美债收益率飙升拖累美股 风险资产或迎“倒春寒”

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美国2月2日发布的非农就业数据非常强劲，但未能提振美国股市的表现。道琼斯和S&P 500指数也经历了超过2%的单日跌幅。

分析师指出，美国非农就业报告好于预期，推动美国国债收益率持续上升，同时引发市场预期美联储可能加快加息，给股市带来压力。随着美国市场“股票和债务的双重杀戮”，全球风险资产，尤其是一些估值过高的资产，可能面临一轮“冷泉”。

美国市场股票和债务的双重杀戮

分析师指出，美国股市上周表现疲弱，主要是受疲弱的债券市场拖累，包括上周五的“非农业因素”实际上是通过债券市场传导至美国股市的。上周，10年期政府债券收益率升至2.85%，为2014年1月以来的最高水平。自今年年初以来，10年期美国债券的收益率已上升逾40个基点。

道琼斯和标准普尔500指数均创下两年多来最大单周跌幅，纳斯达克也创下自2016年11月以来最大单周跌幅。特别是，道琼斯指数上周五下跌了600多点。如此大的跌幅在道琼斯历史上只发生过九次。

根据美国劳工部2日发布的数据，2018年1月，美国非农就业人数增加了20万，好于市场预期的18万，失业率保持在17年来最低的4.1%。

对此，kitco高级分析师维克多指出，美国1月份非农就业数据超出预期，但美联储加息的预期和美国不断上升的借贷成本给市场带来压力。这一强劲数据推高了美元和美国国债的收益率，并在一定程度上为美联储今年实施更为激进的货币政策奠定了基础。非农就业报告无疑受到鹰派美国货币政策制定者的青睐，他们希望以更快的速度提高美国利率。

鲁夫集团首席投资策略师保尔森指出，美国股市的下跌实际上与债券拍卖有关。债券策略师不愿透露未来一周的债券利率趋势，因为最近一周利率波动异常。至少在亚洲市场周一早盘再次开盘之前，情况仍不得而知。只有在周二至周四拍卖了价值660亿美元的3年期债券、10年期债券和30年期债券后，情况才能真正明朗。

高回调或持续性

一些市场分析师认为，美国金融市场正在震荡或持续，尤其是美国股市可能会继续在高位回调。还有一种观点认为，市场正在适应这样一种观点，即美联储可能会加息三倍于预期，这无疑将导致流动性吃紧。

波士顿资产管理公司(Boston Asset Management Co .)的投资组合经理保罗诺尔特(Paul Nolte)指出，过去一周，债券市场一直在引导股市。美国国债收益率大幅反弹，债券市场被抛售，这给了投资者抛售股票的理由。鉴于非农就业报告的影响，市场目前预计美联储今年将加息4次，而不是3次。

第一标准金融公司(First Standard Financial Company)首席市场经济学家卡杜劳(Cadurau)表示，市场担心10年期政府债券的收益率将很快达到3%至3.25%。总而言之，政府债券收益率的上升将继续给股市带来压力。

分析人士还指出，从美国的经济基本面来看，它现在处于充分就业状态，就业人口很难在未来进一步上升。从过去几年新增非农就业数据来看，非农就业一直在稳定下降，这也意味着美国经济已经度过了经济扩张的高峰期。从外部来看，世界主要国家已经开始了长达十年的宽松货币时代。尽管美国在2015年末开始加息，但欧洲在2017年末开始缩减量化宽松的规模。然而，市场之前从未感受到货币紧缩的影响，因为它从超级宽松开始收紧，但仍相对宽松。然而，真正的变化终于发生了。2018年初，10年期美国国债的利率超过了2.5%，这是2008年金融危机后的平均值。这实际上意味着今年全球宽松货币政策已经正式结束。这两个方面都可能促使美国股市等风险资产继续在高位回落。