AP1000首次装料获批 三代核电加速推进

本篇文章2521字，读完约6分钟

据CNNC官方网站报道，世界首台ap1000核电机组——浙江三门核电厂1号机组于4月25日获得了中国国家核安全局签发的首封装载批准函，并于当晚开始了第一批燃料组件装载作业。

首先，中国第三代核电建设进程领先世界

在一个月内，两个桩被装载，中国第三代核电的建设过程领先世界。浙江三门一号机组采用美国西屋ap1000技术路线，是中国第三代核电进口目标之一，也是世界上第一台ap1000机型。三门一号于2009年3月正式启动。原计划于2013年5月装船，2014年底投入商业运营。由于第一根桩的设计、制造和施工困难，工期推迟了四年。在此之前，中国引进的另一个第三代核电反应堆，台山核电厂1号机组，以及世界上第一个法国epr反应堆也于4月10日获准装载。该项目于2009年11月开工建设，这是继芬兰和法国之后，世界上第三个开工建设的epr项目，并凭借其建设进度成为世界上第一个epr项目。目前，虽然我国第三代核电反应堆自引进以来建设过程颇为曲折，但我国第三代核电技术的实施速度仍然领先于世界。

今年以来，三代核电反应堆都取得了进展，批量化的步伐有望大大加快。中国现有的三代核电主要包括五条技术路线:美国ap1000、法国epr、俄罗斯vver、华龙一号和自主开发的cap1400/1000。根据世界核协会的统计，中国目前在建的20个核电机组中，上述三代反应堆有12个，其余为二代半反应堆；除田湾核电站7-8号机组采用俄罗斯vver-1200和瑞金核电站采用高温气冷堆外，其余均采用国产独立反应堆华龙1号或cap1000/1400。我们相信，三门一号和台山一号机组的成功投运，意味着中国已经成功掌握了世界领先的第三代核电技术，第三代机组已经具备了在中国批量建设的条件。此外，2018年1月28日，中国核工业福清“华龙一号”世界首座核岛反应堆压力容器成功吊入反应堆，4月13日开始标准化示范工程；2017年12月，“cap1400”顺利通过国家能源局“关键设计技术研究”验收，示范工程各项建设准备工作已全部完成。上述核心技术的攻克和重大项目的开发表明，自去年底以来，中国核电建设加快了步伐。

第二，核电行业有望在年内开始重建

经过两年的沉默，核电行业有望在今年内开始重建。由于技术研究进展缓慢，中国核电行业在2016-2017年经历了两年的沉寂。继2015年中国批准8个新核电机组后，2016年没有新批准的项目，只有福建霞浦的示范快堆项目于2017年获得批准建设。根据国家能源局今年3月发布的《2018年能源工作指导意见》，计划今年建设三门一号、海阳一号、台山一号、田湾三号和阳江五号机组，总装机容量约600万千瓦。同时，积极推进经批准的合格项目建设，计划年内开工6-8个单位。根据中国核能工业协会轮值主席余剑锋4月23日在中国核能可持续发展论坛上的发言，预计到2030年，核电将占全国发电量的10%左右，达到目前的国际平均水平，每年将有约8台新的第三代核电机组启动并投入运行。

三.投资建议

我们保持行业的“购买”评级，相信掌握核反应堆独立核心技术的领先公司将率先受益。关注:1 .中国核工业集团公司的战略合作伙伴，国内第一代三代核反应堆压力容器的绝对支持者:*圣钟毅(601106，诊断单元)；2.国内核反应堆堆芯控制棒关键材料的垄断:西方材料(002149，诊断库存)；另外，建议注意:核电厂主泵壳和乏燃料网中子吸收材料板供应商:刘颖有限公司(603308，咨询股)。

风险警告。第三代核反应堆首台反应堆试运行受阻:第三代反应堆能否顺利并网是制约中国核电发展进程的关键，而能否成功完成加载后的核试验运行存在一定的不确定性。不确定的潜在安全隐患，如核泄漏:安全问题是核电发展的基础。如果发生类似日本福岛的安全事故，将对中国乃至全球核工业造成重大损失。

四、公司分析

圣钟毅(601106)

下游需求已经完全恢复

公司主要产品包括冶金成套设备、核能设备、重型压力容器设备、大型铸锻件等。，而下游则位于国民经济的生命线领域，如钢铁冶金、核电、石化、水电和火电。2017年，该公司的收入同比增长了两倍多，创历史最好水平；利润同比增长56.52亿元；全年新增订单122.5亿元，同比增长50.9%；该公司的业绩开始了大规模的逆转，这证实了该行业的繁荣在各个方向都出现了大幅反弹。

我们判断，这一轮重型机械工业复苏是可持续的。2017年12月，工业和信息化部发布了《钢铁行业产能置换实施办法》，钢铁产能置换工作将在“十三五”下半年继续推进；今年以来，中国的第三代核反应堆相继取得进展，国家能源局提出了“每年启动6-8个第三代核电机组”的计划。下游各行业的变化将集中在推动重型机械的整体需求上，作为中国七大重型机械中的第一家，该公司有望获得最大的收益。公司2017年末发展支出余额超过1亿元，同比增长3倍；全年实际固定资产投资超过10亿元，其中大型石化集装箱制造基地项目投资3.7亿元，为可持续发展奠定了基础。

西方材料(002149)

受益产业发展迅速

公司2018年第一季度收入略有下降，主要是因为上半年产品合同的交付时间集中在4-6月；归属于母亲的净利润达到98.76万元，同比增长214%，扭转了2011年第一季度的亏损局面。公司销售毛利率达到14.53%，为上市以来单季最高，在一定程度上反映了下游产品需求的繁荣，以及军品比重持续上升的逻辑。

中国的钛加工业迎来了一个新的繁荣周期，这是由新机型的加速和大规模炼油和化工项目的启动造成的。我们估计军用钛的需求将在三年内翻一番。作为拥有高端航空钛供应能力的三大公司之一，公司必将受益于行业的快速发展；此外，该公司的年度报告披露，锆加工材料的订单已被吹散，这证实了石化行业需求的复苏。

该公司垄断了中国核电用银合金控制棒的生产，并克服了一些组件级产品的制造，这将大大受益于中国核电的改造和国内核电机组的“走出去”进程。今年到目前为止，中国还没有批准和启动新的核电机组。我们期待从5月份开始迎来核电生产和修复的机会。根据国家能源局的规划和建设过程，预计核电行业将在下半年为公司的整体业绩带来相当大的灵活性。