国轩高科：斩获大运汽车7.5亿大单 员工持股建立激励机制

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郭萱高科技(002074，诊断):获得大运会汽车7.5亿大单员工，建立激励机制

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截获7.5亿大运会车辆大订单，联合开发物流车辆。2月5日晚，宣布合肥郭萱与大运会签署战略合作协议，有效期为2018年1月1日至2020年12月31日；其中，2018年大运会计划购买约6000套郭萱电池系统，总金额约7.5亿元，预计为磷酸铁锂电池，每套充电约90kwh，预计单价约1.39元/wh。2017年，大运会销售纯电动卡车行业排名第三，郭萱在2017年分批供应大运会。该战略合作协议和2018年合同订单的签署将进一步巩固公司在动力锂电池领域的主导地位，并对公司2018年的业绩产生积极影响。

将1.2亿股BAIC新能源股份转让给前锋区股份，有望对BAIC未来的上市产生深远的影响。1月23日，公司宣布计划将1.2亿股BAIC新能源股份转让给前锋股，这将有助于BAIC通过资产重组成为一家上市公司。价格约为6.53亿元，前锋区的股票将通过发行股票来支付。交易完成后，郭萱将持有约1735万股前锋股。北汽新能源连续五年获得中国纯电动汽车销售冠军。2017年，销售量超过10万台，翻了一番；作为BAIC的战略合作伙伴，郭萱有望在未来从BAIC上市中获益匪浅，继续提升竞争力。

准备员工持股计划，理顺公司和员工的利益。1月18日，公司宣布准备推出员工持股计划，并计划通过二级市场购买(包括大宗交易)回购该计划的股份，以建立激励机制，理顺公司和员工的利益，充分调动员工的积极性。

垂直布局促进了成本领先，磷酸铁锂之王将开发三元电池。郭萱是中国领先的动力电池公司。公司已通过:1)自产正负极材料；2)与兴源材料(300568，诊断单元)合资生产湿隔膜；3)收购巴斯夫电解质核心技术；4)与金川合作锁定镍钴资源；5)向中国原始设备制造商采购澳大利亚锂矿，锁定锂资源等。，完成“镍、钴、锂资源-电池的四大主要材料-电池和电池组”的纵向和垂直布局，并在成本上建立领先优势。该公司是中国磷酸铁锂电池之王。lfp电池的能量密度达到160-170瓦时/千克。到2017年底，总产能约为7gwh(磷酸铁锂5+三元2)，预计到2018年将达到13-14gwh(磷酸铁锂7+三元6)。目前，青岛一期三元电池生产线改造已经完成，公司将继续开发三元电池。

保持“高度推荐-a”评级。预计公司17-19年的净利润为10.02/11.36/13.82亿元。

风险警示:政策不符合预期，产能扩张不符合预期，竞争加剧，导致价格持续下跌