鼎胜新材：受益新能源汽车景气 动力电池铝箔新龙头

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丁盛新材料公司(603876，临床部)

受益于新能源汽车的繁荣

新型动力电池铝箔水龙头

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东兴证券(601198，诊断)杨林

全球铝箔行业的绝对领先公司。2015年、2016年和2017年，丁盛新铝箔的产销量、出口量和市场份额均居国内同类企业之首。同时，空铝箔调整及单、双零铝箔的生产和销售量在公司铝箔产品中也居国内同类企业之首。公司生产的电池箔是新能源汽车锂电池的基础材料之一。报告期内，公司电池箔产品的生产销售规模和市场份额居行业首位。

动力电池用铝箔产量大幅增加。在过去的几年里，公司的生产能力相对稳定，保持在46万吨左右。在细分产品产量方面，空铝箔调整从2015年的12万吨增加到2017年的20.5万吨，产量增幅最大。包装用单箔和双箔生产能力保持在16-18万吨，通用板带保持在6万吨，电池箔产量从2015年的7500吨增加到2017年的7500吨。空铝箔调整是产能增长的主要部分。未来，产量增长的一部分是包装箔，预计每年增长20%，另一部分是动力电池箔。投资项目投产后，产量将达到7万吨，成为中国动力电池铝箔领域的绝对领导者。

盈利预测和投资评级。预计2018-2020年公司收入分别为97.8亿、104.7亿和119亿，净利润分别为4.64亿、5.25亿和7.05亿，每股收益分别为1.08、1.22和1.64倍，相应的市盈率分别为30.65、27.09和20.16倍。鉴于未来电池箔的良好前景，结合铝箔公司的估值，该评级首次被“强烈推荐”。