泰格医药:扣非净利润大幅增长146% 创新药服务产业链龙头价值提升

本篇文章1118字，读完约3分钟

老虎医学(300347，诊所单元):

扣除非净利润增加146%

提升创新药物服务产业链的主导价值

买进

广发证券(000776，诊断)罗

收入增长43.6%，非净利润增长146%

作为创新制药产业链中的cro服务提供商，随着行业的复苏，该公司正进入一个业绩爆发期。2017年，其收入为16.87亿元，增长44%，归属于母亲的净利润为3.01亿元，增长114%，不归属于母亲的净利润为2.4亿元，增长146%。2017年，新合同金额为24.2亿元，同比增长25.9%。从人员来看，员工人数已达3214人，大幅增长34%。目前，他们已经参与了100多项国际多中心临床试验，future/きだ124240/room.对多中心临床试验的需求仍将显著增加随着be备案制度和一致性评价的发展，拥有高质量生物分析业务的上海方达有望获得大量订单(在首批12种国内一致性评价药物中)，目前公司正在中国开展52项创新药物临床试验，有望在未来创新药物的临床和深度合作研发中获得更大价值。

季度改善是显而易见的，该行业仍处于日益繁荣的时期

从季度情况看，第四季度收入增长57.5%，归属于母亲的净利润增长145.6%，第四季度同比增速继续上升，最高季度收入同比增速达到18.6%，归属于母亲的净利润增长25%，充分反映了行业景气加速增长的趋势。主要是从以往订单的不断发布来看，仍有大量未完成的订单，以确保公司未来增长的可持续性。截至2017年底，共有客户1496家，其中国内客户973家，国外客户523家；在全球20大制药企业中，有16家与公司有合作关系，预计未来海外合作的比例将继续增加。2017年，临床试验技术服务增长73.17%。其中，被业务收入增长190.79%；i-iv等临床和注册业务收入增长55.37%；临床研究相关咨询服务增长20%，其中smo业务增长74.32%；数据管理和统计分析业务增长20.52%；方大医药的生物利用度和临界胶束浓度提高了16.11%；医学影像业务增长58.13%。2017年主营业务毛利率为43.85%，同比增长5.66%，国内业务收入为721，655，200元，占比42.78%，增长5.44个百分点，主要原因是国内对be和创新药物cro的需求快速增长。

预计18-20年的业绩分别为0.85元/股、1.17元/股和1.58元/股

该公司是中国领先的临床cro公司，受益于当地创新药物研发的高度繁荣。预计2018-2020年公司每股收益分别为0.85元/1.17元/1.58元，根据最新收盘价计算的相应市盈率分别为64/47/35倍。考虑到该公司是国内cro行业的领导者，行业繁荣是稀缺的，“购买”评级保持不变。