扬农化工：优嘉二期放量 菊酯涨价持续贡献业绩

本篇文章813字，读完约2分钟

扬农化工(600486，临床单位)

优佳二期重型拟除虫菊酯价格上涨继续贡献业绩

超重

国泰君安(601211，诊断部)李明刚

保持超重等级。考虑到中间体收紧导致拟除虫菊酯价格稳定，结合季度报告盈利预测上调，预计2018-2020年每股收益为3.28/3.82/4.47元(之前为2.47/2.93元)，是可比公司18年估值的20.00倍，相应目标价格将上调至65.60元，从而保持增持。

净利润17年增长31%，18q1增长111%，18h1增长80-130%:2017年公司实现收入44.38亿元，同比增长51.53%，实现净利润5.75亿元，同比增长30.89%。年度业绩增长的原因是:(1)从城市到公园的撤退比原计划提前6个月完成，优佳二期增加了2万吨麦草畏和2600吨拟除虫菊酯；(2)在环保的高压下，产品价格上涨，行业优胜劣汰；(3)国际农化公司进入新一轮补货周期，受益于孟山都双抗种子在美国的顺利推广。该公司农药产品的生产和销售正在蓬勃发展。2018年第一季度，公司实现净利润2.74亿元，同比增长111.02%，预计2018年上半年返母净利润将增长80%-130%。高业绩增长是由于优佳二期投产17年，报告期内产品同比增长。同时，拟除虫菊酯中间体的短缺促使农用拟除虫菊酯的价格维持在较高水平，并将其纳入18h1订单。

麦草畏被成功提升。孟山都公司在美国17年的抗麦草畏大豆种植面积已达到2000万英亩，预计18/19年将达到4000万/5500万英亩。此外，预计2021年将在巴西和阿根廷推广，全球需求将增加10，000吨/年。二氯苯的收率比三氯苯的54%高73%。原料二氯苯自给自足，环保优势明显。

优佳三期护卫未来。南通三期工程预计于2018年开工，2019年开始逐步投产，这将巩固南通的领先地位，为南通的业绩提供双重保证，空.的增长范围很广

风险警示:拟除虫菊酯的环保性低于预期，麦草畏的推广进展缓慢。