长期改革红利可期 巴西股市颠簸前行

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当地时间4月30日，为了抗议巴西总统特梅尔提交的劳工和养老金制度改革法案，数千人走上街头，交通中断，汽车被烧毁，道路被封锁，巴西爆发了21年来的首次全国大罢工。组织者声称这将是“巴西历史上最大的一次。”面对抗议和罢工的混乱局面，巴西总统特梅尔对事态发展到目前的局面表示遗憾。但他仍强调，政府不会让步，将继续实施改革和现代化计划，帮助巴西工人克服经济萧条。

对此，机构投资者认为，尽管形势曲折，投资者仍应长期关注巴西的改革，以获得改革红利。巴西圣保罗的ibovespa股指自今年初以来已上涨近8.6%，表明该国的形势并未影响市场情绪。在宽松货币政策的预期下，资金正流入巴西股市。

养老金制度改革引发争议

巴西目前的养老金制度是，当男性65岁、女性60岁时，只需15年就能获得全额养老金。如果支付达到30年，男性可以在53岁退休；如果缴款达到25年，妇女可以在48岁退休。巴西公务员的养老金尤其令人羡慕，公务员退休后可以获得100%的养老金。由于巴西许多人很早就开始工作，一些人在50岁之前就开始领取养老金。

巴西的养老金制度被称为世界上“最慷慨”的养老金制度，但它一直受到批评。随着人口老龄化等诸多因素的出现，巴西各种社会保障福利支出不断增加，政府供不应求。因此，养老金改革已经提上日程。

政府提议将男女的最低退休年龄提高到65岁，巴西工人在获得全额养老金之前应支付超过49年的养老金。目前，巴西的平均退休年龄为54岁。一旦新制度实施，工人将工作10年以上，这无疑会伤害巴西工人的神经。

在里约热内卢，抗议者和警察在议会大楼前爆发后，学校、银行、邮局和一些医院关闭并停止营业。游行者表示，政府打算实施的养老金改革将使工人的处境过于脆弱，并剥夺了他们太多的福利。据冶金工会称，6万名成员参加了罢工。

它对股市几乎没有影响

巴西近年来有许多经济问题。这一次，特梅尔试图推动紧缩法案，削减养老金制度，这刺激了人们的神经。因此，许多人利用这次罢工来发泄他们对政府官员腐败、经济严重衰退和失业率上升的愤怒。

然而，自2015年底以来，巴西股指已经上涨了44%，雷亚尔兑美元升值了22%。如此混乱的牛市可能是世界上独一无二的。分析师表示，这种看似矛盾的经济发展和证券市场表现主要源于两个宏观判断。首先，降息将使巴西证券投资更具吸引力；从长远来看，巴西的政治和经济改革可能会带来红利。

今年4月，巴西央行宣布降息100个基点，将基准利率从12.25%降至11.25%。分析师认为，巴西目前的通胀水平正在进一步放缓。为了刺激经济增长，巴西央行今年将继续降息。据估计，到今年年底，巴西基准利率将从目前的11.25%下调至8.5%，并维持到2018年底。在汇率方面，分析师预测，今年年底前，巴西雷亚尔与美元的汇率将为3.23: 1。2018年底前的汇率将为3.4比1，高于此前3.37比1的估计。分析人士还预测，巴西今年将使用750亿美元的外资。

根据巴西央行发布的最新焦点调查，巴西经济预计在2017年增长0.4%，略低于上周预测的0.41%。巴西经济将在2018年增长2.5%。至于通胀，分析师预测巴西今年的通胀率将为4.06%，也低于此前预测的4.09%。这是通胀预期连续第六次下降。这一通胀率比巴西政府今年的通胀控制目标低4.5%。2018年，通胀率将从此前预期的4.46%降至4.39%。焦点调查是巴西中央银行发布的一份宏观经济预测报告，由来自主要地方金融机构的100名分析师的意见组成。

此外，在改革计划中，Termel的另一个提议是允许居民取消服务工作时间保障，这将为市场带来300亿雷亚尔。今年2月，巴西通过实施fgt的优惠贷款，降低了巴西贷款的利率。随着央行降息等一系列措施的实施，债券收益率将进一步降低，该基金将更多地进入股市。