众信旅游：受益行业明显复苏 加码零售盈利能力再提升

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中信旅游(002707，门诊)

受益行业已显著复苏

超重零售盈利能力将再次提高

超重

国泰君安(601211，临床股票)刘跃南

中信旅游业绩符合预期，零售渠道增加，店铺布局加快，盈利能力再次提升。作为主导产业，中信旅游最具效益的产业明显复苏。

2017年，公司实现营业收入120.30亿元/+19.19%，归属于母亲的净利润2.33亿元/+8.27%，归属于母亲的非净利润2.27亿元/+8.05%。

得益于下半年行业复苏，一次性支出拖累了业绩增长。1.批发业务受益于下半年89.15亿/+19.82%的行业恢复收入，毛利率为7.88%/-0.42%。欧洲核心线批发业务增速超过30%，亚洲线贡献率与欧洲相当。年服务人数超过100万；2.公司开展零售业务，店铺布局调整加快。收入20.49亿/+13.68%，毛利率16.36%/+0.88%，华东地区已有25家门店，收入增长率超过200%；3.一次性损益约4000万元，如股权激励的行使成本、因海外航空公司空公司关闭而支付的返程乘客费用，以及总部装修成本，都拖累了业绩的增长。