新一轮债转股等银行业改革分项推进助力供给侧结构性改革

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2016年初，国务院批准6家商业银行不良资产证券化试点额度500亿元，工行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行、招商银行等6家银行成为首批试点机构。5月26日，随着中国银行和招商银行第一批不良信贷资产证券化产品在银行间市场的发行，中国不良资产证券化在经历了近10年的发展后重新开放。

4月，银监会发布《关于规范银行业金融机构信贷资产收益权转让的通知》，规范银行业金融机构开展相关业务，进一步盘活信贷存量，加快资本周转。随后，银行信贷资产登记流通中心制定了相应的规则，银行业不良资产收益权转让试点正式启动。

10月10日，国务院发布了《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》及配套的《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，新一轮债转股正式启动。本次债转股坚持择优、市场化、法治的原则，债转股企业的债权、价格和实施机构由市场主体自主协商确定。

10月，建行、WISCO集团、云锡集团相继达成债转股协议，标志着债转股正式落地，以降低企业财务成本。

据统计，10月至12月的两个月中，以工、农、中、建、贸为龙头的五大银行和银行业金融机构的十多个单笔债转股项目相继落地，总规模超过1400亿元。从11月底开始，五大银行都计划成立第一批银行债转股公司，一些股份制银行也在积极筹备专门从事债转股的实施机构，加快发展债转股业务。

有效降低企业杠杆率，促进产业结构转型升级(Aiji、净值、信息)

点评:中央财经大学中国银行业研究中心主任、金融学院教授、博士生导师郭田勇

近年来，企业债务在我国非金融领域的比重越来越高，企业债务负担过重的弊端越来越突出，尤其是在石油、石化、煤炭、化工、钢铁等资本密集型的重化工业中。在宏观经济增长放缓、进入新一轮正常经济运行的大环境下，随着经济增长的放缓，企业投资回报率不断下降，但近年来贷款利率仍处于较高水平。因此，陷入经营困境的企业数量不断增加，债务违约风险不断上升，商业银行贷款质量不断下降，不良贷款比例和相关贷款比例逐年上升，不良贷款的快速增加导致银行不良处置压力大幅增加。与此同时，债券和信托等国内直接融资工具的违约也时有发生，非银行金融机构处置不良资产的压力也在增加。

在此背景下，国务院发布了《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》和《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，提出通过市场化债转股积极稳妥降低企业杠杆率对银行和企业都有利:企业可以通过这一轮债转股减轻财务负担和经营压力，银行可以化解潜在不良贷款，丰富处置不良资产的经验，甚至可以直接持有股权。

这一轮债转股的一个重要特点是，它不仅关注不良贷款，还将注意力转向贷款甚至普通贷款。因此，减轻银行不良贷款风险可能不是本轮债转股的主要目的。这一政策的主要目的是通过一些差异化政策加快行业间的并购，整合产能过剩行业，实现市场清算，通过提高未来经济活力来控制商业银行未来可能出现的风险。本轮债转股是以市场化和法治化的方式推进不良贷款处置。具体来说，就是要按照法律法规的要求，有条不紊地进行改制企业的市场化选择、改制资产的市场化定价、资金的市场化筹集、股权的市场化管理和退出。政府遵循“三不”原则，即不覆盖底层，不具有强制性，也不免除责任。它表明，这一轮债转股的目的不是支持单一的经济增长目标，而是服务于更长期的目标，以便更好地实现结构转型。鼓励商业银行对发展前景好但暂时困难的优质企业进行市场化债转股，支持短期困难但长期盈利、对国家至关重要的行业和企业。去年12月召开的中央经济工作会议通过以市场为导向的债转股、落后产能和企业，表明深化供给侧结构改革仍将是今年经济工作的重点，去杠杆化是供给侧结构改革的重要任务之一。在这一轮债转股中，银行将有更多的主动权和选择权，判断行业前景和自身经营状况，选择有能力、有前途的企业，帮助它们，减轻它们的债务负担，有效地帮助企业降低杠杆率。这一轮债转股将有助于供给侧的结构性改革，逐步实现产业结构的转型升级，更有利于中国经济金融环境的长期健康发展。