债市悄然复苏 配置债基正当时

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今年第一季度的a股市场确实让投资者坐了过山车，从1月份的上海证券交易所到2月份和3月份的贸易摩擦，这让每个人在看基金净值时都感到焦虑。股市波动和调整，但债券市场迎来了罕见的月度“连续五年”，超过90%的债券基金今年获得了正回报。

最近，央行将RRR利率下调了1%，为市场带来了4000亿美元的增量资金。政策一出台，过去两年调整后的债券市场再次受到主要机构的青睐，称“债务人措手不及”。小霞今天会和你谈谈。在“RRR春风减息”的帮助下，债券市场能迎来牛市吗？

央行下调了RRR利率，并释放了4000亿元增量资金

4月17日，中国人民银行决定从2018年4月25日起，将大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行和外资银行人民币存款准备金率下调1个百分点；同一天，上述银行将按照“先借后还”的顺序，用RRR降息释放的资金偿还中央银行的中期贷款。

随后，央行给出了一个政策解释:首先，它可以增加长期资本供给，银行的资本成本将会降低；二是释放增量资金4000亿元，增加了小微企业贷款的低成本资金来源。同时，相关负责人表示，RRR降息将取代中期贷款便利化，稳定和中性的货币政策取向将保持不变。

从市场反应来看，RRR降息给债券市场带来了巨大好处。4月18日，也就是政策发布的第二天，主要的10年期债券t1806收盘上涨1.05%，创下半年多以来的新高，并在下午创下了近16个月来的最大涨幅。18万年期国债收益率大幅降至3.48%，创下近10个月来的新低。在过去两个月中，收益率从3.91%的高点下跌了43个基点。

市场已经稳定，债券市场受到了机构的青睐

大多数机构对RRR减贫政策的积极影响表示乐观。一些机构消息人士表示，央行的政策目标包括保持经济稳定增长。在当前中美贸易紧张的情况下，有针对性地减少RRR有利于稳定增长和扩大内需。同时，在当前资本市场的波动中，它有利于市场的稳定。

中信固定收益对此发表了评论。就债券市场而言，降低存款准备金率将缩小期限差距，长期利率将面临下行压力。未来10年期政府债券的收益率将降至3.4%至3.6%之间。中信建设投资有限公司策略师黄表示，中信建设投资有限公司客观上为金融市场提供了增量资金，有利于解决地方政府发行专项债券的问题，并与财政政策相协调。平安证券的张明也指出，RRR减持的直接影响是有利于债券市场，有助于稳定股市和宏观经济。

抓住机会，在适当的时候分配债务基数

许多机构都很乐观。普通投资者分配债券基金的时机合适吗？

自今年年初以来，上证综合指数下跌了7.27%，深证成分指数下跌了5.84%，沪深总债务指数相对趋势上涨了2.95%(数据来源，截至4月17日)。债券市场10年期债券的收益率也从年初的3.97%的高位跌至4月初的3.71%左右。从资产配置的角度来看，许多机构认为，经过两年的调整，债券市场的配置价值正在变得突出。

天丰证券指出，虽然货币政策保持中性，但货币操作和资本状况与去年完全不同，这对整个债券市场是积极和有利的。在资本利率稳定的情况下，债券市场的盈利效应持续。既然央行会给钱，那么每个人都更积极一点也没有坏处。建议进一步提高持续时间。

海通证券蒋超(600837)给出了操作建议。今年以来，在去杠杆化背景下，社会融资增速大幅回落。此外，经济下行压力逐渐显现，资金需求下降。存款准备金率的降低增加了资金的供给，这意味着资金的供给和需求持续改善。建议拥抱债券市场的缓慢增长，增加利率债券和高等级信用债券的头寸。

看看小霞的债券:1 .债券市场仍处于低位，具有配置价值。2.从当前市场来看，债务基础是发挥套期保值优势的好时机。3.对于长期投资而言，债务基础是一个良好而稳定的投资选择，手续费相对较低。