华力创通：天通北斗双自主可控 民品军品全面开花

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华立创通(300045，临床单元)

天童北斗是独立可控的

民用产品和军用产品正在盛开

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首先，天童北斗是独立可控的

为了减少对美国科技产品的依赖，国家更加注重自主性和可控性，并有望在关键战略方向上给予更多支持。自主可控性有望成为全年的主线，而北斗和天通作为中国自主可控性的重要标杆，具有突出的战略地位。在过去的30年里，北斗已经赶上了全球定位系统。目前，它在导航领域的竞争力已经堪比gps，而在高精度领域，中国已经与国外巨头处于同一起跑线上；然而，天通解决了中国通信世界发展不协调的问题，特别是在民用领域填补了国内空空白，并面临未来一带一路近800亿的市场需求，期望不高。

其次，卫星通信产业的潜在需求巨大

中国卫星通信行业潜在需求巨大，公司已掌握核心技术，竞争力突出。2016年8月6日，中国向空成功发射了天通一01号卫星，这是中国卫星移动通信系统的第一颗卫星。天通1号是一颗大容量地球同步轨道移动通信卫星，支持语音、短信和数据服务。目前，中国工业用户对卫星通信的渗透率和利用率较低，平均不到5%，远低于发达国家近85%的最高渗透率，空.市场非常大公司全程深度参与天通一号卫星的开发，技术领先，壁垒高。目前，中国只有华立创通和中国电子54事业部两家公司能够生产天通基带芯片。在终端制造商中，中国只有四家企业能够进入市场，且竞争力突出。作为通信导航一体化的龙头企业，华立创通掌握核心技术，掌握天通基带芯片的生产；参与终端生产，产品结构丰富。在天通一号资源开放、卫星通信行业需求巨大的背景下，公司有望全面受益。

第三，北斗的订单量处于爆发初期

军事改革结束后，得益于大量的军用北斗订单，北斗的高精度和深度布局处于爆发初期。18年来，中国军费开支超出预期，而军事改革的影响已经基本消除，军事秩序已经恢复。第十三个五年计划需要在剩下的几年里完成。军事信息化是部队战斗力形成的重要环节，预计今年将增加投入。华立创通有望成为军队信息化的资深参与者。北斗导航定位高精度产业发展迅速，到2020年，中国卫星导航定位高精度应用市场将达到215.30亿元。公司面向国防领域和交通、旅游、海洋、农业等应用领域，十多年来完成了整个产业链的布局。随着北斗三号卫星网络的逐步建设和完善，高精度安全监控、精准农业等优势产业应用成为公司的重点发展目标。凭借公司的先进技术和创新研发能力，公司将享受新兴产业的发展红利。

四.投资建议

根据公司2017年的良好业绩和卫星通信导航行业的蓬勃发展，预计公司2018-2020年的收入分别为11.07亿元、15.99亿元和23.37亿元，归属于母亲的净利润分别为1.81亿元、3.57亿元和4.50亿元，每股收益分别为0.31元、0.62元和0.78元，并将持续增长

风险警告。北斗产业的发展低于预期；收购有一定的协同效应，但应该有不确定性；解除限售股禁令的风险。