新三板挂牌企业IPO提速

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根据中国证监会官方网站发布的最新消息，浙江三星新材料有限公司首次获批，成为2017年首个召开ipo会议的新三板企业。这也意味着，自2016年以来，三星新材料已成为继江苏中汽、拓星之后的第三家新三板企业。

此外，随着新三板上市公司数量超过1万家，市场规模大幅扩大，许多资质良好的上市公司都及时发布公告，称公司正在接受IPO和上市辅导。新三板上市公司Ipo步伐明显加快。

数百家公司进入了ipo咨询期

从此次首次发布中通过的新三星材料来看，该公司于2015年1月正式在新三板上市。2015年3月31日，公司首次公开发行(ipo)申请被中国证监会受理，4月3日开始停牌。据了解，三星新材料上市后采取协议转让的交易模式，目前尚未发生交易，公司股权结构简单，股权高度集中。

新三板上市公司在上海和深圳证券交易所上市是有先例的。截至目前，已有13家新的三板企业完成ipo，并在沪深两市成功上市。值得注意的是，除了成功ipo的上市公司外，更多的公司已经进入ipo咨询期，加入了ipo排队大军。

据记者不完全统计，至少有257家在新三板上市的公司已经宣布进入ipo咨询期。其中，机械设备、基础化工、信息技术等三个行业拥有大量。此外，根据中国证监会的最新数据，截至1月7日，新三板公司有37家ipo申请处于正常审核状态，卡伦建材处于“反馈”状态，其余36家处于“接受”状态。上海证券交易所主板的ipo申请队列中还有24家新的三板公司，它们都处于“被接受”状态。此外，还有11家新的三板公司在深圳证券交易所的中小板ipo中排队，全部处于“接受”状态。

有业内人士预计，根据上市公司的初始申请材料和审核流程，今年至少有20家企业将从新三板转到沪深两市ipo。

为什么许多新的三板企业加入ipo行列？天丰电力董事长陈刚表示，由于NEEQ的流动性和市盈率远低于沪深两市，无法满足部分股东的投资回报要求。因此，新三板在首次公开发行(ipo)排队期间获得发展所需资金后，企业向沪深两市转移是值得考虑的。

东北证券新三板研究中心主任傅立春表示，由于新三板上市公司的业绩风险、流动性风险和信息不对称风险高于沪深两市，总体表现为估值折扣，一些资质较好的企业在交易所上市，有利于增强股票流动性，提高估值水平。

真正的转折仍有待解决

值得一提的是，尽管三星的新材料已首次获得批准，并有望在上海和深圳证券交易所上市，但这种方式并不是真正的转让。

“新三板上市公司有两种方式在上海和深圳证券交易所上市。一是先在新三板退市，然后首次公开发行新股，发行完成后在交易所上市；二是以上市股票直接向上海、深圳证券交易所申请上市交易，类似于上市。”万宏源分析师李孝萱表示，严格意义上的转移机制指的是第二种方式，但目前从新三板转移到交易所的公司都是通过第一种方式。

从政策角度看，2013年发布的《国务院关于中小企业全国股份转让系统有关问题的决定》首次提出“在全国股份转让系统上市的公司，符合股份上市条件的，可以直接向证券交易所申请上市交易。”2015年，《关于大力推进大众创业创新若干政策措施的意见》明确提出:“加快推进全国中小企业股份转让系统向创业板的试点转移”。

北京东益律师事务所高级合伙人邱表示，新的三板企业将不得不等到《证券法》修订，首次公开发行与上市将有所区别，这是引入转让制度的前提。"目前的相关案例都是通过正规的ipo渠道上市的，这不是真正的转让."

就目前情况而言，新三板上市企业在沪深两市上市仍面临诸多障碍。从ipo方式来看，600多家ipo公司正在等待进入a股市场，许多公司可能要等上两三年才能上市。此外，从上市股票直接向交易所申请上市交易这一事实来看，这一制度规则尚未出台。

李孝萱认为，对于条件尚不成熟的上市公司来说，在新三板规范和成熟之后，在a股市场上市是一条可行的途径。“新三板是一些投资机构的退出渠道，但更重要的是成长型企业的培育场所。”

系统分红的市场前景值得期待

从制度设计的角度来看，不同层次的资本市场对应着处于不同生命周期阶段的公司。作为第三个全国证券交易所市场，新三板的定位不同于上海和深圳证券交易所，因为它主要服务于创新型和创业型中小企业。有业内人士表示，上市公司提高流动性和市盈率的希望应该通过新三板的相关制度和规定的改革来实现，而板的转让并不一定是上市公司的首选。

事实上，自去年以来，新三板得到了全面、严格的监管，如提高上市企业门槛、正式实施市场分层、推进退市制度等，对市场进行了极大的规范。然而，与此同时，上市公司的要求，特别是那些在创新水平，不断提高，市场体系红利预计将迫切实现。尤其是融资需求与投资供给的失衡，已经成为新三板市场面临的最大问题。

傅立春表示，提升创新交易体系，大力引进合格投资者，活跃市场，将是新三板未来三年发展的主要任务。在完善新三板交易制度和规范参与者行为的同时，我们应该更加重视新三板制度的创新，将其作为完善资本制度的突破口，这也应该成为未来新三板制度建设的重点。此外，借助市场力量，可以鼓励实力雄厚的新三板参与机构不断创新，从多层次、多角度、多指标对新三板企业进行筛选、分类和评级，推出多种指标和量化的基金产品。

傅立春认为，预计新三板将在今年上半年推出大规模的盘后转账系统，下半年在降低投资者资金门槛、引入公募基金、试点新三板向创业板转移等方面有可能出现重大突破。“总体而言，2017年，NEEQ上市数量将逐月减少，退市企业数量将逐步增加。新三板将从单一维度的企业数量扩大到更加注重提高质量；从融资需求的扩大到投资供给的扩大，新三板将进入系统升级期。”(经济日报记者何川)