经济平稳增长态势更明确 四月大盘迎来战略建仓期

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3月31日，国家统计局服务业研究中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理人指数。3月份，制造业采购经理人指数为51.5%，升至第一季度高点；非制造业业务活动指数为54.6%，总体上延续了平稳快速运行的格局；pmi综合产出指数为54.0%，表明中国企业的生产经营活动总体上进一步扩大。

制造业采购经理人指数升至第一季度高点

受市场需求反弹的推动，制造企业加大了材料准备和采购力度。采购量指数为53.0%，比上个月高出2.2个百分点。国家统计局服务业研究中心高级统计师赵清河表示，3月份，随着春节后企业集中开工，制造业生产经营活动加快，生产指数和新订单指数分别比上个月增长53.1%和53.3%，分别增长2.4%和2.3个百分点，新订单指数连续两个月高于生产指数。与此同时，新出口订单指数和进口指数分别比上个月增长2.3和1.5个百分点，增幅均为51.3%，回到扩张区间。总的来说，制造业的供给和需求越来越活跃，增长的内生驱动力不断增强。

从结构上看，3月份装备制造业、高技术制造业和消费品制造业的pmi分别为52.2%、53.2%和53.1%，高于制造业整体水平，表明随着供应侧结构改革的深化，新动能的培育加快，制造业产业结构的优化升级加快，供应质量进一步提高。

国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群表示，3月份pmi主要指标明显高于2月份，表明春节因素引起的波动更加明显；这也表明去年以来市场需求稳定、生产经营活动活跃、预期良好的基本特征更加明显。综合判断表明，经济平稳增长趋势更加明显。

非制造业保持平稳快速运行

3月份，非制造业业务活动指数为54.6%，连续7个月稳定在54%以上，表明非制造业继续保持快速发展态势。根据赵清河的分析，3月份服务业的商业活动指数为53.6%，较上月略有下降0.2个百分点，但仍高于去年的平均值。值得一提的是，建筑业新出口订单指数上升至59%以上，其中住宅建筑业和土木工程建筑业出口订单指数均有所上升，表明随着“一带一路”建设的推进和国际交流合作的日益频繁，海外相关建筑需求有望继续释放。

从行业类别来看，铁路运输、航运空运输、邮政快递、电信、互联网软件、银行、证券、保险等行业的业务活动指数均处于55.0%以上的较高繁荣区间，呈现出强劲的扩张势头。从市场预期来看，商业活动预期指数为60.1%，连续10个月高于60.0%。企业对市场发展预期持乐观态度。从建筑业的角度来看，随着气候变暖和基础设施建设的加快，建设项目的运营率明显提高。3月份，商业活动指数为60.7%，较上月上升3.2个百分点，比去年同期上升0.2个百分点。市场需求方面，建筑业新订单指数和新出口订单指数分别比上个月增长52.0%和59.6%，增幅分别为2.5%和7.9个百分点，其中新出口订单指数升至近期高点。

经济发展的内在质量有所提高

3月份，pmi综合产出指数为54.0%，比上个月增长1.1个百分点，表明中国企业的生产经营活动总体上进一步扩大。据中国物流信息中心专家陈介绍，“一季度经济形势开局良好，为后期走势打下了良好基础。预计第二季度经济在保持稳定的同时，将继续保持进步的发展势头。”

然而，值得注意的是，从pmi来看，3月份企业购买价格指数为53.4%，保持稳定；出厂价格指数为48.9%，比上个月下降0.3个百分点，两者差距拉大，企业效率承压。从积压指数和产成品库存指数的比较来看，虽然两者都在50%以下且处于相对较低的水平，但今年产成品库存指数比积压指数高了1个百分点以上，这扭转了去年下半年以来的局面，或者表明产品库存在后期有所上升。

中国物流信息中心专家武威表示，非制造业继续保持快速发展态势，建筑业活动整体反弹，服务业稳步增长。海外建筑需求有望继续释放，新兴服务业发展良好。未来，随着相关改革的进一步深化，中国高质量经济发展的驱动力有望进一步增强。

中信证券(600030，诊断):4月迎来了战略开放期

pmi和其他重要经济指标的公布表明，国内经济正在稳步发展。a股市场趋势和投资机会如何？根据中信证券(CITIC Securities)发布的战略报告，上周中美贸易战的影响叠加在流动性吃紧和高风险厌恶情绪的预期之上，市场将在接近此前低点的游戏中间打一个“金坑”。建议投资者在布局前等待市场稳定。3月份，官方制造业pmi为51.5，超出市场预期，较2月份大幅反弹，增速加快；第一季度，由于春节和重要会议期间的停工减产，制造业总体活动略有减弱，但总体扩张趋势仍在继续，并保持稳定在繁荣和衰退线以上。在3月份由于节日和季节性因素导致价格上涨后，cpi预计将比上个月有所下降；Ppi判断将继续保持低增长趋势。

“随着供给侧改革的继续和经济向高质量发展的转变，产业结构调整将继续优化。初步估计，本季度国内生产总值仍将保持6.7%-6.8%的增长速度，为市场提供稳定的基础支撑。”展望4月份的a股市场，上述报告认为:“贸易战已逐渐平息，融资抽血放缓，经济稳定为市场提供了基础支撑，政策密集落地预期良好，大蓝筹股估值已恢复稳定，高质量增长的创意蓝筹股估值继续修复。站在一年中的这个时候，四月将迎来一个战略开放期。建议投资者平衡他们的配置，并逐步布局蓝筹股的前期超卖的白马，以创造一个高质量的蓝筹股的领导者。”

这一战略开局如下:1 .高质量的成长型股票，具有基本面支撑，处于历史估值的底部，如电子和媒体。2、符合国家战略性新兴产业，如工业互联网、量子通信、云计算、半导体等。3.预期价格上涨的资源性产品，包括在全球贸易结构中占据主导地位的稀土和磁性材料等资源性产品，以及受新一轮国内环保限产影响的周期性品种，如水泥、钢铁和煤焦。早期超卖的蓝筹股“白马”聚焦于行业板块的领先股票，并进行相对调整。