示了合资和独立两翼齐飞的整体发展。

合资企业方面，公司三大合资企业去年市场表现强劲，年销售额超过200万辆。上汽大众售出206.3万辆，居国内乘用车市场首位；上汽通用拥有200万辆汽车，首次超过200万辆；上汽通用五菱拥有215万辆汽车，汽车销量居全国第一。

在自主性方面，SAIC的独立乘用车荣威和MG销量为52.2万辆，同比增长62.27%；SAIC大通销量超过7.1万辆，同比增长54%，自有品牌22.7万辆的新销量贡献了集团51.6%的增量，成为推动增长的新引擎。

正是带着这种信心，SAIC的股价在4月10日触到了金针。这背后的逻辑背景是:一开始，市场担心公司会受到进口汽车关税削减的影响；然而，令人担忧的是，市场理性很快得以恢复，取而代之的是，基金被逢低买入，从而推动了该公司股价的回升。

放开股份比例限制:

压力下的突破

放开持股比例限制是一个讨论了多年的话题。近年来，国家有关部门多次发表意见。从行业的角度来看，限制外资持股比例可以说是以市场换取话语权，然后获得技术的一种模式，或者说是外国投资者戴上的“魔咒”。然而，开放汽车产业的占有率应该是外国汽车公司的梦想，但这涉及到多方力量的博弈。

中国汽车协会已经明确表示反对。其担忧之一是，它不希望中国成为外国产品的加工厂。

中国汽车工业协会常务副会长兼秘书长董阳曾向《证券时报》记者明确表示:“汽车工业不是普通的制造业，而是支撑国民经济转型升级的战略性产业。”世界大国中的经济大国都是汽车大国；此外，在新一轮的技术和产业变革中，汽车产业将发挥非常重要的作用，物联网和移动终端都将以汽车为主要载体。如果我们现在放弃发展的主导力量，汽车工业可能成为外国产品的加工厂。”

这时，中央政府再次提到放开持股比例的背景话题。同样，中国汽车品牌也取得了很大的进步，他们的产品技术、R&D、制造、销售渠道和服务都有了很大的改善，因此他们可以积极参与合资品牌的竞争。与此同时，国际经济环境发生了巨大变化。吸引外资和鼓励长期投资逐渐成为国家改革开放的重要课题。

汽车行业资深人士牛大伟表示，国内汽车企业要想增强信心，就需要继续努力提高核心竞争力。“家电和手机行业竞争十分激烈，独立的家电品牌在自由竞争中发展良好。虽然手机行业还有一段路要走，但国产手机的前景依然看好。因此，独立品牌可能不会在股价公布后遭到重创，但它们可以在巨大的压力下实现突破。”

然而，一些机构消息人士认为，从传统汽车投放比例的主客观条件来看，短期发生的概率极低；然而，自贸区新能源汽车的自由化预计将成为一种“润滑剂”。

值得注意的是，国家发展和改革委员会(NDRC)此前曾发布政策，限制燃料汽车产能的扩张。因此，大多数人认为外资自建工厂不具备支持它们的客观条件，新能源汽车已经放开了自己的份额比例或成为“先锋”，但这对当前的新能源格局影响不大。

二级市场的表现也反映了这一点。昨日，a股市场新能源汽车板块整体保持稳定和差异化。表现最好的是特斯拉的产业链供应商徐升(603305，诊断股票)，其股价上涨了6%；然而，电动汽车控制器制造商蓝海·花藤的股价也下跌了。

在整个汽车行业中，表现最强的不是整车，而是汽车零部件行业。

除了新股丰龙(002931，诊断股)、主要从事汽车发动机和变速器的东安动力、铝合金车轮制造商迪生利(603335，诊断股)均有较强的日涨停，徐升、贝特科技(603009，诊断股)等零部件制造商的股价也上涨了6%以上。由此可见，从资本的角度来看，汽车零部件企业最有可能从汽车行业的变革中获得红包，这些变革是由放宽外资持股比例和降低进口关税带来的。

至于香港股市，北京汽车和华晨中国受到了负面影响，其股价大幅下跌。其中，北京汽车与奔驰合作在中国建厂生产和销售，华晨中国与宝马合作在中国建厂生产和销售。一些市场分析师认为，一旦外资汽车在华建厂的限制放松，可能会给这些合资企业带来一定的影响。