医药生物 知识产权保护有望加强 创新药价值提升

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中国和美国发表联合声明，预计将加强知识产权保护

5月19日，中美两国在华盛顿就双边经贸磋商发表联合声明:双方高度重视知识产权保护，同意加强合作。中国将推动包括专利法在内的相关法律法规的修订。我们相信，新药的知识产权保护有望在未来的医药领域得到加强。未来对行业的影响将主要体现在两点:1)开发仿制药的难度将增加，未来高质量的仿制药将重点关注知识产权和高难度技术；2)正在研究的创新药物的价值将继续增加，延长生命周期并改善现金流。

创新药物的工业价值将不断提高，知识产权保护是其中重要的一环

近两年来，以恒瑞医药(600276)为代表的国内创新型制药公司的市场价值明显提升，这主要反映了药品审评政策的改革。国家推进优先审查政策，优化新药审查流程，预计新药上市公司时间将大幅延长；新药上市许可制度降低了固定资产投资门槛和新药投资风险。未来，专利延伸和数据保护系统等海外规则有望出台，知识产权保护将得到加强，创新药物的产业价值将继续提升。

仿制药游戏的规则将会改变，熟悉市场监管的仿制药公司将会受益

我们相信，国内仿制药游戏规则将在未来发生重大变化。从长远来看，中国将出现专利悬崖现象。从长远来看，国内仿制药的核心将是知识产权纠纷和高科技积累。中国领先制药公司在海外市场开发中的竞争战略已经从最初的低成本简单竞争升级为难度较大的仿制药、先仿制后专利调整，未来将在国内仿制药市场占据领先地位。

继续关注医药行业的表现，建议关注医疗保险量的投资机会

我们将继续关注医药板块高繁荣子板块的持续市场表现，创新药物将继续关注恒瑞医药、复星医药(600196，咨询类股)、泰利(600535，咨询类股)、丽珠集团(000513，咨询类股)等。；疫苗行业非常繁荣，有三个投资机会:康泰生物(300601，诊断单元)、志飞生物(300122，诊断单元)、华生生物(300142，诊断单元)和长生生物(002680，诊断单元)。医疗服务和高端消费充分分享消费升级的机遇:聚焦长春高辛(000661，咨询单位)、通策医疗(600763，咨询单位)、爱尔眼科(300015，咨询单位)和美年健康(002044，咨询单位)。仿制药一致性评价继续推进，重点关注制剂出口龙头企业:华海药业(600521，临床单位)等。建议关注医疗保险业务量的投资机会:重点关注西藏医药(600211，咨询股)和华东医药(000963，咨询股)；其他股票关注中信制药(600329，诊断股票)；港股建议将重点放在三生制药和石爻集团。

风险警告

药品降价幅度高于预期，各省药品招标政策比预期更加严格，药品临床试验数据审查更加严格，药品和器械审查政策越来越紧迫。

从三个方向深入挖掘医药股的投资机会

精华证券崔

首先，低估值和高增长率是具有成本效益的投资目标。第一季度，医药行业的许多上市公司超出了他们的预期。一方面，这是由于流感，另一方面，更重要的是，许多公司确实从根本上大大改善了他们的业务运营，如医疗服务行业。我们认为，许多制药公司仍然在年中报告，甚至年度报告，这可能超出预期，市场在第一季度预计将继续。在这种背景下，估值低、增长率高、业绩有望超出预期的目标具有较高的投资成本绩效。在这个方向，我们主要推荐葵花制药有限公司(002737)和济川制药有限公司(600566)。

第二，制药业中具有高度确定性的企业能够成长。与其他行业相比，除了原材料医药和疫苗行业之外，制药行业普遍缺乏爆发性的表现，但相对而言是可持续的。医药行业有许多企业具有很高的增长确定性，年净利润增长20-40%的概率很高。虽然短期估值略高或合理，但从长期来看，它是非常适合长期基金的目标。这个方向关注两种类型的企业，一种是在重大疾病领域处于领先地位的公司，而大盘股企业可以诞生在重大疾病领域，如肿瘤领域的恒瑞医药，心脑血管疾病领域的乐普医药(300003，诊断单元)，糖尿病。通化东宝(600867，诊断单位)、华东医药、美国健康在体检领域都是市场规模超过1000亿元的龙头企业。近年来，政策方面，第二类企业是子行业的龙头企业，如poct领域的万福生物(300482，咨询单位)、口腔领域的同策医疗、再生材料领域的正海生物(300653，咨询单位)等。预计将会诞生一系列黑马公司。考虑到公司的质地、业绩和价值的匹配，我们向该方向推荐乐普医药、华东医药和万福生物等高品质的目标。

第三，公司有高质量的目标，主要新产品和新业务诞生，其基本面预计将发生重大变化。主要产品和业务的诞生将显著改变公司收入和净利润的构成。市场很难同时预期，投资机会也是可以预期的。例如，2018年，Antu Bio (603658，咨询单位)推出了三款新产品:装配线、质谱仪和speed 100化学发光仪，Dirui Medical (300396，咨询单位)推出了妇科分泌物分析仪、血细胞分析仪和化学发光仪等新产品。

综上所述，本周我们主要推荐优质股票，如葵花药业、乐普医药、万福生物、济川制药、华东制药和安图生物。