做市大亏？都被误导了 券商没有你们想的那么惨！

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上海证券交易所的一封询证函再次将经纪公司新三板业务置于聚光灯下。

2016年，新三板做市商在人们眼中仍是“享有垄断优势的既得利益者”；2017年，许多人在看到造市指数暴跌至1000点后，开始担心甚至同情经纪商。

(上图为新三板市场指数)

“某券商在新三板亏损了几亿元”，“某大券商已经撑不住了，等着瞧吧，这几天会有事情发生”...

然而，寒冷的冬天过后，当春天到来的时候，旁观者的小板凳被打破了，没有一家经纪公司站出来说要卖掉新三板的不良贷款。

等一等。最后，几天前，上海证券交易所问:

太平洋(601099，诊断)证券，告诉我，新三板的做市商业务是你2017年业绩不佳的原因吗？这项业务的风险是什么？未来会影响你家的正常开放吗？

根据太平洋证券发布的年报，2017年，太平洋证券实现归属于母公司股东的净利润1.16亿元，同比下降83%。

这口锅应该由新的第三板支持吗？

4月13日，太平洋证券认真提交了对询证函的回复。令人“失望”的是，太平洋新三板的做市商并未遭受重大损失。

太平洋证券表示，截至2017年底，公司持有的新三板市值约为2.5亿元，成本为2.44亿元，公允价值变动收益为545.57万元。也就是说，根据公允价值计算，新三板的做市商业务不仅没有给公司带来损失，反而是积极的。

此外，太平洋证券进一步分析，在2.5亿元人民币的做市商业务中，约有1亿元股票资产为ipo储备项目，在市场上得到高度认可，且大部分处于停牌或ipo咨询阶段，其公允价值预计不会出现减值。

另一方面，公司对造市业务的投资相对分散，单笔投资少，头寸质量高，因此预计未来市值将大幅下降。

因此，公司预计，这项业务对公司运营和绩效的未来影响将非常有限，不会对公司产生重大影响。

说好几个亿的损失？？？

边肖没有放弃，而是深入调查了所有披露了2017年年报的主板经纪商和三家新的主板经纪商。2017年43份年报结果显示，新三板业务没有给券商带来巨大损失，部分券商声称对新三板持“乐观”态度。

例如，第一资本(002797)在2017年底接受投资者调查时表示，公司对新三板业务的未来发展持乐观态度。今年，新三板由二级部门升级为一级部门，坚持实施“创优工程”的新三板业务战略，稳步推进新三板业务。

根据第一资本的年报，2015年，该公司只为6家新成立的三板企业提供做市商服务，2016年增至78家，2017年进一步增至143家。公司全年营销服务总营业额约为6.4亿元，营销企业数量从2016年底的第40家上升至第27家。

什么？你说第一资本没有代表性？光大证券(601788)怎么样？2017年，人们通过新三板推荐理财顾问业务上市，实现收入9777.53万元，高于理财顾问业务并购重组实现的收入。

上述两家公司的业务量仍然相对较大。然而，即使是新三板业务量“小”的华西证券(002926)，全年也实现收入793.75万元。2017年，华西证券推荐12个上市项目，对58家上市公司履行持续监管职责，为6家上市公司提供做市商服务。

当然，总体而言，券商在新三板的布局确实在不断萎缩，这可能是券商新三板业务暂时没有遭受惊人损失的一个重要原因。就像老铁，一个新三板的老手，说:“每个人都知道冬天来了。经纪公司是个傻瓜，你不愿意换上短袖，穿上旧棉袄吗？”

例如，东方证券(600958)在其年度报告中称:2017年，新三板的做市商指数下降了10.65%。在这种严峻的市场环境下，公司继续实施全产业链服务优质产品的造市战略，围绕“去库存、重组、打造核心投资和研究能力”三大主题，加强现有造市股票的投资后管理，进一步优化股票投资组合；对于增量造市股票，我们更有选择性，更注重企业的增长潜力、行业/行业/业务规模和估值的安全边际。"

数据显示，2016年，东方证券为140家新三板企业提供了做市商服务，2017年，这一数字降至84家。

华中证券(601375)甚至直接表示，报告期内，公司积极调整业务战略，减少新项目投资，逐步退出现有项目，严格控制交易风险，做市商数量出现净减少，业务规模缩小。

“精品”是43家证券公司年报中出现频率最高的词。大多数券商今年没有放弃新三板业务，而是转向寻找高质量的项目和深度服务。

这也意味着未来新三板市场对优秀公司的竞争将更加激烈。无论是有ipo潜力的公司还是可能被收购的公司，都可以通过新三板得到资本市场更多的关注。

光大证券指出，公司将进一步加强业务协作，充分发挥新三板市场优质项目储备库的优势，注重后端收益，继续探索培育新三板转让项目、挖掘并购财务顾问、融资承销收益和持续监管等后端机会，拓展新的收益来源。

中信证券(600030，诊断)还表示，2018年，公司将继续完善业务管理体系和市场开发体系，注重价值发现和价值实现，带动其他相关业务发展，为新三板客户提供优质综合服务；选择优质企业，深入挖掘企业价值，努力创造良好效益。

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