A股现金分红新高之下价值投资是否更受青睐

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徐盛、潘庆、王敖南

a股年报数据最近已基本发布。今年，上市公司现金分红超过万亿元大关，创历史新高。但总体而言，a股上市公司的分红预期不够稳定，少数“铁公鸡”仍坚持不分红。

业内人士认为，有必要继续引导上市公司回归股东，培育a股股利文化；对于“铁公鸡”，有必要督促上市公司说明未分配利润的用途；加强对部分非分红企业可能存在的财务舞弊等违法情况的检查。

截至4月底，沪深两市共有3522家上市公司披露了2017年度业绩报告。其中，2699家发行现金分红计划，分红总额1.13万亿元。除了这个令人兴奋的数字，上市公司的股利数据也揭示了一些值得关注的趋势:

-有更多的摇钱树。根据上海证券交易所的数据，2017年上海证券市场上市公司年报计划分红总额为8111亿元，明显高于上年的6823亿元，其中194家公司分红超过50%。包括中国神华(601088)和福耀玻璃(600660)在内的370多家公司已连续三年派息超过30%。

深圳上市公司今年计划分红3200亿元，同比增长62%，分红公司数量占市场企业总数的近77%。尽管万科、美的、深池湾、宁波银行(002142)和许多其他上市公司坚持支付股息，但“摇钱树”团队仍在继续扩张。

“吝啬鬼”越来越少了。许多过去没有分红的企业也开始分红。在2014年至2016年的三年间，上海199家没有支付现金股利的公司中，有38家披露了2017年的现金股利计划，其中20家支付了超过30%的现金股利。

在深圳，陆金集团(000510)连续9年没有分红，2017年推出了每10股分红0.4元的方案。广济药业(000952)股东会审议通过了每10股派发现金股利1.1元的议案，也使广济药业摆脱了“铁公鸡”的称号。

据业内人士称，2017年上市公司利润总体增长以及监管机构对现金分红的呼吁，促使上市公司增加了对中小投资者的分红。

总的来说，今年的股息已转为正数，但一些“铁公鸡”仍坚持不支付股息。

有些企业不分红是由于亏损或经营困难等客观因素造成的。例如，连续20多年未分红的金杯汽车(600609)今年2月表示，公司财务报表、现金流和净利润均处于困境，未分配利润的负值逐年增加。

此前，在1995年、2001年等八个会计年度，金杯汽车相应的应占净利润均处于亏损状态。上市20多年后，金杯汽车的证券简称在“金杯汽车-*金杯-金杯-金杯汽车”之间来回切换，公司的经营状况令人担忧。

一些不分红的企业给出“特殊原因”。例如，1996年上市的互联网集团(000411)从未支付过现金股息。互联网集团在其2017年年报中表示，不支付股息有其历史原因，也有其主要业务发展的特殊性。自上市以来，公司没有在资本市场进行再融资，其营运资金主要依靠留存收益的积累和债务融资。

根据公告，在上海股市，在今年没有支付股息的70家公司中，有35家公司由于公司的业务特点、发展阶段和未来资本需求而没有支付现金股息；在深圳，在104家多年未分红的企业中，有37家母公司和合并报表的未分配利润为正，符合分红条件。然而，由于资金短缺、投资需求和盈利能力差，这些公司不支付股息。

对此，监管部门应加大检查力度，加强对上市公司未分配利润的监管，对违法违规者应及时移送司法机关。

随着现金股利和股利收益率的增加，中小投资者的投资理念也可以转向价值投资。另一方面，从目前来看，我国上市公司仍应规范现金分红，给予投资者稳定和可持续的预期，使投资者能够信心十足地进行投资。

一般来说，股息越高的企业经营状况越好。只有盈利能力强、现金流好的上市公司才能给投资者带来稳定、可持续的现金股利回报。

现金股利的提高也给了中小投资者更多的投资策略选择。投资者选择投资上市公司股票时，一般有两个考虑因素:一是考虑上市公司的股利收益率，追求上市公司的现金股利回报；一是投资股权，追求企业成长，追求企业成长前后的股份增值。

正常情况下，当股息收益率超过银行定期存款或债券收益率时，建议进行现金股息投资。相对而言，追求股权回报需要考虑的因素更加复杂，包括企业成长、商业壁垒等因素。投资股票是投资企业的未来。

与国外成熟市场相比，我国上市公司的现金股利不够稳定和可预测。对此，我国上市公司也应该从自身实际出发，规定每年或每季度定期分红，形成分红文化；投资者也应转变观念，更多地追求价值投资，形成上市公司和中小投资者相互尊重的市场氛围，使资本市场更加稳定和完善。

(作者是新华社记者)

编辑朱昱