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证券时报网络。5月9日

东方电气(600875):发电设备的领导者，其性能有望达到转折点

来源:本质证券

领先的发电设备、疲软的需求和传统行业成本的增加拖累了性能。东方电气是世界上最大的发电设备供应商和电站项目总承包商之一，水电、火电、核电、风电和燃气发电的发展模式，发电设备产量居世界第一。由于传统发电设备行业需求下降，内部改革导致计划和费用大幅增加，公司2016年营业收入为332.86亿元，同比下降7.59%；净亏损17.84亿元。

传统业务正在下滑，新能源发电业务表现出色。在电力需求低增长率新常态下，传统发电行业对设备的新需求非常有限，预计未来几年火电新增装机容量将控制在40gw以内。公司的定位是打造全球优秀的发电设备供应商，重点打造风力发电、国际商务、太阳能和服务等四十亿个产业，形成新的业务增长点和战略支撑。目前，公司海外市场收入占11%，在一带一路政策的推动下，预计未来将增长至30%。新能源发电业务方面，风电需求稳定。2017年，国内风电装机容量预计将超过230亿千瓦。同时，风电毛利率有望在公司业务整合后反弹；在核电方面，“十三五”期间，预计年装机容量将达到6gw以上，公司在技术上处于领先地位。常规岛和核岛的市场份额分别高达60%/40%，预计未来将受益于国内装机容量和核电设备出口。

集团资产收购与产业链布局改善。公司计划发行69亿元人民币的股份，收购东方自动控制、青能科技、智能科技、中科院等集团公司的资产，以延伸和完善发电设备产业链。此次收购将公司的业务范围扩大到电力电子及控制、金融、物流、贸易、新能源、工业智能设备等业务，将延伸和完善发电设备产业链，提高核心产业的质量和效率。同时，金融公司和国有公司的配售将极大地促进上市公司的产融结合和国际化经营，有望培育未来业绩增长点，通过新业务提高盈利稳定性。

内部改革将降低成本，提高效率，预计将在2017年迎来一个业绩转折点。2016年，由于行业需求下降，公司毛利率大幅下降。随着传统发电设备毛利的稳定、风电盈利能力的提高以及核电等高利润业务比重的增加，我们预计公司的盈利能力将得到有效提高。同时，公司积极开展全方位改革，促进成本降低和效率提高，有望通过提高经营效率，实现2017年扭亏为盈的目标。

(证券时报新闻中心)