康宁医院IPO被否董秘心碎 精神病院上市本就是笑话

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"康宁医院如何获得a股？"

"没有办法，港股欢迎它."

自去年年底民营精神病院向a股发起冲刺以来，一直受到吃瓜人士的关注。作为年收入4亿元、入住率高达96%的精神病院，在收入方面符合上市要求。然而，昨晚康宁医院拒绝了，吃瓜的投资者甚至大喊“我不明白”。

有趣的是，一大早，康宁医院秘书长“伤透了心”，发了一个真诚的朋友圈，引发了网民新一轮的讨论。

一个

23日晚，康宁医院并不是唯一一家ipo被拒绝的医院，参与IPO的企业几乎被集团摧毁，创下“7·6”新纪录。其中，康宁医院的关注度最高。

a股首次公开募股被拒后，康宁医院宣布将利用内部资源或其他方式为本次a股首次公开募股获得的基金资助的项目募集资金，这不会对公司的财务状况或经营产生任何重大不利影响。

受此消息影响，康宁医院h股开盘大幅下跌16%，今天收盘下跌11.15%，至41.05港元。除了香港的股票投资者，康宁医院的董事会秘书王健受伤最重。今天一大早，王建法的朋友圈对拒绝做出了真正的回应:

酒精对我中枢神经系统的麻醉作用正在消退，我意识到自己躺在金融街的威斯汀酒店(000402)。我去过金融街很多次，第一次住在这里。

透过朋友圈，一个接一个地查看微信信息，有安慰的人，也有在网上发笑话的人，他们会冷静一点。作为一名职业秘书，他们的回答非常有礼貌。

今天，哦，不，昨天，我们没有开会。我很惊讶。一切准备就绪。我对会议充满信心。五个问题的答案都很完美。在结果公布之前，我们甚至提前开始庆祝。但是当我听到失败的消息时，我简直不敢相信自己的耳朵。我仍然认为这是一个梦。

我在康宁已经三年多了，我不后悔。我毕业于北京大学光华大学，在四大会计师事务所和中国证监会工作，并拥有注册会计师和律师的双重执照。什么样的工作难找，为什么要去温州的一个小地方，去精神病院？

2014年3月，当我第一次走进一家精神病院，第一次接触到这个弱势群体的时候，正是马来西亚航空公司370飞机坠毁的那一天。他们多么需要我们的照顾。

从那一刻起，我突然意识到这是一件有意义的事情，帮助康宁上市，从股票市场筹集资金，建立精神病院，帮助那些弱势精神病人，让社会消除对精神病人的歧视。

建一所医院不容易，管理起来就更难了，要扭转长期以来对精神病的歧视就更难了。昨天，我们被拒绝了，我们没有找到理由。今天，我要保持清醒，不要忘记你的主动心态。我相信挫折让我不骄傲，而是谦卑。我们所做的并不完美，我们必须更加努力。

二

然而，正是王健的朋友圈在网民中引发了另一场讨论:为什么精神病院要把上市作为最终目标？

事实上，早在2016年12月23日，康宁医院就开始了a股上市的过程。然而，2017年3月，该公司被迫暂停ipo进程，因为它计划更换a股发行的法律顾问北京天元律师事务所。

此外，市场容量是否如招股说明书中所述的那样大？昨晚，康宁医院被拒绝，许多网民转发了一个有趣的段落:

据说康宁医院的首次公开募股死于一个问题。独立选举委员会问，根据你在招股说明书中的描述，每三个中国人中就有一个患有精神病。我们中谁有精神病？如果我们不能如实回答，我们就有夸大市场容量的嫌疑。.....不幸的是，秘书长在这个时候没有勇敢地站起来说，“总共有九个人，包括独立选举委员会的五名成员，外加出席会议的四名成员。我们四个人都有精神病。你认为这个比例够吗？你给过它吗？”

此外，虽然康宁医院近年来收入逐年增加，但净利润却未能同时保持增长，增长不足的问题无法避免。

根据招股说明书，2014年至2016年及2017年上半年(以下简称“报告期”)，公司收入分别为2.96亿元、3.44亿元、4.15亿元及2.83亿元；净利润分别为5100万元、5600万元、6900万元和3200万元。

更重要的是，道德风险可能是康宁医院不可避免的折磨。

康宁医院关注的问题之一不是它的性能差，而是它的性能非常好。这些数据也暗示着现实的讽刺。

招股说明书显示，2016年和2017年上半年，康宁医院的营业收入分别为4.15亿元和2.83亿元，净利润分别为6555万元和3030万元。住院率高达96%。

很难找到一张床...

此外，根据康宁医院2015年在香港上市的贺年片，如此热门的业务“受益于”中国大量的精神疾病患者:每八个中国人中就有一个患有精神疾病。

康宁医院在招股说明书中引用了市场研究咨询公司弗罗斯特的话；；；；根据沙利文的报告，目前中国有1.8亿人患有精神疾病。根据14亿总人口，中国精神疾病患者的比例是13%，即每8个人中就有1个患有精神疾病。然而，康宁医院解释说，中国最常见的精神疾病与情绪、焦虑、药物滥用和精神障碍有关。

然而，在2017年12月提交给中国证监会的招股说明书中，康宁医院并未引用上述报告的数据，而是表示，“根据国家卫生计生委的数据，截至2016年底，全国登记的重度精神障碍患者人数已达540万。”

对于康宁医院ipo被拒绝的原因，有网友开玩笑说:“这个企业显然不符合社会的核心价值观，所以必须被拒绝！如果表现好，就意味着中国人的精神疾病越来越多。如果表现不好，又有什么市场坑投资者呢？”

粗话不算粗话。

另一位投资银行家告诉肖蔡夫，康宁医院没有参加会议，首先是因为ipo越来越严格。“首先，排名很重要，最后一个是一个好位置，所以会员们不好意思拒绝它。第二，问题是上市医院基本上参与其中。当然，中国没有这样的模式，香港也有几个这样的模式，所以这并不离谱。据推测，该公司也做好了准备，但这可能被视为中国的一项突破，因此遭到了拒绝。此次庭审认为，ipo公司在解决“堰塞湖”问题上应该有一些问题，但实际行动不会影响到之前的做法，现在也不会通过。所以生命也很重要。”

事实上，自去年10月17日新的独立选举委员会(IEC)上任以来，ipo通过率已大幅下降。

据中国券商统计，自新一届审计委员会成立以来，共审核了123家公司的ipo申请(包括第二次会议)，其中64家获得批准，50家被否决，9家被暂停或取消，合格率仅为52.03%。

如果我们看看时间，在2017年全年，独立选举委员会审查了498家公司的首次公开募股申请，其中380家通过了审查，年度首次公开募股审查通过率为79.33%，低于以往平均每年90%的出席率。

此外，当我们看康宁医院时，有五个主要问题需要解决。

1.提供管理服务的医院之间的关系不清楚:它们是附属企业还是下属企业还是外包企业？

发行人通过管理产出向多家精神病医院、以精神康复为重点的综合医院和精神病科提供管理服务。请发行人代表说明:(1)所管理医院未纳入合并范围的原因，提供资金和收取管理服务费是否属于分红行为，是否符合会计准则要求；(二)是否涉及承包、租赁部门，是否符合相关法律法规的规定；(3)确认燕郊辅仁医院等三家医院提供管理服务的合同权利为无形资产的基础，是否符合会计准则要求，形成的无形资产是否存在减值风险；(4)提供贷款、支付准备工作费用、预付营运资金和管理产出是否是合同义务；(五)持有民营非企业单位的原因，与发行人的业务协调和业务竞争，是否存在横向竞争，是否需要承担额外义务和连带责任。请保荐代表人解释验证过程和方法，并明确验证意见。

2.资金管理不清楚。北京怡宁医院筹备阶段的资金由康宁医院支付，但不包括在报告中，包括借款，也不收取费用。

北京怡宁医院前期资金由发行人支付。医院成立后，发行人为其提供管理服务。北京怡宁医院的法定代表人是关伟力，他是发行人的实际控制人之一。请发行人代表说明:(1)向北京怡宁医院借出部分资金用于日常运营费用的合理性和必要性，以及不向北京怡宁医院收取利息或资金占用费的原因；(2)根据实质重于形式的原则，北京怡宁医院是否应纳入合并范围；(3)北京怡宁医院投资收益会计是否符合会计准则；(4)结合北京怡宁医院投资收益中会计差错的更正，说明发行人在确认杭州洪兰2016年股权投资收益时的会计处理是否符合《企业会计准则》的要求。请保荐代表人解释验证过程和方法，并明确验证意见。

3.关联方交易。

报告期内，发行人与关联方之间存在关联交易，部分关联方同时被注销或转让。请要求发行人代表说明:(1)是否存在关联方为发行人承担成本和费用以及为发行人带来其他利益的情况；(二)转让关联方的原因、转让对价及公平性；(3)鼎辉伟信、鼎辉伟森股权转让与平阳长庚医院收购的业务逻辑关系，转让后原转让方是否仍对平阳长庚医院有重大影响，发行人是否继续管理平阳长庚医院精神科，并确认管理服务收入远远大于其固定收益基准的合理性，是否存在无关联交易情况；(四)关联方注销原因、生产经营合规性和注销流程，是否存在因重大违法违规行为而注销的情况。请保荐代表人解释验证过程和方法，并明确验证意见。

4.房地产资产存在合规性缺陷。

发行人拥有和租赁的物业存在临时改变计划用途的问题，且自有物业和租赁物业均存在缺陷。请询问发行人代表:(1)说明将产业用房临时变更为医疗用房是否合法，期限届满后是否可以合法续期；(2)结合不良房地产的面积比例和相关业务单位的收入与利润指标的比例，说明将来是否不能续租，或者政府部门是否要求对不良房地产进行整改，这将对发行人的经营和盈利能力产生影响，并对发行人本次发行构成重大障碍。请保荐代表人解释验证过程和方法，并明确验证意见。

5.涉及房地产行业，是否合规。

2016年，发行人参与房地产开发业务，采用公允价值模型对投资性房地产进行后续计量。请发行人代表解释:(1)温州郭达的房地产业务是否涉及住宅开发，是否存在政策和法律风险；(2)温州医科大学资产管理有限公司承担温州大学相关税费和滞纳金的合理性；(3)采用公允价值模型计量投资性房地产的原因和合理性，是否有会计基础。请保荐代表人解释验证过程和方法，并明确验证意见。

值得注意的是，王健今天在接受新浪采访时表示，他将尊重证监会的决定。与此同时，他说，“但我认为应该鼓励民营医院上市，国家政策也一直受到鼓励。”

“这不是国家鼓励私立医院上市的问题。这种医院应该是社会福利的一部分，而不是盈利的手段。虽然私立大学可以盈利，但这些精神病院的融资需求是什么？建更多的精神病院？这不是很可笑吗？这将成为一个笑话，就像几十年或几百年后皇帝的新装一样。这是对社会现实的讽刺吗？这是荒谬的。”一些投资者告诉这个富有的小女孩。

知情人士告诉小蔡诺夫，原因也可能是账面资本过多，没有合理的上市融资需求。

根据招股说明书，公司募集的h股总额为5.81亿元，其中8700万元拟用于温州康宁医院改造升级项目。值得注意的是，截至2017年6月30日，本项目未使用金额仍为人民币5000万元。在所有的筹款项目中，只有3.14亿元的温州康宁医院扩建项目接近“尾声”。