连续两日大额净投放 资金面紧势将逐步缓解

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市场参与者指出，央行的RRR降息和公开市场的持续大规模净投资显示了他们对基金的关注。尽管4月份纳税规模较大，集中退市造成短期流动性压力，但受公开市场“填谷”效应的影响，流动性预期趋于稳定和放缓，资金紧张局面有望逐步缓解。

周四(4月19日)，在周三重启公开市场操作并投入1500亿元净投资后，央行继续投入巨额资金稳定纳税期波动，并进行1900亿元反向回购操作，实现净投资1900亿元，在近两个月的单日内达到新高。

市场参与者指出，央行的RRR降息和公开市场的持续大规模净投资显示了他们对基金的关注。尽管4月份纳税规模较大，集中退市造成短期流动性压力，但受公开市场“填谷”效应的影响，流动性预期趋于稳定和放缓，资金紧张局面有望逐步缓解。

连续两天大额净投资

昨日上午，央行宣布，为规避纳税期限、政府债券支付等因素的影响，维护银行体系流动性的合理稳定，4月19日，央行通过利率竞价的方式推出了1900亿元人民币的7天反向回购操作，中标率为2.55%，与上次持平。

前一天(4月18日)，央行重启公开市场操作，启动7天1500亿元反向回购操作，当天实现净投资1500亿元；一天前(17日)，央行继续发放相当于3675亿元人民币的mlf，并于本月25日宣布将减少部分金融机构的RRR。

与这些操作相结合，中央银行通过实施mlf、公开市场操作和RRR减息来显示其对资金的关心，这有助于稳定纳税期的波动，并进一步提高市场对流动性的预期。

沈万红元(000166)(港股00218)证券指出，央行以定向RRR降息替代mlf，直接降低了银行的流动性成本，为银行提供了稳定的长期流动性，叠加了RRR降息扩大了货币乘数，提高了后期基础货币对商业银行资产增长率的支撑能力，有利于提高银行支撑实体经济的能力，满足表外融资需求。资金改善的格局预计将继续。

紧密度有望提高

但由于月中集中纳税的影响，短期资金整体表现紧张，银行与存款间的质押式回购利率均有所上升。

风数据显示，19日，银行间和存款间的质押式回购利率全面上升，隔夜加权利率dr001上升10.1个基点，至2.8226%；代表性的dr007保持稳定在2.99%，略有增加0.59个基点；14天和1个月的较长时期分别增加了72.2个基点和30.15个基点。

交易员表示，在昨日的银行间质押式回购市场上，前期交易的资金延续了前一天的紧张局面，整合需求强劲。隔夜给银行，7天期为5.5%-6.5%，8天-21天期超过4.6%；一个月内熔化率为3.5%-3.85%，熔化率为4.20%-5%。下午，金融机构进一步萎缩，金融价格高于上午，一夜之间和7天后超过7.5%。截至交易日结束时，隔夜交易利率为10%，农村商业银行和非银行机构在二级市场发行凭证以平仓。

市场人士指出，尽管纳税期限仍受到干扰，但央行已加大“填平谷”的力度，短期资金波动将趋于稳定。随着RRR的下跌和财政支出的增加，预计资金将在下周恢复宽松，货币市场的利率中心将在未来下移。

中银国际进一步指出，目前超额准备金率水平与去年同期相比有明显改善。在未来两个季度，虽然资金将连续两个月与财政税收衔接，但由于目前反向回购余额相当低，只有重启反向回购加上超额存款准备金保护垫，才能基本平抑税收的波动。中银国际认为，第二季度流动性水平将保持基本稳定。