资金外流 美日债市开年表现欠佳

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自今年初以来，全球债券市场表现不佳，尤其是日本政府债券和美国政府债券。今年年初，日本央行宣布将削减部分长期政府债券的购买规模，日本政府债券的价格有所下跌。此后，美元兑日元汇率走低，日本银行等日本投资者出售美国国债，加剧了全球债券市场的动荡，美国国债收益率也大幅飙升，大量资金开始流出债券市场。

美国和日本政府债券都很疲软

最近，美国和日本的国债都表现疲软。29日，美国国债价格创下新低。截至北京时间19: 00，美国10年期美国国债收益率升至2.708%，为2014年初以来的最高水平；两年期美国债券收益率升至2.148%，为2008年以来的最高水平。

彭博分析师指出，投资环境的根本变化支撑了美国债券收益率的上升。未来，美国国债市场的收益率有望逐步上升，但不会出现暴跌。特别是，随着市场充分消化美联储将三次加息的预期，10年期政府债券收益率将在2.4%至2.8%的新区间内波动。ABN银行的分析师甚至指出，美联储将三次加息的预期可能过于保守，因此美国国债价格可能面临进一步压力。

除了美国自身加息的因素外，日本因素也是美国国债疲软的主要原因之一。事实上，最近一轮国债价格疲软始于日本国债。1月9日，日本银行宣布将降低部分长期政府债券的购买规模，其中10 -25年期政府债券的购买规模减少100亿日元，至1900亿日元；25年内政府债券的购买规模将减少100亿日元至800亿日元。这被认为是日本央行发布的收紧货币政策的信号，自那以来，日本政府债券的收益率明显上升。

此后，受美元与日元汇率走低的影响，日本开始加速出售美国国债，这也成为后者价格波动的重要外部原因之一。

日本投资者出售美国债券

分析师指出，日本投资者一直青睐美国国债，但随着当前避险情绪降温和高风险资产受到追捧，更多资金可能会流出美国和日本债券市场。

根据《日本经济新闻》的最新报道，事实上，自去年以来，日本投资者购买美国国债的热情大幅下降，主要是因为他们越来越担心美国国债收益率上升的危害。美元购买成本的上升也起到了一定的作用。当投资外国债券时，日本保险公司通常通过外汇掉期来对冲日元升值的风险。然而，由于美国利率上升等原因，套期保值成本也在增加。因此，美国国债的投资吸引力已经消退。当然，除非日本投资者提高未对冲的美国国债的价格，或者美元对大多数10国集团货币继续贬值，情况可能会不同。

市场分析人士指出，日本投资者对美国国债的需求似乎正在下降，无论是由于收益和损益表损失的增加，还是美元融资成本的增加，日本对美国国债的投资可能处于最糟糕的状态。高盛估计，美国国债的净供应量将从2017年的4880亿美元增加到2018年的1.03万亿美元。这意味着美国国债的收益率将飙升。由于美联储正在为下一轮大规模债券货币化做准备，即第四轮宽松货币政策，债券市场的恐慌可能从美联储开始。