外储降幅收窄 跨境资金流动将趋向平衡

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根据央行7日发布的最新数据，截至今年1月底，中国外汇储备规模为29982亿美元，低于“3万亿”大关。然而，外汇储备的同比和环比降幅已明显收窄，表明中国跨境资本外流较前期有所放缓。

从1月份的情况看，影响外汇储备变动的因素既有“积极”因素，也有“消极”因素。在不同因素的“竞争”下，截至今年1月底，中国外汇储备规模为29，982亿美元，比2016年底下降123亿美元，低于3万亿美元的整数倍。

外汇局相关负责人指出，虽然中国外汇储备规模略低于3万亿美元，但仍是世界最高水平。在复杂多变的内外经济金融环境下，外汇储备规模上下波动是正常的，所以没有必要特别关注所谓的“整数关口”。

事实上，从绝对规模和其他充分性指标来看，中国的外汇储备规模是很大的。

从目前的对外支付能力来看，外汇储备至少需要满足三个月的进口，目前外汇需求约为4000亿美元；从债务偿付能力的角度来看，外汇储备需要覆盖100%的短期外债。目前，本外币短期外债规模约为9000亿美元。这样，即使低于“3万亿”，外汇储备仍然绰绰有余。

外汇局相关负责人指出，央行1月份向市场提供外汇资金，以调整外汇供需平衡，这是外汇储备规模下降的主要原因。由于适逢农历新年，居民出国旅游、消费等活动增加，企业偿债、结算等金融业务也将增加，带来外汇需求，成为外汇储备下降的季节性因素。

另一方面，国际金融市场上非美元货币对美元的汇率普遍回升，这使得非美元货币在外汇储备中所占的比重增加，这是根据衡量货币美元报告的，而美元是推动外汇储备增加的主要因素。此外，外汇储备多元化资金的使用和回收对外汇储备规模也有一定的影响。

根据上海证券报记者的初步统计，1月份欧元对美元升值2.6%，日元对美元升值3.6%。据中国央行官方网站转发的中国货币网(China Money Network)一篇特别评论员文章称，自今年1月以来，美国新总统特朗普(Trump)一再发出信号，表示美元不愿过于强势，美联储(Federal Reserve)的利率会议也没有透露更多有关加息前景的信息。美元指数显示出一定程度的回调，1月份下跌了2.7%。

“总体而言，在多元化、分散化的投资策略下，外汇储备有效发挥了不同货币和资产之间的权衡和风险对冲作用，保持了外汇储备规模的基本稳定。”外汇管理局的负责人说。

需要指出的是，虽然外汇储备继续下降，但规模比去年同期下降了872亿美元，比上月下降了288亿美元，降幅明显缩小。外汇局相关负责人表示，即使剔除汇率升值因素，外汇储备同比和环比降幅仍明显收窄，反映出中国跨境资本流出较前期有所放缓。未来，随着中国经济增长势头的逐步增强，跨境资本流动将趋于平衡。

虽然外汇储备下降的幅度在缩小，人民币对美元的汇率也略有回升，但未来的风险在一定程度上仍然存在。根据中国货币网特约评论员的上述文章，美联储未来加息的步伐仍存在很大的不确定性，也不能排除国际政治经济领域再次发生“黑天鹅”事件的可能性。

华泰证券(601688，BUY)首席宏观分析师李超认为，这些潜在风险或多或少会影响央行对货币政策的考虑。“人民币兑美元汇率双向波动，波动性扩大与央行当前汇率调控方向一致。同时，外汇储备的持续下降将会给央行的货币政策带来约束。国内货币政策将保持稳定和中性，边际紧缩态势不会改变。扭转国际收支的被动局面。”李超指出。