小米CDR临“审”变卦推迟发行 私募：短期有助于缓解市场资金压力

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6月19日上午，小米公司向证监会申请推迟发审委审议cdr发行申请的会议。中国证监会表示，尊重小米集团的选择，并决定取消对该公司发行申报文件的审查。

对此，一些私人投资者指出，就目前的市场情况而言，“独角兽”对市场有一定影响，管理层更可能考虑市场环境，这将有助于缓解市场资金压力。

小米:它将逐步上市

6月19日，中国证监会表示，经过反复仔细研究，小米集团决定逐步在香港和中国实施上市计划，即在香港上市后，通过发行权证在中国上市；他还对小米集团的选择表示尊重，并在2018年第17届国际电工委员会第88次会议上决定取消对公司发行申报文件的审查。

受此影响，以京全华(002885)为代表的小米概念股全线下跌。

《国家商报》记者注意到，6月14日，小米集团在中国证监会官方网站上更新了cdr招股说明书，更新后的招股说明书显示，小米计划将已发行的b股作为基础股转换为cdr，在cdr和港股发行后，b股占总股本的比例不低于7%，该cdr对应的基础股占cdr和港股发行总规模(包括老股发行规模)的比例不低于50%。此外，小米集团还表示，cdr的发行价格将通过询价确定，cdr的发行将按照低于港股的原则定价。这意味着小米cdr的发行价不会高于港股。

自小米在香港宣布首次公开募股以来，它的一举一动都触动了市场神经，小米的估值已成为各机构讨论的热门话题。小米ipo的初始定价基于动态估值模型。根据目前54亿元的经营净利润和60%的复合增长率，得出预测的动态利润水平。然后，按照互联网公司的市值和60倍的市盈率，小米的初始定价将达到810亿美元。

最近，主要机构的分析师向投资者发布了关于小米的分析报告。作为小米ipo的承销商之一，高盛分析师认为，小米的市值在700亿至860亿美元之间。摩根士丹利认为，小米目前的公允价值可达848亿美元。中信CLSA分析师表示，小米通过独特而成功的商业模式建立了一个巨大的互联网服务平台，市场价值在800亿至900亿美元之间。瑞士信贷分析师认为，小米的市值在710亿至940亿美元之间。

如果小米在6月19日成功上市，小米将在a股首次公开募股历史上树立许多先例。据多家销售机构分析，小米此次发行的cdr规模将达到300亿元人民币。在a股历史上，这一初始融资规模将进入前10名，有望超过国泰君安(601211)，成为2011年以来最大的a股ipo。

私募:市场资本压力的短期缓解

《国家商报》记者注意到小米cdr的发布被推迟，后续的“独角兽”cdr是否会像小米一样被推迟？一些私人投资者认为，推迟小米发行cdr在短期内将有利于市场，并有助于缓解市场基金的压力。

永恒投资的叶飞告诉记者，小米推迟审计是好事。目前，市场相对脆弱，加上中美贸易摩擦等因素。小米cdr的延期审查反映了管理层对市场的关注。

深圳前海甘源资本研究总监童东明确指出，主要有两个原因。首先，cdr基金筹集的实际金额低于预期；第二，在多重因素的叠加下，市场疲软。小米cdr的延迟发布反映了管理层对市场的关注。此外，至于后续的cdr是否会像小米一样推迟，童东明确指出，这取决于市场能否平稳运行。如果市场能够平稳运行并具有一定的弹性，这将为cdr的推出创造良好的前提条件。

优居资本投资研究部表示，首先，小米的cdr和h股发行存在一定的相互约束，其次，当前市场具有高度的不确定性，容易因流动性因素造成短期波动。从监管当局的态度来看，适度放缓步伐将有助于缓解市场的吸血效应。小米的cdr具有重要的标杆意义，它是在合理的时间和估值下发行的，这有助于提高市场预期。综上所述，小米和监管机构都打算放缓发行步伐，这将有助于在短期内缓解市场基金的压力，并有助于修复市场情绪。不过，“独角兽”回归a股市场的总趋势不会改变，但在发行节奏上会更加谨慎。

钱波资产管理公司的研究员黄佳告诉记者，首先，最近市场波动很大，大多数股票都大幅下跌。“独角兽”cdr上市的吸血效应被放大了；其次，由于招募了许多“独角兽基金”，市场对这一举措有不同看法。投资者缺乏“独角兽”企业的估值标准。盲目发行和抢购不利于市场的稳定发展；此外，小米的cdr价格由询价决定，这意味着其cdr发行价不会高于香港股票。当然，作为小米的管理层，当市场愿意接受估值溢价时，选择发行更可取。

至于迟到的“独角兽”cdr，会被推迟吗？钱波资产管理公司的研究员黄佳告诉记者，一方面，要看市场表现；其次，“独角兽”企业自身也在关注富联实业(601138，股票咨询)和宁德时报(300750，股票咨询)的上市表现，这也是暂停发行的标准之一。

编辑肖