卡尔·坦南鲍姆：全球经济趋势未来12个月仍然乐观

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2018年，全球经济的快速扩张存在不确定性。尤其是6月份，市场预期美联储将加息，担心美国通胀加速，美元和油价双双走强，新兴市场资金外流，贸易摩擦等因素，所有这些都让投资者担心全球经济同步复苏是否会在短期内见顶，以及未来是否会面临经济衰退的威胁。在这些问题上，《中国证券报》记者最近独家采访了北美信托银行首席经济学家卡尔·r·坦南鲍姆。

北美信托银行在100多年的发展历程中，成功抵御了许多金融危机的冲击。集团拥有信托、银行、基金、投资管理等业务，机构客户是其在亚洲的主要业务来源。

卡尔说，他相信全球经济趋势将在未来至少12个月内保持乐观。随着全球经济扩张到老年，经济衰退的可能性将逐渐增加。如果这种全球经济扩张结束得太快，决策者挽救下一次衰退的可用手段将非常有限。

首先，在货币政策方面，卡尔认为，美联储今年将四次加息，这四次加息将在每个季度的最后一个月进行，这样美联储就有足够的时间观察经济对加息的反应，从而对以后的政策做出适当的调整。换句话说，6月份加息的可能性很大。卡尔表示，美国的通胀数据仍在预期范围内，因此他并不担心过度通胀带来的加息压力。因为尽管上周末的就业数据很好，失业人数创下了18年来的新低，但可以看出工资水平并没有显著提高；此外，电子商务在美国的销售额明显增加，电子商务的低价优势有助于控制价格过快上涨，国内实际通胀压力在可控范围内。

其次，在油价方面，卡尔表示，他相信油价不会升至每桶80美元以上，但会略有下降，并保持在80美元以下。虽然导致原油供应方收紧的原因很多，但美国页岩油平台的数量仍在不断增加，产能可以解决供应方的压力，美国将寻求其他途径扩大供应渠道，例如可能要求欧佩克增产，因此认为油价没有继续上涨的基础。

第三，在美元方面，卡尔表示，本轮美元走强是由于欧元区经济疲软导致欧元大幅下跌；另一方面，美国加息导致美元走强；此外，避险情绪对美元的偏好也促成了美元的上涨趋势。美元近期的回归也给美国资本市场带来了巨大的好处，美国股市继续创下新高，尤其是科技股表现强劲。卡尔说，虽然不能武断地说美国股市目前被高估了，但这种风险总是存在的。相关行业的股票在未来能否继续走强，取决于基本面或企业利润能否达到市场预期，我相信美元将企稳。

第四，关于新兴市场，卡尔表示，虽然美国加息和美元走强导致资金从新兴市场回流到美国，但相信美元将保持稳定，新兴市场仍将是回报相对较高的投资目标，因此美元的走强和回归不会阻挡新兴市场目前的上升趋势，寻求高回报的资金将瞄准投资环境相对较好的新兴市场。香港和韩国等新兴市场基本上是以市场为导向的，在过去已经学到了很多成熟的经验，我相信它们不会受到太大的影响。

第五，市场关注贸易摩擦。卡尔认为，在当前的贸易形势下，国家和行业之间的渗透非常广泛，“贸易战”将给双方带来巨大损失。因此，他认为谈判和解决的机会更大，而且不会发展到“战争”的程度，所以它不应该成为经济衰退的直接原因。

卡尔强调，“如果未来12个月出现经济衰退，我会感到震惊”，但他也表示，随着全球经济扩张到老年，经济衰退的可能性正在增加。最近的调查显示，许多预测者认为，美国目前的经济增长不会超过两年，到2020年，其他地区经济衰退的可能性也在上升。卡尔说，当经济衰退开始时，央行通过降低利率和增加政府支出来弥补私人需求的不稳定，但在2008年危机之后，这两个渠道已经被广泛使用。目前美国中央银行的利率仍然很低，欧洲中央银行和日本银行的利率都低于零，而空中央银行用来降息的空间并不大。此外，美国政府债务已经达到非常高的水平，因此如果下一轮经济衰退发生得太快，决策者可用的手段将非常有限。

不过，卡尔也表示，虽然有很多声音预测未来2-3年的经济衰退，但经济学家只预测了过去9次经济衰退中的两次，而且许多预测经济衰退的调查和模型都有很大误差，所以目前没有必要太担心。