精准扶贫　资产证券化可堪大用

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近日，由郭进证券(600109)管理的“郭进-阆中天然气资产支持专项计划”成功出台，被视为国家级贫困县第一个扶贫资产证券化项目。该项目可为四川阆中天然气公司带来约5亿元的融资，用于改善国家贫困县阆中的城乡燃气供应网络，提高当地居民的燃气安全水平。这使人们认识到，资产证券化这一少数人参与的金融工具，也可以作为贫困地区公共事业的融资渠道，为扶贫提供资金援助。

事实上，它能发挥的作用远远不止于此。资产证券化作为多层次资本市场的一部分，不仅可以为贫困地区的企业提供融资，如ipo和发行债券，还具有其他金融工具所不具备的优势。它可以振兴商业信贷，如扶贫行业的应收账款，使这些项目能够依靠内生力量实现健康发展，真正成为穷人的长期财富来源；它还可以构建扶贫贷款二级市场，作为贷款发放机构的融资来源，合理转移风险，其“技巧”可见一斑。

扶贫小额信贷简称为“扶贫小额贷款”，也称“公益小额贷款”，是为设立卡的贫困家庭量身定制的一种金融精准扶贫产品。其政策要点是“5万元以下，3年内免担保、免抵押、免基准利率贷款、免财政贴息、免县建设风险补偿”。目前，贫困家庭对资金的需求差距很大。但是，从扶贫小额贷款的操作层面来看，不可避免的存在着贫困家庭资产有限、信用不良、初始业务收入不稳定等现实问题，使得扶贫小额贷款容易逾期和违约，导致坏账和坏账，给发行机构带来潜在风险。此外，许多农村信用社徘徊在盈亏平衡点，资金有限。即使是实力雄厚的商业银行也担心由此产生的资金积压、风险和资金缺口，这些加在一起成为扶贫和小额贷款的制约因素。

金融机构通过资产证券化构建扶贫小额贷款二级融资市场，为贷款发放机构提供资金，化解风险，无疑具有重要意义。然而，这是一个需要整体规划的大游戏，最迫切的需要是一个完美的顶级设计。政府如何为投资者提供证券发行和税收优惠政策？如何有效评估参与资产证券化的资产质量？是否有必要为扶贫小额贷款借款人建立专门的信用评估体系？借款人还款数据能否及时共享？等等，这些都是关系到精准扶贫证券化产品能否成功建立以及建立后能否健康发展的重要问题，需要进一步澄清。