保本基金改名揭示行业风险 交银东方鹏华等略亏

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中新网2月16日电(记者康博)近日，由于监管政策收紧，保本基金再次成为投资者关注的焦点。根据最新的监管要求，“保本基金”的名称将改为“对冲策略基金”。这一措施的目的不仅是为了打破投资者的刚性赎回预期，也是为了揭示行业中常见的“反担保”风险。

从保本基金的净表现来看，市场上现有100多只保本基金中有20%以上低于1元面值发行。其中，交通银行施罗德基金有限公司作为一个银行部门，目前有两只保本基金“破局”，而东方基金和鹏华基金也有很多产品上榜，这三家基金公司的保本产品都处于下滑的前沿。

保本基金的“名字不真实”跌破面值20%

近年来，随着股票和债券市场的强烈冲击，投资者的风险厌恶情绪也明显增加。因此，被称为保本基金的公开发行产品备受追捧。不过，业内人士表示，保本基金成立时，有一个非常严格的保本策略，基本上不放杠杆率，也不放高评级债券的小杠杆率。然而，这种保本基金只能保护资本，回报率很难脱颖而出。后来，它被市场抛弃了，在后来的保本基金中有许多风格相当激进的产品。

从损失清单上可以看出，鹏华基金的很多产品都在损失清单上，其中鹏华金鼎宝本C的跌幅最大，截至2月13日的浮动损失为3.4%。

另一家引人注目的公司是交通银行施罗德基金公司。在目前“破碎”的保本基金中，公司有两个产品，即交通银行融保本(爱记，净值，信息)(519753)和交通银行融祥保本(爱记，净值，信息)(519726)。前者的浮动亏损为2.5%，后者的浮动亏损为0。自成立之日起，亏损较大的交通银行融和(519753)于2015年5月29日成立，这是a股市场最后一次出现熊市。

从基金的净值来看，成立之日只有1元，此后一直低于1元，也就是说，这只保本基金自成立以来已经亏损了一年半。根据其公布的季度报告，在股票和债券的资产配置中，该基金一直专注于债券。虽然近年来总体上符合强债弱股的市场特征，但并没有抓住股市反弹的有利时机，使其净值更高。

例如，2016年第二季度之后，蓝筹股和周期性股票明显出现在市场上。然而，从那以后，交通银行融和的股票份额仍然很小，而债券的份额却大大增加。根据2016年最后三个季度的季度报告，股票分别占基金净资产的3.07%、3.48%和2.51%，债券分别占基金净资产的76.32%、84.72%和139.53%，债券市场在去年第四季度经历了大幅回调。

从2016年每个季度的大盘股来看，基金经理的持股周期似乎相对较短。2016年上半年，泸州老窖和广电快运仅有两只股票保持稳定，其余八只股票全部被替换。下半年，东阿阿胶、宗申动力、赵一创新三只股票保持稳定，其余全部被替换。从每季度三大尴尬股来看，只有泸州老窖、我想你和东鹅阿胶在持有期间上涨。似乎频繁的股票交易不是获得收入的好方法。

就基金经理的稳定性而言，虽然基金成立时间较短，但有不少经验丰富的基金经理。在2015年5月29日至2015年10月6日的130天内，基金由向管理，但投资回报率为-6%；2015年10月7日至2015年11月6日，变更为李娜管理，30天利润1.9%。自2015年11月7日起，改为王绍成、唐？双基金经理，一起工作了一年零101天，赚了1.56%。

向目前不再管理基金产品。如果此人因表现不佳而被调职，这是合乎逻辑的。然而，李娜只坚持了30天，当它盈利时，更换它有点令人困惑。目前，李娜还管理着许多其他基金，但它们都是混合产品。

王绍成和唐现在怎么样了？他们都是高素质的员工。其中，王绍成自2010年起担任东吴基金的基金经理，并于2012年底加入交通银行施罗德。他现任股权部副总经理，同时管理四只基金。唐。他在金融行业有7年的工作经验，但他从2015年开始担任基金经理，从事投资的时间很短。截至去年底，交通银行融和的资金规模为14.84亿元，较成立时的18.28亿元下降18.8%。

然而，交行施罗德旗下的另一只保本基金——交行融祥(519726)，单位净值暂时亏损，但比率仅为0.2%。该基金成立于2013年，历史上已经支付过多次股息。如果长期持有，投资者目前处于有利可图的状态。

根据公告，该基金最后一次分红是在2016年5月25日，随后几天的认购暂停至去年6月24日，这意味着只有新进入的基本人在8个月内会有浮动亏损。然而，与交通银行融和一样，融祥的债券持有量在去年每个季度都占很高的比例，其股票持有量较少，但持有量也很少，每个季度的十大尴尬股变化很大。在田甜基金网络各阶段的类似排名中，它一直被评为一般和差。

此外，东方安信以2.27%的亏损排名第四，东方和佳宝本以0.33%的亏损排名第26，均为东方基金公司的产品。前者规模较大，为17.82亿元，后者为6.92亿元。

成立较早的东方安信的收入已经经历了多次分红，而去年9月1日开通认购后进入的基层群众目前损失更大。然而，东方家族保本成立于2016年6月16日，市场已经反弹，因此基金净值并没有下降太多。

总的来说，在去年股市大幅下跌和年底债券市场跳水的压力下，许多保本基金都遇到了净值的挑战。根据田甜基金网的数据，截至2月13日，在136只保本基金中，有36只基金的净值低于面值1元，占26.47%。

监管出现了，行业风险在发生之前就被防范了

保本基金的发展趋势和存在的问题已经引起监管部门的关注。本月10日，中国证监会发布了《对冲策略基金指导意见》，明确了保本基金的投资策略、担保机构资格和担保方式。

记者了解到，为了做好新旧规则的衔接，《对冲策略基金指导意见》明确按照“新老结合”的原则对对冲策略基金进行过渡性安排，存续保本基金仍按基金合同运作；存续保本基金到期后，产品担保机制应进行调整，更名为“对冲策略基金”。

数据显示，2017年市场上将有36只保本基金到期，其中13只将在上半年到期，这意味着保本基金的数量将随着到期日的临近而越来越少，并将逐渐被“对冲策略基金”所取代。

据了解，更名是为了避免投资者对这类产品绝对保本的“刚性赎回”预期，并提前防范行业潜在风险。中国证监会发言人邓伟表示，保本基金存在三大风险。一是发行的保本基金均采用连带责任担保的担保机制。一旦保本到期不能实现，基金管理人应支付最终投资损失。行业风险不容忽视；第二，保本基金的保本投资策略可能失败；第三，保本基金的迅速扩张可能带来风险。

值得注意的是，《指导意见》明确禁止“反担保”这一过去行业中的潜规则。根据《指导意见》，基金到期时，如果基金份额净值低于基金合同约定的投资本金，担保义务人有责任向基金份额持有人补足差额。在与基金份额持有人补足差额后，保护义务人无权向基金管理人要求赔偿。担保义务人通常是一个担保机构，这意味着对冲基金仍然为基本人提供担保，但担保机构不能再做这种担保业务。

此前，发行的保本基金均采用连带责任担保的担保机制，担保机构有权无条件向基金管理人追偿，基金管理人实际承担了基金份额持有人投资本金的保本和还款义务。一般来说，即使第三方担保公司出了问题，投资者也不用担心，所有的损失最终都由基金公司承担。

通常，公共基金在建立产品时会引入担保机构。公共基金每年向担保人支付一定比例的基金净资产值，而担保机构则负责支付。吉安金鑫基金研究中心主任王群航表示:“在市场不景气的情况下，一些保本产品低于面值，担保公司不愿再为其提供担保。保本基金原有的生产合作链基本断裂。”

上述东方基金公司拥有一只名为东方赢家保本的基金。不久前，由于找不到合适的担保机构，它选择了在到期时主动清算。去年底，交通银行施罗德-荣泰保本组合也未能满足保本基金的存续条件，保本周期于2016年12月26日到期后，被转换为非保本债务基础。

融360金融分析师杨若琛表示，保本基金更名为“对冲策略基金”后，它不再承诺保本，只有具备一定实力的机构才有资格成为担保机构。风险将由担保机构承担，对冲策略基金的担保率和基金管理费率将上升，保本基金的收益和规模将受到影响和下降。

损失担保基金清单

序列号

基金名称

单位净值(元)

损失(%)

1

彭盛之金鼎保本公司

0.966

3.4

2

鹏华金鼎资本保全a

0.972

2.8

3

交通银行融和宝本

0.975

2.5

4

东方安心收入

0.9773

2.27

5

彭化金城宝本

0.985

1.5

6

汇天府宝信宝本

0.985

1.5

7

富安达常颖保本

0.988

1.2

8

汇天府文英宝本

0.99

1

9

荣通同泰宝本甲(爱基，净值，信息)

0.99

1

10

金英园安全保护本

0.9907

0.93

11

万佳亿达(爱基，净值，信息)

0.991

0.9

12

国联宝本(爱基，净值，信息)混合

0.991

0.9

13

华商宝本1号(爱基，净值，信息)

0.992

0.8

14

万家一合(爱基，净值，信息)保证资本

0.9921

0.79

15

老板宝泰宝本(爱基，净值，信息)

0.993

0.7

16

金鹰元和宝本(爱记，净值，信息)

0.994

0.6

17

银河李润保本a

0.9944

0.56

18

诺安李新宝本

0.995

0.5

19

老板宝泰宝本甲(爱基，净值，信息)

0.995

0.5

20

诺安汇鑫宝本

0.995

0.5

21

投资促进和资本保全

0.995

0.5

22

诺安安信包本

0.996

0.4

23

国泰李玟保本

0.996

0.4

24

长城九原(爱记，净值，信息)保证

0.996

0.4

25

投资促进荣安保本

0.996

0.4

26

东方何家宝本

0.9967

0.33

27

诺安何新包本

0.997

0.3

28

汇天府迎新报

0.997

0.3

29

诺安精信宝本

0.997

0.3

30

建新安信宝本

0.998

0.2

31

长城九鼎(爱基，净值，信息)担保资本

0.998

0.2

32

金鹰元和宝本甲(爱基，净值，信息)

0.998

0.2

33

交通银行荣祥宝本

0.998

0.2

34

银华资本保值增值

0.9985

0.15

35

商人安博资本保全a

0.999

0.1

36

商人安瑜保本

0.999

0.1

来源:田甜基金网(截止日期:2月13日)