科华生物：外延并购持续推进 分子诊断布局完善

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柯华生物(002022，临床单元)

延伸并购继续推进

分子诊断的布局是完美的

买进

东北证券(000686，诊断)刘树昌

最近，公司与Xi安天龙、苏州天龙及其现有股东签署了合作备忘录，同意公司在满足所有约定条件的前提下，逐步以现金方式投资5.54亿元，合作完成后获得Xi安天龙和苏州天龙62%的股权。

此次收购是公司在分子诊断领域投资Orran Bio后的又一举措，将进一步完善公司分子检测试剂和仪器的布局，在研发、产品、渠道和售后服务上形成互补，实现临床、工业和血站市场的全面覆盖，提升公司在分子诊断领域的竞争力和市场份额。2017年，该公司的分子诊断业务收入为1.8亿元。此次收购完成后，公司的分子诊断业务收入将超过3亿元，处于子行业的前列。

产品布局不断完善，渠道整合有序进行。公司产品分布在不断完善中，逐步形成五大产品线:生化、酶免疫、光免疫、poct和分子诊断。生化业务以“仪器+试剂”战略巩固终端覆盖；随着纸浆站血液筛查政策的出台，核酸血液筛查业务有望抓住机遇。Biokit已正式推向国内市场，“自产卓越+tgs+biokit”的化学发光互补优势不断提升，销量值得期待；分子诊断的推广措施不断，业务布局不断完善。此外，该公司的金标艾滋病病毒产品再次获得世卫组织批准，出口业务逐步恢复。公司还积极优化销售团队结构和整合渠道资源，先后投资控制了Xi安神科、广东心有、南京元亨、广州柯华和江西科荣五家优质区域经销商，极大提高了终端控制能力。同时，公司的收集包装业务在江苏省再次取得突破，已经在泰兴、泰州的部分医院开展了收集包装业务。公司还将利用tgs在欧盟现有的成熟营销网络，加快国际市场的发展。

据估计，2018-2020年公司每股收益将分别为0.48元、0.56元和0.65元，相当于市盈率分别为30倍、26倍和22倍，保持“买入”评级。

风险警告。新产品研发获得批准，促销没有达到预期。